思摩尔国际预计上半年净利减超四成，国内市场收入进一步下降

思摩尔 视觉中国 资料图

思摩尔国际上半年来自中国大陆市场的收入同比预计将大幅下降约96.3%，公司称合规产品有望在美国市场获得更大的可持续增长空间。

7月18日，电子雾化设备制造商思摩尔国际（06969.HK）发布公告，预计上半年全面收益总额约为人民币7.17亿元至7.93亿元，将较2022年上半年的13.84亿元减少约42.7%至48.2%；经调整净利润约为7.41亿元至8.17亿元，同比减少约43.1%至48.4%。

从思摩尔国际披露的信息来看，2023年上半年收入预计同比下降约9.4%，其中，上半年思摩尔国际来自中国大陆市场的收入约为人民币6210万元，同比大幅下降约96.3%，占总收入的比重由2022年上半年的约30.0%下降到约1.2%。虽然2023年二季度来自于中国大陆市场的收入较2023年一季度有显著提升，但仍远低于上年同期。

相较于中国大陆市场，思摩尔国际在海外市场的收入同比增长了约28.0%至50.61亿元，其中，来自于美国市场的收入约为22.15亿元，同比增长约26.9%。思摩尔国际称，随着不合规产品的监管及执法力度的加强，合规产品有望在美国市场获得更大的可持续增长空间；来自于欧洲及其他市场的收入约为28.46亿元，同比增长约28.8%，思摩尔国际在该市场推出合规框架下体验感更佳的一次性产品，使得来自于该市场的收入保持持续增长。

思摩尔国际在公告中表示，尽管期内海外市场收入同比取得增长，但仍不足以抵消中国大陆市场收入下降带来的影响。另外，毛利率同比下降，主要是来自于毛利率相对较高的中国大陆市场收入占总收入的比重同比明显下降，同时来自于毛利率相对较低的一次性产品收入占总收入的比重同比有所增加。

事实上，思摩尔国际中国大陆市场份额一直在逐步下降，除今年上半年外，该公司2022年的营收为121.45亿元，其中直接和间接出口（通过贸易商出口）收入为98.99亿元，占总体营收的81.5%，2021年出口营收占总体比重为66.0%。如果单看2022年下半年的出口比重，这一比例上升到91.6%。内销收入仅为22.46亿元，占总收入的18.5%，2021年这一数字为34.0%。

思摩尔国际成立于2009年，是深圳麦克韦尔科技有限公司的上市主体，旗下拥有一个自有品牌（VAPORESSO）和三个技术品牌（FEELM、CCELL、METEX）。思摩尔国际生产基于ODM制造加热不燃烧产品的电子雾化设计及电子雾化组件，产品销售给烟草公司、独立电子雾化公司和零售客户。该公司除了为国内悦刻、魔笛、柚子代工外，还为海外的英美烟草等大客户代工。

近年来，随着各国政府意识到电子烟对人民健康的危害，全球开始加强对电子烟的监管，对电子烟企业业绩造成一定程度冲击。在国内，2021年3月，工信部对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉》公开征求意见，意见提出，将电子烟等新型烟草制品参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行。消息公布当日，电子烟概念股暴跌，次日，思摩尔国际在港股亦暴跌27%。

2022年3月，国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》，明确了电子烟等新型烟草制品的监管细则，口味明确仅限烟草风味。2022年10月1日，《电子烟管理办法》和《电子烟强制性国家标准》两项监管措施全面生效和施行，水果味电子烟全面下架。2022年11月1日起，电子烟纳入消费税征收范围，实行从价定率的办法计算纳税，生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%。

在美国，电子烟企业同样面临强监管，美国FDA（美国食品药品监督管理局 ）前几年就已宣布禁售包括水果和薄荷口味在内的调味电子烟，以遏制青少年吸食电子烟的趋势。美国的一家电子烟制造商Juul Labs因错误地宣传电子烟的成瘾性，并将贩卖宣传对象对准未成年人，面临着来自几乎美国所有州的指控以及来自地方政府实体、消费者个人的数千起诉讼，该公司最终同意支付超10亿美元，以了结美国45个州对Juul非法向未成年人销售其成瘾产品的指控。

据了解，在美国市场，思摩尔国际的主要业务包括电子尼古丁传输产品以及特殊用途雾化产品的销售，去年思摩尔国际在美国的销售出现了短期下降，下降的主要原因包括美国电子雾化市场因不合规产品的短期冲击，对合规产品的整体销售增速产生了一定的负面影响，以及为支持部分客户提高市场份额，对部分产品下调了价格。从此次思摩尔国际发布的业绩预告看，今年上半年，思摩尔国际在美国的销售成绩有所改善。

另值得关注的是，思摩尔国际近两年业绩虽有震荡，但其仍在2022年继续保持了全球最大的电子雾化设备制造商的地位。思摩尔国际曾在今年3月引用沙利文报告称，目前该公司在全球市场份额约18.1%。据沙利文相关报告，预计到2027年，电子雾化零售市场规模将达1222亿美元。

截至收盘，思摩尔国际涨0.40%报7.610港元/股，总市值462.77亿港元。