Tims中国登陆美股：去年亏3.8亿，5年内要开店到2750家

Tims中国正式登陆纳斯达克，开盘大跌20%。

当地时间9月29日，加拿大咖啡连锁品牌Tim Hortons的中国业务（以下简称“Tims中国”）在纳斯达克开始交易，Tims中国（Nasdaq: THCH）开盘一度跌超27%，收盘跌幅缩窄至8.76%，报收7.29美元，市值约12亿美元。Tims Hortons母公司Restaurant Brands International（NYSE: QSR）则收跌2.46%，报收54.39美元。

美股29日三大股指大幅下跌，截至收盘，道指跌1.54%，标普500指数跌2.11%，纳指跌2.84%。

“我们的目标是到2026年建立一个由2750家门店组成的盈利网络。”Tims中国董事长Peter Yu表示，此次上市及相关资金将用于继续发展Tims中国的咖啡业务。

当地时间9月28日，Tims中国发布英文新闻稿称，其与特殊目的收购公司Silver Crest Acquisition Corporation（以下简称“Silver Crest”）的合并已获批并完成。

此前，美国证监会在8月18日披露，Tims中国将以SPAC（即特殊目的收购公司，海外借壳上市的一种方式）的形式登陆纳斯达克。

此次合并后的公司将保留TH International的名称，其股票代码为“THCH”。通过此次业务合并，Tims中国将获得近2亿美元（约合人民币14.4亿元）的额外融资。

Tim Hortons初创于加拿大，2014年被跨国餐饮巨头Restaurant Brands International（以下简称“RBI”）以110亿美元收购。2018年，Tim Hortons母公司RBI与笛卡尔资本集团（Cartesian Capital Group，LLC）合资成立Tim Hortons中国。2019年，Tim Hortons在中国开设首店。

截至2021年12月31日，Tims在中国大陆拥有390家门店。其中，Tims中国自营店从2019年末的31家迅速增至2021年末的373家，三年间自营店增长超10倍，但与2026年增至2750家门店的目标还有很大距离。粗略估算，从2022年起，Tims中国平均每年要新开590家店。

值得注意的是，Tims中国与麦德龙合作开设“Tims Go”，面积在20至80平方米，以外卖自取为主；Tims中国还在中石化易捷开设Tims Express小店。

资本市场频频向Tims中国抛出橄榄枝，或是其喊出2750店的底气。2020年，Tims中国拿到腾讯的上亿元战略融资，2021年获第二轮融资，由红杉中国领投、腾讯增持、中鼎资本跟投。今年3月，Tims中国宣布再获1.945亿美元融资，投资方包括笛卡尔资本、RBI和Silver Crest Management LLC等。

资本缘何对Tims青眼相加？

从RBI披露的数据来看，今年第二季度，Tims分部总收入9.68亿美元（约合人民币69亿元），同比增逾16%，期末共有餐厅5352家，净增长5.7%。财报显示，Tims期内总收入增长，主要是由于销售额增长以及将商品价格上涨转嫁给加盟商。

据Silver Crest此前披露的Tims中国数据，2019年至2021年，Tims中国营收分别为5725.7万元、2.1亿元和6.4亿元。

来源：Tims中国招股书

尽管营收迅速增长，但实际上这家咖啡连锁店在中国尚未盈利，且亏损持续扩大。2019年至2021年，Tims中国净亏损分别为8782.8万元、1.4亿元和3.8亿元。对此，Tims中国将亏损归咎于疫情影响与原材料价格上涨。

Tims中国主要提供现煮咖啡、拿铁等产品，定价在15元至30元价格带，较其在加拿大“国民咖啡”的定位有所不同。此外，Tims中国延续了加拿大市场的“暖食”策略，提供贝果等烘焙产品。

但从Tims中国的股价开盘大跌来看，资本市场似乎还有疑虑。就在本周，星巴克中国刚刚宣布达成中国市场开出6000店的目标，并在全球投资者日上宣布未来三年门店增至9000家的扩张图景。8月，本土咖啡连锁品牌瑞幸咖啡披露的第二季度财报显示，瑞幸咖啡在中国的门店数已达7195家，且第二季度扭亏为盈。中国咖啡市场还有manner这样的“轻量级”追兵。

今年3月，Tims中国曾自降估值，其合并前估值从16.88亿美元调整至14亿美元。从市值来看，瑞幸粉单（Pink: LKNCY）总市值约47亿美元，星巴克（Nasdaq: SBUX）市值在993亿美元左右，Tims中国能否向资本市场证明自己，还有待时间检验。