九州风神：业绩下滑压力大，信披数据“打架”

文/冯微

3月29日，深交所创业板上市委员会将审议北京市九州风神科技股份有限公司（以下简称“九州风神”）的首发上市申请。其实，九州风神此前有过登陆资本市场的经历。

公开资料显示，九州风神曾于2018年年末在全国股转系统短暂挂牌，之后便转战创业板。尽管有相关经验，但令人诧异的是，九州风神却出现信披数据“打架”的情况，令人咂舌。

此外，从今年前几个月的财务预报来看，其业绩增长也存在较大不确定性。而在眼下世界并不那么太平的情况下，这么多年来严重依赖出口退税的九州风神在海外的市场会遭遇极大挑战。

预期业绩下滑明显

据招股书内容显示，九州风神主要从事以电脑散热器为核心的电脑硬件产品的研发、生产及销售，主要产品包括电脑散热器、机箱和电源等。旗下主要品牌“DeepCool”在相关消费群体中具有较高知名度。

本次创业板IPO，九州风神拟发行不低于2142.30万股（含2142.30万股），不低于本次公开发行后公司总股本的25%，全部为新股发行；拟募集资金45935.54万元，分别用于生产制造基地建设项目、研发中心建设项目。

招股书数据显示，2018-2020年以及2021年1-6月，九州风神的营业收入分别为41384.97万元、52905.34万元、81902.67万元和39446.83万元；归属于母公司所有者的净利润分别为3996.53万元、2853.47万元、10371.36万元和3963.87万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4139.42万元、6846.97万元、9450.07万元和4158.91万元；呈现逐年增长态势。

但2021年度，九州风神的营业收入为80128.53万元，和2020年相比下降2.17%；归属于母公司所有者的净利润为6610.62万元，同比下降36.26%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为6255.53万元，同比下降33.80%；经营活动产生的现金流量净额为7560.74万元，同比下降40.30%。也就是说，九州风神从去年开始，包括营业收入、净利润等各方面指标已经开始出现下滑。

今年更是如此。2022年1-3月，九州风神预计营业收入约为19591.79万元至21050.75万元，较2021年同期下降约9.05%至2.28%；归属于母公司的净利润约为-606.65万元至26.50万元，同比下降约124.26%至98.94%；扣除非经常损益后归属于母公司的净利润约为1362.47万元至1995.62万元，同比下降约46.66%至21.87%。

专业缺失or故意为之

已经在资本市场上走过一遭，相信九州风神对于资本市场透明化和相关监管应该了然于心，但即使这样，也没能阻止其在信息披露方面的高频犯错。

比如，九州风神2020年1-9月份的产品销量出现了两个不同版本，数据分别来自于更新前后的招股书。

而在披露产销数据时，公司2020年前三季度电脑散热器的销量是516.21万件。但在披露毛利率时，九州风神2020年前三季电脑散热器的销量是517.15万件，与前面提到的“516.21万件”相差0.94万件。

更让人百思不得其解的是，九州风神在“产销率”的计算方面居然出现了非常低级的错误。2017-2019年，九州风神电脑散热器产量分别为336.16万件、239.61万件、482.87万件、销量分别为738.23万件、568.99万件、622.71万件，产销率分别为219.61%、237.47%、128.96%。再看2020年前三季度，九州风神电脑散热器产量为446.96万件、销量为516.21万件，按照“销量/产量”计算的产销率为115.49%；但招股书显示的产销率为86.58%。86.56%的数据是用“产量/销量”的计算结果。这种连小学生应该都明白的简单计算，到了九州风神这里居然成了问题，而且还不止一次地出错，也真是活久见。

不仅如此，在同一个版本的招股书中，九州风神产品产量竟相差数百万个，原因就是在计算“产能利用率”时，将电脑散热器产量中部分半成品风扇计入到其中，而在计算“产销率”时，仅计算成品风扇产量，这种“双重标准”的披露会令公司产能利用率和产销率双高。

根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》规定，信息披露义务人披露的信息真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。而九州风神出现的信披问题，显然与上市规则相违。

不知道出现这么多信披错误的九州风神能否如愿登陆资本市场，还有一点必须加以注意的是，出现这样的问题，到底是九州风神相关工作人员专业技能不过关还是企业故意为之，又或是对于监管层的态度不端正觉得无所谓呢？无论是哪一点原因，对于九州风神的名誉而言，都会有不小的负面影响。

严重依赖出口退税

如果说信披问题是内部管控造成，那么严重依赖出口退税这一点绝对是未来九州风神业绩不稳定的最大外部影响因素之一。

根据招股书数据显示，九州风神主营业务收入以境外销售为主。2017-2020年以及2021年1-6月，公司的境外销售收入分别为31604.94万元、30356.94万元、39008.65万元、61765.95万元和29981.86万元，占主营业务收入的比例分别为73.71%、73.69%、74.11%、75.76%和76.52%。

因为出口业务量较多，因此九州风神的业绩也严重依赖出口退税。2017-2019年、2020年前三季度，公司收到出口退税金额分别为3874.58万元、4555.83万元、3667.41万元和 2692.23万元，占当期利润总额的82.98%、93.27%、81.86%和24.09%。

值得注意的是，出口退税的税率是变化的。2017年至2018年4月，九州风神所适用的出口退税率主要为17%，2018年5月至2019年3月主要为16%，2019年4月至今主要为13%。如果未来国家根据国内外宏观经济发展和产业政策调整的需要，进一步调低公司产品的出口退税率，将使得九州风神的营业成本增加，从而对其经营业绩产生不利影响。

另一方面，外销比例长期维持在75%左右，在眼下世界局势不稳定的情况下，更是加剧了九州风神未来在海外市场的不确定性。招股书数据统计，九州风神对俄罗斯和乌克兰销售占比约为收入总额的五分之一，2018年至2020年销售数据显示，公司前四大客户中有三个都是俄罗斯客户，而目前战争未来的走向还很难说。加之卢布持续贬值以及海外新冠疫情肆虐，新增患者及死亡人数持续增加，种种国际市场上的不利因素都会影响到九州风神日后在国际市场上的营业收入，鉴于境外收入占比较大，所以未来其业绩也很难说。