前瞻｜去年12月CPI同比增速或小幅反弹，PPI同比降幅或收窄

国家统计局将于1月12日9时30分发布去年12月物价数据。

机构预测，疫情影响下去年12月通胀或维持低位。对于去年12月CPI增速，机构预测，猪肉价格显著回调，对冲菜价的季节性上涨；叠加基数效应，去年12月CPI同比涨幅或小幅反弹。PPI方面，机构认为去年12月工业品价格涨跌互现，同比降幅在上年基数效应明显减弱的作用下有所收窄。

CPI同比增速或小幅反弹

CPI方面，多家机构预测12月主要消费品价格分化加大，猪肉价格显著回调，对冲菜价的季节性上涨；叠加基数效应，12月CPI同比涨幅或小幅反弹。

国家统计局的数据显示，中国11月份居民消费价格（CPI）同比上涨1.6%。

数据来源：国家统计局

对于12月CPI同比增速，中金宏观、中信证券研究部、兴业研究宏观研究部、浙商证券李超宏观团队的预测值分别为1.6%、1.9%、1.7%和1.9%。

猪价方面，12月农业农村部口径全国猪肉平均价格约36元/公斤，环比下降约10%。多家机构表示，12月猪价下降，主要受需求偏弱和供给压力释放的影响。

兴业研究宏观研究部表示，12月猪价出现较大幅度下降，主要受前期进行二次育肥的养殖户年前集中出栏叠加需求暂时性疲弱的双重影响。

李超宏观团队也表示，12月因疫情，线下消费受阻，猪肉消费弱于季节性；另外，豆粕价格下行，从成本端推动猪价向下回调。

中信证券研究部表示，猪肉价格超预期下跌构成对食品项的最大拖累。

往前看，李超宏观团队表示，北京、广州、成都等线下消费已开始迅速复苏，餐饮需求复苏叠加年底腌腊、灌肠需求增加，需求端对猪价支撑预计增强，猪肉价格有望触底反弹。

菜价方面，12月农业农村部口径全国28种重点监测蔬菜平均价格约为4.64元/公斤，环比增长超过7%。多家机构表示，菜价涨幅基本符合季节性特征。

中金宏观和兴业研究宏观研究部均表示，去年增供后基数走低支撑菜价同比走高。

供给平稳需求增强，李超宏观团队表示，12月蔬菜价格稳中有升，对CPI修复形成强劲支持。12月步入年底，蔬菜生产周期收尾，供应进入平稳阶段。需求方面，12月国家持续优化疫情防控政策，伴随气候转凉及年底食品需求上升，居民消费需求稳步提升，叠加餐饮业复苏，需求端有所提振，供需缺口缩小。

其他消费品价格方面，中金宏观表示，12月房租、家政、文娱等服务价格或亦将放缓，但医药价格或较坚挺。

根据万得数据，16家机构对12月CPI同比增速的预测均值为1.85%，较11月上升0.25个百分点，预测区间为1.5%至2.3%；其中12家机构预测12月CPI同比涨幅反弹，3家机构预测涨幅持平。

PPI同比降幅或有所收窄

PPI方面，多家机构认为预计12月PPI环比继续小幅下行，但同比读数在上年12月基数效应明显减弱的作用下有所回升。12月工业品价格涨跌互现，品种间价格走势分化加大。

国家统计局的数据显示，中国11月份工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.3%。

数据来源：国家统计局

对于12月PPI同比增速，中金宏观、中信证券研究部、兴业研究宏观研究部、浙商证券李超宏观团队的预测值分别为0.1%、-0.2%、-0.2%和0.1%。

中金宏观表示，建筑活动受阻亦带动建材价格环比超季节性回落；但地产政策放松（“三支箭”）带动黑色系表现强势，螺纹钢期货12月均价环比上涨8%，带动现货价格亦小幅上涨，煤炭价格亦受采暖季支撑。

油价上，12月原油价格继续下行，布伦特原油月均价从上月的91.8美元/桶下降至81.2美元/桶。

中金宏观表示，受疫情影响，11月以来成品油表观消费已同比转负，加之海外需求放缓压低国际油价，12月成品油价环比下跌；中信证券研究部表示，预计油价下跌将对原油链相关行业形成较大拖累。

原油需求上，李超宏观团队表示，美国开启战略原油储备计划，原油需求预期大幅改善。供给方面，欧洲对俄原油出口制裁生效，作为反制，俄罗斯计划禁止向对其实施原油价格上限的国家供应石油，意味着俄罗斯可能会在2023年削减5%-7%的产量。

煤炭供需上，李超宏观团队表示，12月秦皇岛港等港口煤炭库存有所下降，供给相对收紧。需求方面，因12月气温下降，供暖压力增加，叠加疫情防控政策优化，全国交通、地产、基建等行业逐步复苏，非电行业煤炭需求表现走强，提振整体煤炭需求，供需缺口在一定程度上缩小，推动煤炭价格逐步回暖。

根据万得数据，14家机构对12月PPI同比增速的预测均值为-0.28%，高于11月约1个百分点，预测区间为-1.5%至0.1%；其中有7家机构预测12月PPI同比降幅收缩，4家机构预测PPI以0.1%小幅增长。