李宁的烦恼：毛利率、净利率下滑，整体客流还没有完全恢复

近日，李宁发布了2022年半年报。据半年报显示：2022年上半年，营收124.09亿元，较2021年同期上升21.7%；实现归母净利润21.89亿元，同比上升11.6%；毛利则较2021年同期的56.99亿元上升8.8%至约62.01亿元。

图片来源：李宁财报

为何2022年上半年李宁在疫情压力下实现业绩稳健增长，李宁集团执行董事兼联席行政总裁钱炜在接受媒体采访时表示：得益于过去3年以来一直在推动的从批发思维到零售思维的转型，其次，从三年前疫情开始到现在，李宁从来都没有放松过对疫情不确定性的谨慎和认知。此外，他同时指出，李宁品牌持续的积累，过去几年也得到了更多市场渗透，产品体验、运动体验、购买体验也得到更多消费者认可。

众所周知，2022年上半年疫情反复，为消费行业带来超预期压力。尽管李宁毛利同比长8.8%至62亿元，但整体毛利率出现下滑，达到50%，作为对比，去年上半年这一数据是55.9%。

对于整体毛利率的下降，钱炜表示：“首先在保证收入稳定增长的同时，保证我们利润和利润率完成，在此情况下，毛利率会变成实现我们财务数据非常重要核心指标。上半年我们看到和去年同比毛利率有所下降，这是基于在3月初疫情影响来临前提下进行有意识、战略性调整，来保证整个库存健康与稳定。”

原因在于面对疫情多发散发的环境，李宁在零售端增加了零售折扣；毛利率较高的直营和电商渠道占收入比下降；原材料成本和人工成本上涨使得采购成本亦有所上升。同时，存货拨备因存货原值增加而增加，对毛利率产生不利影响。

受疫情反弹和消费意愿双重压力影响，李宁也同样面临巨大经营挑战，公司的综合盈利指标部分受到影响。

分指标来看，今年上半年李宁集团的现金流指标出现一定下降，公司上半年经营活动产生的现金净额为15.83亿元，而2021年同期为33.25亿元，出现52.4%同比下降。

截至2022年6月30日，李宁集团现金及等同现金项目（包括银行现金及手头现金，以及原到期日不超过三个月的定期存款）为105.75亿元，相较2021年年底减少近41.70亿元，期末公司的现金余额为180.97亿元，较2021年年底净减少3.84亿元。

除了现金流和毛利率表现不佳，李宁的净利率也由2021年上半年的19.2%下降至今年上半年的17.6%左右。

对于下半年成本走势和毛利率水平，钱炜指出，下半年会持续以追求企业稳定收入增长和利润完成为目标之一，通过有效地调整毛利率来实现。毛利率的状态会根据外部疫情大环境的不确定性而发生变化。随着疫情防控形势向好以及促消费政策效果显现，消费市场已经开始逐渐回暖，“从7、8月的状态来看，和上半年对比处于一个恢复的趋势当中，7月份开始进入恢复，8月份又比7月份表现更好一些，但是整体的客流依然还没有完全恢复。”

疫情的负面影响难以避免，再加上国际形势变化，下半年的消费环境依旧不明朗，因此对下半年的营收持审慎态度。

正如钱炜所说：“我们将维持年初的预期，预计公司全年将有 10%-20% 的高段增长至 20%-30% 的低段增长。”

在目前零售市场环境充满挑战的情况下，李宁公司也难独善其身。对于线下销售，李宁公司延续过去三年的门店策略，聚焦于高效大店。

李宁集团副总裁兼首席财务官赵东升透露，当前在主品牌店铺数量同比增加中单位数的情况下，店铺总销售面积及单店平均面积均同比增长超过20%。

除了线下销售布局，李宁公司还对其零售终端消费的体验环节进行创新尝试。今年年初，李宁体育（上海）有限公司申请注册“宁咖啡 NING COFFEE”商标，而后李宁公司在厦门开设了总面积超过2000平米的旗舰店，店内布局了李宁公司旗下的咖啡品牌“宁咖啡”。