秦洪看盘｜驱动系统切换，A股市场活力增强

周四A股市场在震荡中重心快速上移。芯片为代表的半导体板块、光伏为代表的新能源电力板块强劲走高，驱动科创50指数出现领涨态势，收盘时大涨近5%。

看来，随着市场人气持续复苏，A股驱动系统将从业绩牵引下的股价修复切换至流动性充沛支撑下拔估值，这有利于A股市场后续行情的演绎。

A股独立性增强

以往A股市场走势与外围市场走势有一定的同步性，至少在方向上与外围市场，尤其是美股以及亚太股市保持较高的一致性，不仅是因为全球化体系下的经济演绎趋势力量，还在于国际资本配置风险资产的方向上的一致性。

不过，近段时间以来，A股市场韧性增强，渐趋独立，一是体现在中期趋势上，A股市场主要股指5月以来就独立于美股而走出强劲回升的态势；二是体现在短期走势上，比如近几个交易日，美股震荡盘落，A股市场基本上不为所动，在开盘时略微低开就消化了美股等外围市场回落的压力，周四A股市场更是如此。

这可能得益于两点，一是A股市场今年以来率先调整，率先消化了全球经济回落的压力，而且，调整幅度较大，率先跌至长期上升趋势线，估值也迅速回到历史低位区域，所以，有率先回升的动能。二是A股所处的经济体的实体经济开始复苏，而全球其他经济体的通胀压力增强，滞胀担忧盛行。更为重要的是，流动性演绎趋势不一样，其他经济体以加息为核心，而我国经济体目前处于宽松、市场利率降低的趋势。所以，A股市场韧性增强，在周四更是节节走高，成为全球资本市场走势的一大亮点。

拔估值苗头显现

这意味着A股市场在未来的走势将更为主动，更具有一定的想象力，主要是因为宽松的流动性不仅会带来经济复苏预期升温，从而带动业绩增长的预期增强，而且还会推动风险资产的买盘力量持续提升。就如同近期在信用债市场，一券难求。所以，越来越多资金的风险偏好增强，开始寻找有一定风险但价格弹性更强的品种，证券市场就是他们的最佳选择。

体现在二级市场上，就是高弹性品种近期纷纷走高，其中包括光伏产业链个股、半导体为代表的品种。与此同时，低估值品种集中的上证50指数的走势明显逊色于高成长股集中的科创50指数，说明市场风险偏好升温，业绩与低估值支撑的股价修复行情的驱动系统让位于高成长与流动性支撑下的拔估值行情。也就是说，高成长股将获得更高的估值，弹性更强，也就有了周四科创50指数大涨近5%的走势。

这对于后续行情来说，是一个相对积极的信号，既说明多头的做多意愿在提升，也说明A股市场活力在提升。毕竟，低估值对应着防御，高估值、高弹性品种的走强，对应着进攻，如此的思维切换，意味着A股市场行情周期发生较大转变。因此，A股市场中短线走势仍可期待。在操作方向上，尽量加大对高景气股、高成长股的配置力度，对国企改革等高弹性主线也可跟踪。

（执业证书：A1210612020001）