野村陆挺：人民币已成全球最强势货币之一

美联储3月议息会议在即，俄乌局势仍然胶着，全球主要央行的货币政策将发生怎样的变化？

野村中国首席经济学家陆挺在3月8日举行的中国宏观经济展望媒体分享会上表示，俄乌局势确实对全球央行决策产生非常大的掣肘，受影响最为显著的是欧洲央行，其次是英格兰银行。相较而言，美联储所受的影响较小。因此野村对美联储的加息路径仅做了微调——预计3月加息50个基点下调至25个基点，但预计全年加息150个基点上调至175个基点。因为俄乌冲突对全球通胀是“火上浇油”，美国将面临更为严峻的通胀形势。美国禁止从俄罗斯进口石油，又将进一步影响全球石油价格，从而影响全球主要央行的决策。

对于人民币而言，陆挺向澎湃新闻表示，俄乌冲突显著推高了人民币的币值，增加了人民币资产的需求。首先，俄罗斯在受到多国制裁的情形下，会增加对人民币资产和结算的需求；其次，在全球局势动荡的情况下，中国作为一个大型经济体若还能保持5.5%的经济增长，相对于全球市场与资产，中国市场与人民币资产便是避风港之一。

陆挺进一步分析称，尽管2月份海外购买中国债券额度净减少，但总体而言人民币资产仍被当作一个相对比较安全的资产。在此次冲突期间，人民币的币值基本上与美元同步升值，且人民币对美元还上升了一些，可以说，人民币跟美元一起变成了全球最强势的货币。未来俄乌局势缓和后，人民币对美元或出现一定程度的贬值，但贬值的幅度也将是很小的。

陆挺认为，中国是世界上最大的能源和粮食进口国，而俄乌局势造成全球石油、天然气和粮食价格的暴涨。中国今年的贸易条件或将有所恶化，从而对人民币的币值造成一定影响，最终或将影响中国经常项目的盈余，今年较去年可能会有所下行。但人民币的贬值空间也相当有限，人民币对美元最低也不太可能超过6.5、6.6。

俄乌冲突叠加美联储加息，中国的货币政策又该如何演进？这些外部环境的变化会对“以我为主”的货币政策造成哪些掣肘？

陆挺称，现在对中国货币政策的挑战主要来自三个方面。第一，中国降息的空间将更小。因以美国为主的国家加息时，中国若还要降息，便会面临资金流出的压力。第二，俄乌局势造成的全球原材料能源价格快速上升，或将给央行造成压力。第三，今年如果出口出现下行，要实现经济增长目标，也会对货币政策和财政政策提出更高要求。

陆挺最后强调称，中国作为一个大型经济体，要实现“以我为主”，最重要的还是要把国内的事情做好，在经济基本面上从供给侧的角度做好，货币政策的空间就会大很多。因为未来一至两年货币政策要做好，很关键的一点就是如何投放货币，从而符合整个中国发展的需求、人口流动的需求、城市发展的需求，在这个过程中能够让市场参与资源配置中来；此外，再处理好中国地方财政的隐性负债问题，这些才是中国货币政策的核心。