徐翔妻子唱空“锂王”，天齐锂业市值一天蒸发200亿

出品｜大摩财经

有的人早已不在江湖，江湖上还流传着他的传说。前“私募一哥”、 “宁波敢死队总舵主”徐翔就是这样的人物。

7月10日，徐翔的妻子应莹在社交媒体再度发布《每周市场点评》。这是继7月4日后，应莹第二次发股评。在点评了证券市场变化和宏观经济变动的影响后，应莹特意指明个股天齐锂业（002466.SZ）戴维斯双击已达顶峰，价格已高估。

受此影响，近期热门股天齐锂业7月11日盘中跌停，直到尾盘才打开跌停，收跌9.16%，收盘价133.45元，最新市值1986亿元，一天内蒸发200亿元。

应莹突然唱空天齐锂业一事引发热烈关注。投资者关心的焦点是：应莹本次“点名”天齐锂业，背后是否有“总舵主”徐翔的手笔？

突然唱空

应莹在资本市场一直以徐翔妻子的身份为人熟知。在今年7月以前，应莹从未在社交媒体发布股评。直到今年7月4日，才以《每周市场点评》为题，在个人公众号上发布股评，本次发文系其第二篇股评文章。

应莹突然转向资本市场，引发投资者诸多猜测。很多投资者猜测两篇股评其实是徐翔“捉刀”，或为复出试水。不少投资者纷纷在应莹微博下留言：“总舵主要回归了吗”、“跟上大佬的节奏”……

面对网友关注，应莹回应称，自己原来就是证券从业人员，对市场的观点来自其本人，与徐翔没有关系。同时，应莹称其本人没有投顾资格，没有买卖股票，没有参与二级市场投资，且与徐翔现在没有联系。

应莹现年43岁，曾任职于银河证券宁波解放南路证券营业部，于2009年2月在银河证券办理离职注销手续。此后，应莹曾就职于徐翔麾下核心平台泽熙投资。2017年1月，徐翔因犯操纵证券市场罪，判处有期徒刑5年6个月。当年6月，中基协宣布，撤销泽熙投资、泽熙资管的私募基金管理人登记，取消会员资格，不得重新登记。

2019年3月，应莹向黄浦区法院递交《离婚起诉书》，向外界宣告自己要和徐翔离婚，此后应莹多次发声要求青岛法院尽快甄别涉案资产。2019年8月，二人离婚案的庭审现场，徐翔不顾代理律师反对，当场表态愿意离婚，并且愿意放弃孩子的抚养权。

2021年7月，徐翔出狱，距今已经一年时间。但应莹的微博认证仍为“徐翔妻子”。

2022年5月，作为“徐翔概念股”的宁波中百（600857.SH）披露新一届董事会提名人选，应莹位居董事候选人之列。不过，原定于5月25日审议董事会改选的宁波中百临时股东会，最后以“部分议案内容需要调整”的原因宣布取消。目前，应莹未出现在宁波中百的董监高名单中。

“锂王”被误杀了吗？

天齐锂业是国内最大的锂电新能源核心材料供应商，实控人是现年67岁的蒋卫平。蒋卫平早年做外贸生意，2004年收购了处于破产边缘四川射洪锂业，并将其改名天齐锂业，正式转型实业。2010年，天齐锂业在深交所挂牌上市。

截至2022年6月15日，蒋卫平控制的天齐实业及蒋卫平妻子张静合计持有天齐锂业32.83%股权，蒋卫平担任上市公司董事长。2022年1月统计的胡润富豪榜中，蒋卫平以485亿元财富，在全球富豪中排在第385位。

2017年，蒋卫平时年30岁的女儿蒋安琪进入天齐锂业董事会，担任执行董事，2022年4月开始兼任副董事长。

根据计划，天齐锂业H股将在本周三挂牌上市。本次IPO，天齐锂业发行价为82港元，是预售价区间的上限。若行使绿鞋权，天齐锂业港股IPO将募资将达到155亿港元，是香港联交所年内募资金额最大的IPO。

值得注意的，天齐锂业A股在今日大跌后，股价仍高达133.45元，由此计算，82港元（约合70.15元人民币）的H股发行价相当于A股现价的一半左右。

这意味着，天齐锂业的同一份资产，因为港股和A股的流动性、投资者偏好不同，导致估值天差地别。这是否能说明A股的天齐锂业存在一定的泡沫呢？

回到天齐锂业IPO的话题。

本次港股IPO，天齐锂业募集的资金，在扣除发行费用后，主要用于偿还债务、产能扩产和补充运营资本。其中的还债一项主要说的是当年对智利锂矿厂商SQM的“蛇吞象”并购。

2018年5月，天齐锂业在持有SQM 2.1%股权的基础上，制定了以40.66亿美元增持 23.77%股权，成为第二大股东的计划。

SQM是世界最大的锂化工产品生产商，在智利和美国两地上市。收购计划最终于2018年12月完成。截至2021年底，天齐锂业通过其智利子公司及天齐锂业香港合计持有SQM 23.75%股权，为第二大股东。

作为代价，天齐锂业背上了35亿美元来自中信银行牵头组成的跨境银团贷款。

这笔贷款至今仍未还完。截至2022年6月10日，天齐锂业SQM债务尚未偿还的本金总额约为11.3亿美元（约合75.85亿元人民币）。

以此带来的影响是，自2018年起天齐锂业的财务费用居高不下。2018年至2021年的四年间，天齐锂业总财务费用达到55.6亿元，这部分费用基本是收购SQM时银团贷款的利息费用。

天齐锂业贷款付息主要依靠经营现金流和SQM的分红，但自从天齐锂业成为二股东后，SQM因锂价下跌业绩一度大幅下滑。

2018年，SQM营收利润都告别两位数增长，当年营收22.66亿美元，同比增5%左右，净利润4.4亿美元，同比增2.84%。

2019年、2020年，SQM营收连续下滑，2020年仅有18.2亿美元左右，还不如2016年的营收规模，当年净利下滑幅度更是超过四成，仅有1.65亿美元左右，对比天齐锂业入股前的2017年，2020年净利润还不到2017年的四成。

2021年，全球兴起“抢锂”高潮，锂价暴涨，才再次带动SQM业绩回涨。2021年，SQM营收28.62亿美元，同比增57.5%，净利润达到5.85亿美元，同比增255.86%。

自2018年起，天齐锂业的锂矿业务毛利率整体处于下降趋势。2018年至2021年别为71.89%、68.81%、62.53%和62.1%。

相比之下，锂化合物及衍生品业务线毛利率一直处于剧烈波动中。2018年至2021年分别为65.25%、48.54%、23.71%和61.89%。

锂化合物及衍生品业务一直是天齐锂业最主要的营收来源，由此导致其过去几年业绩波动明显，2019年、2020年连续两年亏损，归母净亏损合计达到78.2亿元。2021年受益于锂盐价格暴涨，天齐锂业营收达到76.6亿元，同比增136.56%，同时扭亏为盈，归母净利润20.79亿元，同比大涨213.37%。

今年一季度，天齐锂业营收52.57亿元，同比上升481.41%；归母净利润33.28亿元，同比上升1442.65%，相当于去年全年的1.6倍。

亮眼的业绩让天齐锂业的股价扶摇直上，自4月底以来已经实现翻倍，并在7月6日盘中创下历史新高，达到148.57元。