超2万亿同业存单将到期搅动资金面，机构称9月仍维持紧平衡

一边是进入跨月周期性紧张，外加9月即将到期的超2万亿同业存单，市场对眼下资金面的关注不断加码。

可见的是，反映银行间市场资金情况的上海银行间同业拆放利率（Shibor）连日来持续走高，隔夜Shibor利率更是在8月30日飙升至2.9237%，创下2015年4月以来新高，更是出现了隔夜和7天期shibor倒挂的情况。

“眼下干扰资金面的主要还是跨月的因素，央行可能也想先回笼一下流动性，毕竟9月既有大额同业存单到期，又有季度的MPA（宏观审慎评估）考核。”一位国有大行债券交易员表示。

面对市场的担忧，8月30日央行旗下《金融时报》刊文称，不必夸大同业存单大规模到期对流动性的影响和冲击。

文章援引分析人士的话报道称，首先，同业存单本身是资产负债的纽带，商业银行发行同业存单获取流动性，存单被同业购买，同业存单到期对存单配置机构来说，也是流动性的释放，这些流动性会对新供给的存单和其他债券资产形成需求。

机构预计，虽然短期内超储率偏低对流动性有所制约，但未来几个月，流动性状况可能会有改善，流动性的远虑不大。

资金面持续紧张但央行“淡定”

事实上，本周开始，无论是银行间市场和还是交易所市场，对资金面的担忧都在升温。

一位股份制银行金融市场部人士对澎湃新闻表示，“本周资金面最紧张的周二，隔夜资金尤其紧张，8月30日早盘依旧紧张，但到了下午，隔夜的供求缓和了不少，不过能够跨月的7天期资金，依旧价格很高。”

“央行维持资金面平衡偏紧的意图还是挺明显的，最近只要资金面出现缓和，央行逆回购的力度就会下降。”上述人士称。

可见的是，在经过此前连续六个交易日净回笼并回收流动性总量高达4300亿元后，央行在8月29日出手实现了100亿元净投放，公开市场流动性压力缓释，不过，8月30日，央行再施净回笼1000亿元。

央行为何如此淡定？

中泰证券认为，一是6月份以来非银机构，7月以来中小银行再次出现加杠杆苗头，央行可以紧缩压制市场套利空间；第二，目前市场风险偏好快速提升，股市、商品持续抢眼表现，也给了央行继续紧缩的理由。

展望9月：继续紧平衡状态但无远忧

展望即将到来的9月，市场可谓喜忧参半，喜在财政存款释放，忧在近2.3万亿元的同业存单到期。

据中金公司统计，9月份同业存单到期规模将迎来一个小高峰，截至8月23日的数据，9月到期同业存单规模高达22392亿元，到期规模首次突破2万亿元。此前单月到期规模最高为今年6月的16315亿元。

所谓同业存单，指由存款类金融机构（政策性银行、商业银行、农村合作金融机构以及央行认可的其他金融机构）在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具。

由于同业存单现在不用缴准备金，在资产负债表中计入债券发行，中小银行为了资产扩张，一边发同业存单，一边买同业理财走规模，发行同业存单成为不少股份制银行和城商行快速扩张负债并优化资产负债表的重要途径。

中泰证券认为，9月资金面仍处于紧平衡状态，但相较8月有望稍有缓解。长期来看，数据显示，三季度经济数据将小幅弱于二季度，银行对于监管的调整和适应情况也好于4-5月份，但目前资金紧张程度不亚于4-5月份，长债收益率也逼近了前期高点，这种背离应当不会持续太久。

中金公司也认为，虽然短期内超储率偏低对流动性有所制约，但未来几个月来看，流动性状况可能会有改善，流动性的远虑不大，年内债券收益率仍有回落空间。

该机构认为，其中，未来几个月财政存款的变动总体仍是投放流动性而非收紧；外汇占款逐步改善；财政支出放缓以及融资限制导致房地产和基建投资增速在年内仍会逐步回落，货币政策可能会因为经济和通胀压力的回落而有所松动。