观债｜地方债发行提速，机构预计5月将再度形成供给高峰

5月地方债发行明显提速。Wind数据显示，5月以来，地方债已发行3179.89亿元，而4月地方债总发行规模为2842.06亿元。

5月以来地方债发行情况 数据来源：wind

4月地方债发行收缩，5月以来明显提速

从数据来看，今年1月、2月、3月、4月地方债的发行规模分别为6988.57亿元、5070.95亿元、6186.67亿元、2842.06亿元。4月地方债发行量和净融资规模环比、同比均有明显收缩。

东方金诚研究发展部高级分析师冯琳在接受澎湃新闻采访时表示，这主要是因为去年底下达的1.46万亿新增专项债额度在一季度已基本发完（根据财政部公布的数据，一季度新增专项债累计发行量占到提前下达额度的86%），而剩余额度在3月底才下达至各省份，各省份将剩余额度分解至具体市县需要一定的时间，这就导致4月实际可供发行的额度相对较少。

与此同时，进入5月以来，地方债发行明显提速。5月以来，地方债已发行3179.89亿元，超过4月发行总额。对于进入5月以来地方债发行明显提速的现象，冯琳认为，除因各省份分解下达剩余额度的工作在4月底已基本完成外，更为重要的原因是，五一假期期间监管部门紧急要求地方进一步加快专项债发行节奏，今年新增专项债须于6月底前“基本发完”。其背景在于，面对经济下行压力，4月29日召开的中央政治局会议要求要加大宏观政策调节力度，已经确定的政策要加快落实。

前四月地方债发行规模较去年同期提升26.2%

从今年前四月地方债发行规模来看，与去年同期相比也是有较大提升。兴业研究研报指出，今年1-4月，累计发行地方债681只，发行总额为21088亿，较去年同期16709亿上升26.2%。其中专项债16518亿（新增14019亿，再融资2499亿），较去年同期7180亿上升130.1%；一般债4570亿（新增2891 亿，再融资1680亿），较去年同期9530亿下降52%，专项债和一般债占比分别为78%、22%。4月，共发行地方债92只，发行总额为2842亿，较去年同期7758亿下降63.4%，较今年3月6187亿下降54.1%。

从省份来看，今年前四月，广东、山东、北京三省份的地方债发行规模列前三，分别为1973亿元、1743.19亿元和1570.97亿元。

展望后市，兴业研究指出，5月，地方债将再度形成供给高峰，流动性合理充裕无虞，而4月以来的过度充裕情形可能改变，意味着资金利率中枢抬升。坚持基准利率不低，加点数保底是参与的必要条件。

冯琳表示，根据Wind数据统计，1-4月新增专项债发行量约为1.40万亿，占全年额度的38%，假设监管对“基本发完”的要求为85%-90%，那么5-6月需要发行的新增专项债规模将达到约1.7万亿-1.9万亿。我们判断，在专项债发行进度约束下，后续地方债发行将继续提速，预计6月份将迎来年内第二个发行高峰。

在地方债具体使用方面，近日召开的国常会提出，更好发挥专项债效能。坚持既利当前又惠长远，加大惠民生、补短板等领域投资，支持新基建等增后劲、上水平项目建设。合理扩大专项债使用范围，在重点用于交通、能源、生态环保、保障性安居工程等领域项目基础上，支持有一定收益的公共服务等项目。