【财智头条】力度空前！向市场释放超300亿资金，证券业“降准”3个点

　　图源：卡乐图片 宁颖/摄

　　8月3日，中国证券登记结算有限责任公司(下称中国结算)表示，拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排，具体为：根据结算参与人的资金收付时点设定不同的缴纳比例，其中结算参与人可就托管业务向中国结算自主申报选择适用差异化或固定最低结算备付金比例计收方式。

　　据悉，此次中国结算最大力度调降了最低结算备付金缴纳比例。据专业人士估测，预计向市场释放300多亿资金，是落实中央政治局会议“要活跃资本市场，提振投资者信心”的举措之一。

　　按照付款时间节点实施差异化安排

　　对于此次正式实施差异化安排，市场早有预期。

　　2022年5月，中国结算修订发布了《结算备付金管理办法(2022年5月修订版)》，其中差异化备付金相关条款虽暂未生效，但市场机构对于差异化备付金相关安排已有充分认识。

　　2023年4月7日，中国结算发布《中国结算关于开展结算参与人托管业务最低结算备付金比例计收方式申报及变更的通知》，并完成结算参与人托管业务最低结算备付金比例计收方式初始申报工作。

　　值得一提的是，相较于中国结算前期发布的《结算备付金管理办法(2022年5月修订版)》，此次中国结算关于差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例正式实施的新闻稿在明确了正式实施时间等安排的基础上，进一步下调了差异化股票类业务最低结算备付金的具体比例参数。

　　其中付款时间在9点前、11点前和11点后对应的付款比例分别由14%、16%、18%调降至13%、15%和16%，取款时间在9点前和9点后对应的取款比例分别由18%、14%调降至16%和13%。

　　中国结算表示，差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例是在中国证监会的坚强领导下，为提升结算参与人在货银对付(DVP)改革中的获得感，制定的一项改革配套措施。

　　2019年以来，中国结算曾两次调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例，分别于2019年12月将股票类业务最低备付金缴纳比例由20%调降至18%，以及2022年4月将股票类业务最低备付金缴纳比例由18%调降至16%。

　　可以看出，上两次调降结算备付金比例均仅有2个百分点，本次直接调降3个百分点，为DVP改革以来力度最大。

　　提高市场资金使用效率

　　业内人士分析称，此项措施实施后，结算参与人的股票类业务最低结算备付金缴纳比例最低可由现行的16%调降至13%，有助于鼓励结算参与人及客户尽早完成资金交收，进一步提升证券公司及基金管理人等市场机构的资金使用效率。

　　“此次中国结算经过前期充分测算和准备，以更大力度调降最低结算备付金缴纳比例，在确保结算系统安全的基础上，将进一步强化结算风险管理的精细化水平，提升市场资金使用效率，助力提振市场信心。”上述业内人士进一步指出。

　　据了解，DVP改革于2022年12月26日实施以来，为适应DVP改革相关要求，证券公司在经纪、融资融券、自营等业务中基本均已逐步调整交收习惯，实现了尽早付款。后续待差异化调降结算备付金安排正式实施后，相关业务的股票类业务最低结算备付金缴纳比例基本均可调降至13%。

　　正式启动DVP改革时，证监会也指出，改革同步降低结算参与人的结算备付金最低缴纳比例，有利于减少全市场资金占用，提高资金使用效率。

　　“DVP改革保持投资者现有交易结算制度和习惯基本不变，对广大个人投资者没有影响。改革有利于从制度上增强结算体系安全性，进一步吸引境外资金进入中国市场。”证监会彼时进一步指出。

　　据悉，DVP是国际市场普遍采用的基础制度，用于保障证券交易达成后钱券足额交收。我国证券法明确规定，证券登记结算机构为证券交易提供净额结算服务时，应当要求结算参与人按照DVP原则，足额交付证券和资金，并提供交收担保。

　　中国结算表示，下一步将在证监会统一部署下，做好制度修订、市场组织等工作，确保差异化最低结算备付金缴纳比例调降工作的平稳实施，在有效防控结算风险、提升风险管理精细化水平的基础上，进一步提高市场资金使用效率。

　　释放流动性约300亿

　　结算备付金被形象的称为证券行业的“存款准备金”。本次下调结算备付金比例，对于资本市场而言，最受益的就是与资本市场直接相关的证券板块，被形象的称为证券行业定向“降准”。

　　中信证券研究表示，下调结算备付金比例有利于充分发挥券商配置能力，合理调配公司资金，缓解流动性压力，从而提升股东回报。长远来看，结算备付金比例有望随着券商经营能力的提升而持续调整，长期将打开证券行业发展空间。

　　东兴证券也表示，降低结算参与人的结算备付金最低缴纳比例， 有利于减少全市场资金占用，提高资金使用效率，亦能一定程度上为市场注入流动性。对于证券行业而言，结算备付金释放将有助于提升行业ROE和盈利预期。

　　而据业内人士测算，本次定向“降准”预计释放证券行业资金超过300亿。

　　中国结算也表示，此次中国结算经过前期充分测算和准备，以更大力度调降最低结算备付金缴纳比例，在确保结算系统安全的基础上，将进一步强化结算风险管理的精细化水平，提升市场资金使用效率，助力提振市场信心。

　　本次“降准”的方向意义更强

　　华创证券非银首席分析师表示，本次“降准”的方向意义更强，在响应“活跃资本，提升投资者信心”的背景之下，为已陆续出台的一系列利好措施，本次调降股票计算备付金比例预计将进一步利好市场。

　　8月3日，多元金融板块大涨3.42%，涨幅居首。方正证券、国联证券、首创证券及国鑫证券涨停，多只券商股票大幅拉升，证券ETF(天弘)涨3.99%。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，“降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例”主要从交易端活跃资本市场，因为这降低了投资者在市场中的交易成本，提高了市场流动性，增加了市场的活跃度，提升了投资者的信心，并可将这些优势一直良性循环下去。

　　业内人士表示，股票类结算备付金可以理解为券商开展此类业务的“资金担保”，在交易时，券商需要在中国结算先缴纳一笔资金。券商在办理自营、经纪等不同业务结算时，均需要设立不同的资金交收账户。降低股票类结算备付金可以简单理解成，券商可以少放一点钱在担保处，就能多留一点钱自己使用，对行业肯定是利好。

　　太平洋证券研报表示，此前，股票类业务最低结算备付金缴纳比例已历经三次下调，结合近年来两次结算备付金调降政策实施来看，证券板块在历次调降后的市场表现均好于大盘。

　　业内人士认为，结算备付金比例的调低可以等同于银行业“降准”，有助于鼓励结算参与人及客户尽早完成资金交收，一方面降低市场资金成本，增强流动性;另一方面也有利于提升券商资金使用效率。

　　具体来看，结算参与人可就托管业务向中国结算自主申报选择适用差异化或固定最低结算备付金比例计收方式。如选择固定最低备付金比例计收，其股票类业务最低结算备付金缴纳比例则设定为15%。

　　业内人士表示，货银对付改革自去年12月26日落地，为后续降低股票业务结算金备付金建立了基础。中国结算在2022年1月时也发文称，随着货银改革落地实施，证券市场的风险调控能力增强，这为降低市场占用，也就是提升结算备付金收取的精细化水平提供了可能。

　　(微信公众号“财智头条”综合自：财联社、每日经济新闻 、澎湃新闻、界面新闻等)

　　编辑：袁凯

　　校对：风华

　　审核：龚紫陌