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国资VC怎么做“长期资本”、“耐心资本”、“战略资本”

2023-07-28 18:45

来源：澎湃新闻·澎湃号·媒体

以下文章来源于创投日报，作者陈美

创投日报.

财联社及科创板日报旗下产品，聚焦PE/VC、产业基金等，揭示数字/人物变动背后的资本密码，提供资本领域权威、专业的信息及服务。

全文摘要

随着国资投资比例的上升，拥有庞大资金的国资VC如何将资金与战略性新兴产业发展需求相结合，是国有资本面临的挑战。增强创新能力、市场适应能力、进行专业化整合，要求国有资本不断更新能力，以适应中国式现代化要求的新任务和新方向。

记者 | 陈美

重磅会议的定调，为创投行业发展注入一剂强心针。

7月26日，国资委会议提出，要推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业集中，向提供公共服务、应急能力建设和公益性等关系国计民生的重要行业集中，向前瞻性战略性新兴产业集中，同时强调坚守主责、做强主业，当好“长期资本”、“耐心资本”、“战略资本”。

在此之前，国资委于今年5月曾三天两提“大力发展战略性新兴产业”，进一步强化顶层设计。

股权投资，作为助力国家产业经济和创新型增长的拉动力，直接服务于实体经济。私募股权市场2.0时代下，国资VC正成为一股搅动一级投资市场风潮的重要力量。

从去年开始，市场明显感受到“国资VC”的出手速度，不仅在资金量级上反超市场化投资机构，在角色扮演上，这类资金不只限于当LP，也纷纷做起了GP。随之国资投资比例的上升，拥有庞大资金的国资VC如何将资金与国家战略性新兴产业发展需求相结合，是国有资本面临的挑战。

一位扎根创投市场十余年的投资机构合伙人表示，“国资VC投资的第一要素是安全。在安全的前提下，某些要求和‘长期’、‘耐心’就会有所矛盾，因为新兴战略产业意味着长周期，而长周期会导致风险增加。”不过在这位合伙人看来，这一矛盾也不是不可调和的，国资VC亟需提高专业性，打造出优势产业基础和环境。

提高机构专业性，并非纸面话术那么简单。随着各地政府加大规模招商引资，开始出现项目需求同质化、行业竞争加剧、业内内卷等趋向，机构们开始思考：一个项目到底应该与什么样的地方政府合作，需要和什么地方资源禀赋、产业环境进行匹配？而在部分“基金招商”项目中，国资VC发现，市场化创投机构很难真正为地方实现项目招引和落地。

另一位GP人士谈到，抛开资源禀赋等因素，延长基金存续期是当好“长期资本”、“耐心资本”、“战略资本”的首要方式之一。

目前基金存续期普遍是7年，但一级市场股权投资具有长周期、流动性弱的特点。很多行业从早期孵化到成长，最后达到上市标准，需要很长时间，比如新材料、生物医疗、核心软件技术开发等。站在产业发展角度上，这些产业也必须要有长期资本的站台。

在基金存续期拉长之后，机构的投资压力、退出压力，以及被投企业的发展压力、经营压力等，会得到相应减缓。最终，企业不是为了“快”去经营，而是为了良性发展去经营，扎扎实实做好内功，以好的产品投入市场。这样，产业才会正向发展，生态链才会得到完善和优化。

另一位广东投资人认为，要推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业集中，向提供公共服务、应急能力建设和公益性等关系国计民生的重要行业集中，向前瞻性战略性新兴产业集中，实际上指的是央企。

在军工、石油、电网、电力能源、电信、钢铁、装备制造等昔日关系国家安全、国民经济命脉，以及提供公共服务、应急能力建设的行业中，央企占据绝大席位。现在在前瞻性战略性新兴产业集中，央企也必须跟上，挑上大梁。

在“国字头”为背景的央企投资平台下，央企们已开始出手。比如，中石油资本投资氢气加油站，国电投资集团建设“能源工业互联网”平台，已投资了钙钛矿、钠离子电池、锂电正负极材料、以及重卡换电等企业。

人工智能领域，作为国务院批准设立的首家中央级事业单位经营性国有资产管理公司——中国科学院控股有限公司（简称，国科控股），旗下的中科院创投、中科院资本投资了多个人工智能、大数据项目，且这些投资都是根据自身产业链去布局。

对国资VC和央企来说，坚持目标导向，围绕做强做优做大国有资本和国有企业，着力提高企业核心竞争力、增强核心功能，聚焦重点领域持续提升产业链韧性、释放科技创新活力，是服务构建新发展格局中的责任和担当，他们在市场投资中也起着“风向标”作用。

由于国有资本聚焦的领域往往是符合国家战略的新兴产业，这些产业需要的原材料、零部件、资金等都有待开拓。既然是经济的压舱石，国有资本就必须沉下心来，深耕赛道，用投资撬动更多赛道与窗口，有耐心地找到好企业，持续支持、培养，帮助企业进入供应链体系，最终优化产业结构。

在此过程中，长期、耐心是国有资本首先需要认知的事。而增强创新能力、市场适应能力、进行专业化整合，更要求国有资本不断进行能力更新，以适应中国式现代化要求的新任务和新方向。

END

特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。