拆解三份财报，国外电竞上市企业如何艰难探索变现

原创 施豪 人民电竞

出品｜人民电竞

作者｜施豪

编辑｜凯文

电竞俱乐部不挣钱，是行业内的共识。高额的选手薪酬、运营成本，以及赞助和赛事奖金之外收入结构的单一，使不少俱乐部光鲜的外表下都在尽力寻求更好的粉丝转化途径。

而在国外，CS:GO传奇战队Astralis、贝克汉姆注资的Guild Esports、以及综合游戏娱乐公司Enthusiast Gaming的三份上市全年财报都在近期披露。2021年，三家具有电竞俱乐部业务的公司虽然仍都处于亏损状态，但和2020年的大热相比，有意识地缩减开支、积极利用线上赛机会维系收入的思路也显现在了报表中。

而在另一方面，三家俱乐部的股价都出现了下跌，随着财务披露，俱乐部的资方们也开始冷静下来。变现成了俱乐部们2021年的主题，且基于自身不同的情况，营运方向上产生了较大的差异。

精简支出，以大投入维系顶级赛事运营的Astralis

Astralis 2021全年财报显示，Astralis Group的2021年净收入增长了45%，从2020年的5150万增长到了2021年的7500万丹麦克朗。税前亏损达到3519万丹麦克朗，其EBITDA（税息折旧及摊销前利润）相比2020年的负1450万，减少到了税前亏损790万丹麦克朗。

作为以战队起家的俱乐部，Astralis的营收结构和大部分俱乐部相同，赛事奖金和商业赞助占据了总收入的绝大部分。俱乐部旗下CS:GO分部仍然是收支重点，除了参加ESL和BLAST Premier为俱乐部获得了70%以上的收入外，CS:GO分部总的运营费用达到了惊人的6050万丹麦克朗，单CS:GO战队的运营成本就超过了俱乐部总收入的80%。

Astralis旗下具有LEC席位的英雄联盟分部则较为稳定，在赛事分红和营收比例上都有一定向好，开支的缩减也直接体现在了队伍建设中。2021年英雄联盟分部的净收入为1640万丹麦克朗，比2020年高出840万丹麦克朗。而2021年的总运营费用为1900万丹麦克朗，比2020年减少200万丹麦克朗。2021年的EBITDA为负260万丹麦克朗（2020年为负1270万丹麦克朗），支出大幅下降。

FIFA项目中Astralis旗下的选手Teca赢得了2021年FIFA的电子女子足球世界杯（the eFootball Female World Cup 2021），由FIFA项目为Astralis带来了360万丹麦克朗的收入，虽然运营费用达到了430万丹麦克朗。但总体而言，比起2020年150万丹麦克朗的收入和300万丹麦克朗的支出，这一项目仍然具有潜力。彩虹六号、堡垒之夜等项目虽然营收较少，但作为俱乐部新成立的项目，暂时还没有存在太多的支出。

除了这几个以战队为核心的营收点之外，Astralis还组建了青训体系和内部招聘系统Astralis Talent，以及与哥本哈根的蒂沃利公园（Tivoli Gardens）在六月合作开设首个线下旗舰店。该旗舰店由于疫情和场地运营等支出，2021年（6月至12月）的净收入为170万丹麦克朗，总运营费用则为620万丹麦克朗。

基于赛事，Astralis已经是电竞俱乐部中运营较为优秀的企业，但品牌之外的营收不尽人意。不过在联赛席位倍增的情况下，由于沙尔克04售出了其旗下的英雄联盟席位，价值达2650万欧元，因此在不少海外投资人眼中Astralis的信誉资产也包括其各大联赛的席位。

然而值得注意的是，Astralis的未来预期是2022年达到8500万丹麦克朗以上的净收入，且EBITDA的范围控制在0-500万丹麦克朗。此部分预期基于疫情下应该会有大量的赞助会延长和拓展合作，预计此部分将带来15%的赞助收入增加。

财报估计，Astralis参与的各联赛项目的分红可能会增长26%，收入会有一定增长。且今年的团队运营成本可能会由于各部门选手仍然在约，俱乐部将减少12%的运营费用，线下旗舰店可能也会产生84%左右的运营增长。

总的来说，Astralis作为以战队为核心组建的上市电竞俱乐部，其主要营收和支出都以赛事为基础。他们选择了以战队周边（占总营收1%）和线下场馆（占总营收2%）的形式获取流量变现，但粉丝们对周边的购买意愿和关注度挂钩于赛事成绩，线下场馆又有疫情及地域限制，因此在探索新的增长点时，Astralis财报中给出的营收成绩并不出色。

Guild Esports，电竞赛事只是触及用户的渠道之一

另一家备受关注的上市电竞俱乐部则是贝克汉姆注资的Guild Esports。今年2月Guild Esports发布的2021年整年财报显示，俱乐部整年收入为1800万英镑，截至2021年1月28日，俱乐部账目净现金流为100万英镑。

而在开支方面，在2021年7月发布的半年财报中，Guild Esports半年来最大的开销是总计439.5万英镑的管理成本，其中包括人力、选手工资、教练工资，以及营销费用，2021财年Guild Esports总共亏损880万英镑。

从投资一家新俱乐部的角度来看，目前俱乐部运营的亏损在可接受范围之内，主要是由于公司在IPO后进行扩张，导致管理成本上升。但选手、教练的薪资在此前披露的半年财报中却显示，仅有50万英镑的总支出。其他的费用大多花费在品牌营销，共花销173万英镑，占比超40%，其中包括品牌大使、内容创作。

目前Guild 的赞助营收主要来自Subway、三星、Hyper X等企业，共计收入390万英镑，原本和欧洲某金融科技公司的赞助协议由于资金和启动日期不确定而被取消，新的赞助商是加密货币交易所BitStamp，为Guild Esports投入了450万英镑的赞助费。因此在财报中，他们预计的赞助总收入是840万，但这些款项还未全部入账。

Guild Esports在财报中标注了Guild俱乐部各个社交平台（包括YouTube及Twitch）的粉丝增幅数量和凭此获得的商业合同的金额，希望以此作为赞助商们能够与俱乐部合作产出内容的凭证。在财报中显现出的优质资产则是伦敦肖尔迪奇地段租赁10年的赛训大楼。

作为一家新兴的电竞俱乐部，Guild Esports的财报并未披露2020年初期的营收。仅从2021年数据来看，收入中占比最大的是赞助和赛事奖金，而导致亏损的最大支出是品牌宣传和宣传大使费用（由公司商品销售和赞助收入占比的15%支付给贝克汉姆旗下公司Footwork，协议规定三年内分别支付最低225万英镑、250万英镑和300万英镑，第四年则需要支付400万英镑）。

成绩方面，Guild Esports财报中突出了堡垒之夜分部的成绩，以及阿根廷籍选手nico的加入让俱乐部的影响力在欧洲进一步扩大，而Valorant分部已经进入了欧洲、中东和非洲挑战者联赛，在拳头打造Valorant全球联赛的背景下，它可能会成为Guild Esports营收的重要部分。

而Guild Esports的另一个重要项目则是“球探”，通过自有场馆选拔各地前来的参赛者进入职业体系，并以电竞教育的模式和各大高校合作。据财报内容，Guild Esports的目标是在2022年成为最大的校园电竞专业的内容供应商。

和Astralis大投入留住优秀选手和赛事席位的策略不同，Guild Esports一直坚持着低成本的运营节奏，一些大型联赛制电竞项目高额的入场费也让他们暂时没有进军英雄联盟等顶级赛事的计划，Guild Esports选择的是准入门槛极低的各种赛事，进行电竞选手的低成本培育。

在Guild Esports的规划中，贝克汉姆和签约的数位其他领域网红KOL能够快速地吸纳粉丝，各种符合俱乐部潮玩调性的作品都可以纳入其中，因此Guild Esports吸引的粉丝不只是电竞爱好者。而在俱乐部的官网上，潮服等商品在最显眼的首页，但赛事荣誉的内容却在列表中才能看到，不过这种做法的转化在初期收效不佳。Guild Esports在财报中表示，第一批俱乐部相关的服饰出售成绩并不理想。

Enthusiast Gaming：收购大量电竞企业，以亏损换生态

Enthusiast Gaming是加拿大最大的游戏娱乐公司之一，旗下拥有守望先锋联赛的温哥华泰坦和使命召唤联赛战队西雅图汹涌等共7支职业电竞战队，最为人熟知的是 Luminosity Gaming战队。Enthusiast Gaming还在电竞媒体、会展领域均有布局，自从2016年起，这家公司就开始主办加拿大最大的电竞游戏展EGLE以及欧洲最大的移动游戏活动Pocket Gamer Connects。

财报显示，Enthusiast 2021 年收入为 1.674 亿美元，相比 2020 年 7280 万美元的收入增长 130%。作为一家娱乐公司，出产内容自然是关键，但Enthusiast并不满足于旗下电竞战队本身带来的流量。除了本身就具有的大量主播和近千个视频账户外，他们还在2021年收购了大量的电竞相关数据平台和运营企业。

Enthusiast Gaming 的CEO Adrian Montgomery表示：“发展的势头还在继续，我们在消费者付费方面看到了强劲的复购情况，消费者持续付费来源于我们的产品实力强劲，尤其是在网页游戏 Addicting Games和英雄联盟数据网站U.GG方面。我们预计这种势头将持续到2022年及以后。”

Enthusiast Gaming的收入和运营费用都有所增加，且运营费用直接导致了亏损。公司2021财年年报归属于母公司普通股股东净利润为-5204.66万加拿大元，同比下降93.83%；营业收入为1.67亿加拿大元，同比上涨129.38%。

Enthusiast在2020年就收购了Omnia Media媒体、The Escapist电竞杂志、Destructoid杂志等媒体。这些已有的收购案还未偿清，2021年又启动了Vedatis（魔兽世界ICY VEINS网站）、Tabwire（电竞数据统计网站）、U.GG（英雄联盟数据网站）、Addicting Games（在线游戏） 和GameKnot（在线棋类网站）等电竞玩家经常使用的数据和内容服务网站。

首席财务官 Alex Macdonald 表示，这些网站中的直销和订阅业务占到了第四季度的20%以上，2021 年第四季度的直接销售额为 880 万美元，比 2020 年第四季度330万美元的直接销售额增长了167%。

这些并购带来的用户量级也十分可观，根据Comscore统计，2021年12月记录访问Enthusiast旗下网站的美国独立访客流量达到5180万，仅一个月就获得了5000万量级的访问用户。可以说在亏损的前提下，Enthusiast用疾风骤雨式的收购获得了北美地区大部分的电竞用户。

但Enthusiast在并购这些内容网站的过程中，也用了大量的现金支付进行一次性收购，账面花费巨大。Enthusiast的成本仍在不断扩张，但付费用户的增长趋势尚未能填补这些投资带来的亏损空缺。Enthusiast财报中对战队的经营数据显示，其579.5万加元的运营成本相较于2020年的344.5万加元进一步扩大，而其他业务大量增加的员工工资薪水达2500万加元，相较2020年的913万大幅上升。

在这样的收购力度下，虽然公司迅速掌握了北美地区电竞爱好者们浏览内容网站的大多数场景，但付费用户的增量不足。财报显示截至2021年12月31日的付费用户数为22万，比2020年的付费用户数12万人增加了80%，但总量仍不够。

当然，这样的亏损不会让股票市场满意。除了上述两家和赛事成绩息息相关的上市俱乐部外，Enthusiast目前的股价下跌主要来自于市场对用户转化的担忧。虽然有了大量的用户基数，但各方面的广告业务暂时还未选择与Enthusiast各平台合作的情况下，这样的投资力度在短时间内看不到太多回报。

结语：

无论是和大多数俱乐部相同，以赛事作为核心业务的A队和Guild，还是掌握了大量电竞内容的Enthusiast，这三家上市电竞企业的发展路径都是在上市之初受到青睐，又因为亏损下跌，股市趋于平静。

美国知名电竞俱乐部Faze Clan曾宣布将在今年上半年完成SPAC上市，据官方数据显示，Faze Clan的粉丝总数达到了5.1亿人。能够触及新的消费群体对于无数品牌商而言自然是趋之若鹜的选择，Faze Clan的估值将达到10亿美元。

但据Axios报道，Faze Clan在2021年的营收为5300万美元，其中有一半来自品牌赞助，但客观的看待财务数据和营收业务，它撑不起10亿美元的估值。追求上市，让俱乐部有良性发展的可能当然是好事，但上市之后如何把热度转为确切的财务收入，恐怕才是俱乐部们长久立业的基石。如何探索产业与其他变现途径的融合，意图上市的企业们还需要一些验证。

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