醋酸涨价，消费赛道春暖花开

作者 / 星空下的烤包子

编辑 / 菠菜的星空

排版 / 星空下的陈皮

朋友，你吃过醋吗？

说到醋酸（乙酸），你可能想到的是厨房中必不可少的食醋。没错，醋酸在公元8世纪被波斯的炼金术士通过蒸馏法得到后，就成为生活中重要的化学品之一。而食醋也几乎贯穿了整个人类的文明史。

时间回到当下，继去年醋酸价格屡次创下历史新高（接近10000元/吨），然后开启长达半年的回调后，最近一个月醋酸的价格又重新支棱起来，30天上涨了21.93%。主要原因也是受国内疫情的影响，华东地区的出货受到了一定的限制。

醋酸价格走势（同花顺）

醋酸仿佛是嗅到了春天的到来，也开始焕发第二春。

同时笔者观察到，醋酸玩家的股价也与醋酸价格有着较强的相关性。以江苏索普（600746）为例，虽然2021年的年报显示醋酸业务业绩大涨，产品毛利率已经接近50%，但是投资者并不买账，从去年九月到现在随着醋酸价格的回调，其股价已经腰斩。直到这两天才有了复苏的迹象。

这也引来了投资者的灵魂提问。

江苏索普互动问题

今天，笔者就带你走进醋酸的世界，一起了解下这看似普通的化学品背后的故事。

一、化工行业的压舱石

不少朋友一碰到繁杂的化工产品就头疼。其实最好的药方就是产业链图谱。

醋酸是怎么来的呢？向上游溯源，基本是以我们熟知的煤、天然气通过甲醇羰基化的加工方法（目前国内主流方法）合成的。同时，醋酸作为重要的大宗化学品之一，既可以用于食品加工（食醋、酸化剂），又可以用于化工品生产，最终在纤维、涂料、涤纶等多个领域被利用。

醋酸产业链（中国产业信息网）

而将时间线拉长，纵观醋酸行业近20年的发展，可以用否极泰来形容。而且供需关系的变化和我们刚聊过的钢铁行业有高度相似性（详见钢铁集体大涨！背后的推手是谁？一文）。2010年之前，那时我们的醋酸反应器还受制于人（主要进口），而且玩家没有形成规模效应，产能利用率有限，导致供不应求成为常态，醋酸玩家们也普遍处于“躺赢”的状态。

醋酸和原料甲醇的价格走势

所谓周期二字，就在告诉你没有常胜将军。

2010年之后随着醋酸玩家对技术的成熟掌握，核心设备实现了国产化后，便开始了大规模产能扩张之路。我国也从醋酸进口国转变为出口国，即便如此产能过剩的问题还是没有完全解决。笔者算了下，玩家疯狂产能扩张的那几年，其年复合增长率超过了15%。

大家都知道A股的特性是牛短熊长。醋酸也一样，直到五年前醋酸价格才重回正轨，主要原因是一方面醋酸下游的开工率开始提升，另一方面海外醋酸装置进入检修周期，出口量增加。

五年前海外的装置进入频繁检修期（和讯网）

所以，将需求形容是价格增长的定盘星，一点也不为过。

二、供给受限，需求美丽

先将目光转向供给端。

刚才也提到了，醋酸产能的增长已经经历了野蛮式的增长阶段，近两年醋酸的新增产能极少，产能增速维持在1%的低位（真的是只增一点点）。在这种情况下，需求的变化更多的是通过产能利用来调节。

因此近年来醋酸的产能利用率有了一定的提升，去年已经接近了65%。但即便如此，中国依旧是世界上最大的醋酸生产国家，产能约占全球的一半左右。

我国醋酸产能增长趋势（万吨）

如果再挖一步，按照地区来看，产能主要集中在华东和华北地区。江苏省的醋酸产能最高，大概占了全国产能的三分之一。稳居二三位的是山东（16%）和河南（10%）两个大省。上海也有一定的产能分布（比如华谊集团600623准备在这里增加产能），大约占全国的8%。按照上海的疫情发展，你懂的。醋酸供给端基本上属于只减不增的现象。

所以，江苏疫情只要一开头，醋酸圈子就要抖三抖（还好最近江苏疫情整体可控）。

而需求端呢？从醋酸的需求结构来看，PTA（精对苯二甲酸）是醋酸需求的主力军和未来的主要增长点。多说一句，PTA主要利用在聚酯行业（比如你穿的涤纶衣服等等）。据统计2021年的PTA装置预计投产1650万吨，有效产能增加了超过800万吨，这为醋酸的需求提供了有力的支撑。

醋酸的需求情况（卓创资讯）

如果是PTA是明线，那还有一条暗线是醋酸乙烯，将产业链往下延长，醋酸乙烯又可以生产出EVA材料（乙烯-乙酸乙烯共聚物）。熟悉光伏的朋友肯定知道，光伏板目前肯定会用到EVA胶膜。随着未来光伏行业的大力发展，作为最上游的醋酸也能享受到一定的红利。

三、小结

最后按惯例总结一下，醋酸作为常见的食用品和化工品，在多个领域发挥着不可磨灭的作用。

近期醋酸价格的上涨，供需重新出现紧平衡才是本质原因。

你要问我这条赛道是否具有投资价值，笔者的回答是肯定的，但更要关注整个资本市场的情绪。据笔者观察，市场并不缺钱，大家只是在观望罢了。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。