屡败屡战，“本垒打”还有吗？

原创 十字路口 东方财富网

9月1日三大指数再创调整新低，创业板指7连跌，两市成交额7948亿，较上个交易日缩量2076亿，成交金额5月25日以来首次跌破8000亿，创近期地量。

板块方面，煤炭、房地产、零售、农业等板块涨幅居前，机场、旅游、虚拟电厂、光热发电等板块跌幅居前。

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煤炭股逆势大涨

陕西煤业又创新高

赛道股继续调整，市场热点较为散乱，高位出来的资金猛攻煤炭，原因是与光伏、锂电等赛道相似，煤炭业绩确定性强，估值也不高。

9月1日煤炭板块逆势大涨近2%，总市值超2200亿元的陕西煤业盘中一度涨停，股价创出历史新高，收盘涨近7%。

国盛证券08月31日发布题为《成长、价值兼具，煤炭航母行稳致远》的研报称，给予陕西煤业买入评级。评级理由主要包括：1)产销量稳步提升，吨煤售价持续提升；2)产能具备外延式增长潜力，龙头仍具成长空间；3)稳步推进新产业布局，培育发展新动能。

陕西煤业近一个月获得3份券商研报关注，买入3家，平均目标价为29元，与最新价23.51元相比，目标均价涨幅超20%。

不过也有分析提醒，煤炭等资源强周期板块有个特性，就是业绩高点估值便宜，业绩低点的时候估值奇高，因此当前尽量逢低介入，同时做好仓位管理。

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但斌三只产品触及“预警线”

近几个交易日赛道股调整，但由于经济仍处于筑底企稳阶段，重仓白马股的基金也没怎么表现。

而以偏好白马龙头著称的但斌，三只产品却被曝已经触及产品预警线。但斌今年以来持续被市场热议，先是年初被曝产品轻仓运行，而后又被曝在高点加仓美股，而此次产品触及预警线，被认为或与踏错美股节奏有关。

据证券时报，近日但斌旗下的“东方港湾方远1号、2号、3号”等3只产品发布了触及预警线的通知，累计净值均跌破0.8元，即浮亏超过20%。

公开资料显示，东方港湾方远1号、2号、3号”均成立于2020年11月，三只产品成立以来的收益走势几乎完全一致，净值均在2021年2月10日达到了峰值1.3640以后开始一路回撤。

截至今年8月26日三只产品的最新累计净值均跌破0.8的预警线。根据基金档案，三只基金止损线均为0.7，若后续净值进一步下跌，则可能面临清算风险。

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或因高位买入美股

另据财联社，上述三只产品此前6月份因“错过A股的反弹，加仓美股却遭大跌，而被代销渠道质疑”，从而引发舆论关注。

今年以来，但斌的调仓操作颇为不顺，东方港湾旗下多只产品在2-4月因“空仓”规避了大幅回撤，但却错失了市场4月底的反弹行情。

6月10日起，其产品净值出现较大波动，公司回应称，确实做了仓位调整，加仓了美股，但加仓时点却恰逢美股大跌。

不过东方港湾继续看好美股表现。东方港湾相关人士解释称，“美股经过一段时间的回调，电动车龙头最大回撤49%，电商龙头最大回撤46%，搜索广告龙头最大回撤32%，企业软件与云计算龙头最大回撤30%，电子消费品龙头最大回撤也有27%，估值也有了不小的折扣，配置价值也更高。”

该人士还表示，制约美国投资的长期主要因素，是资本在逐渐变得昂贵，这将对过去那些疯狂烧钱扩张的商业模式产生深度的长远影响和打击，而龙头盈利稳定且现金流充沛的商业模式更具有可持续性，竞争地位和市场份额也会得到更进一步的巩固和提高，也更应该享有估值溢价。

对于产品跌破预警线，上述人士称，“不是只有我们方远的产品受美股影响下跌，东方港湾的产品只要投资范围一样所投资的标的都是复制，投资经理和投研部会根据基金净值和市场情况控制仓位。”

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“本垒打”还能有吗？

值得一提的是，但斌此前曾表示，大机会可能要等到今年三季度或四季度，会有一次“本垒打”的机会，将全力以赴，加仓主要以消费、互联网为主。

但有迹象表明，但斌的部分产品已于今年二季度开始加仓。由东方港湾担任投资顾问的两只产品，银河金汇东方港湾1号基金和银河金汇东方港湾2号基金的二季报均显示权益仓位有所提升。

其中银河金汇东方港湾1号基金的股票仓位由一季度末的一成多提升至九成多，贵州茅台、五粮液、古井贡酒、山西汾酒等白酒股，腾讯控股、美团等互联网股票以及长安汽车、宁德时代等新能源股票获增仓。此外，该基金还大幅增持了易方达中证海外中国互联网50ETF，持仓占比由一季度末的0.78%提升至3.89%。

银河金汇东方港湾2号基金的股票仓位也在迅速提升。一季度末，基金股票市值占基金资产净值比例为12.51%，二季度末提升至77.19%。股票配置与银河金汇东方港湾1号基金类似。

不过但斌加仓的效果不甚理想。据中证报，第三方平台数据显示，今年以来东方港湾产品收益大多为负，仅东方港湾中邮证券价值甄选1号呈正收益。不过，从长期来看，但斌旗下多只产品的年化回报较为亮眼，多只产品累计收益率超过300%。

但斌此前所说的“本垒打”还能否应验，产品净值能否得到迅速修复，一切等待市场给出答案。

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百亿私募们不悲观

不过随着近期成长股调整，有观点认为接下来市场风格或有望更均衡，因此以但斌为代表的百亿私募们并不悲观。

对于如何看待近期市场调整，星石投资副总经理、首席权益策略投资官方磊指出，这次调整可能是对之前过于乐观预期的一个正常回归。一方面，海外流动性的乐观预期正在修正；另一方面，国内股市依旧面临估值天花板，反弹幅度过大可能出现内生性调整。

在方磊看来，接下来投资机会可能不会只集中于前期热门领域，热门赛道反弹已经比较多了，后续可能会向其他行业扩散，偏价值类的资产已经进入价值区间。

有机构数据显示，截至8月19日当周，股票私募仓位指数为80.99%，其中百亿私募加仓力度最大，仓位水平最高。截至8月19日，百亿股票私募仓位指数为84.61%，较上周加仓了8.75%。

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张坤成功借美股“翻盘”

而同样是借美股“翻盘”，易方达张坤的选股和节奏就踩的就相对较好，从张坤管理的易方达亚洲精选近三个月净值表现看，累计增长了4.79%，不但跑赢了同期代表价值风格沪深300(1.16%)，也接近同期代表成长风格的中证500(5.77%)。

而易方达亚洲精选今年以来净值累计下跌2.23%，远跑赢同期沪深300的表现，在今年成长风格极致的市场中，是一众价值风格基金中表现较为稳健的品种了。而纵观张坤选股，除了京东、阿里、腾讯、美团等港股互联网龙头外，也出现了不少美股的身影。

比如新进前十大重仓股中的新出现的达视光学(STAAR Surgical Co)，主营人工晶体，持仓60万股，位列第8大重仓股。

而由于中报和年报公布全部持仓，除了达视光学，我们也得以发现张坤“隐形重仓股”中有不少美股的身影。

比如有“东南亚小腾讯”之称的新加坡电商公司Sea，拉美电商巨头MercadoLibre ，以及美国互联网巨头脸书与谷歌，芯片巨头高通，以及东南亚送餐与网约车平台Grab Holdings。

回顾上半年的操作，张坤在半年报中表示，对易方达亚洲精选的结构进行了调整，组合更加均衡，增加了部分美国、东南亚等区域优质上市公司的配置比例。个股方面，增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。

仅供投资者参考，不构成投资建议

原标题：《屡败屡战！“本垒打”还有吗？》

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