高端战略效果显著，泸州老窖上半年营收净利高位数增长，产销结构愈发完善

今年以来，随着消费回暖以及白酒消费场景的回归，行业中的头部酒企业绩也在保持增长。

8月28日晚，泸州老窖（000568.SZ）公布了2023年半年度财报，今年上半年，泸州老窖实现营收145.93亿元，同比增长25.11%；净利润70.9亿元，同比增长28.17%。这份成绩单，不仅刷新了泸州老窖自身的历史同期最高纪录，也让其增长速度稳居头部酒企阵营的前列。

对于业绩增长的原因，泸州老窖表示，报告期内，公司上下紧紧围绕“促改革，强协同，重聚焦，齐跨越”的发展主题，以务实奋进的姿态抢抓机遇、全力冲刺，推动公司发展迈上新台阶。

近年来，白酒行业主要受到消费总量下滑等冲击，但泸州老窖等名优酒企也迎来政策支持、品牌集中等发展机遇。在财报中，泸州老窖称，受人口数量、人口结构、供求关系变化等影响，白酒行业进入存量竞争时代，面临着消费下行、竞争加剧等多重压力，今年以来国内消费市场整体处在恢复过程中，随着国家扩内需、促消费利好政策的推动，需求端可能会持续改善，为行业带来新的发展机遇。

营收、利润双增，高端战略效果显著

截至目前，除了少数酒企业绩增长遇到瓶颈外，今年上半年白酒上市公司的基本面延续了此前的修复势头，作为“浓香鼻祖”的泸州老窖同样表现不俗。

分季度看，今年第一季度，泸州老窖实现营收76.10亿元，同比增长20.57%，净利润约为37.13亿元，同比增长29.10%；今年第二季度，泸州老窖业绩更进一步，实现营业收入69.83亿元，同比增长30.46%，净利润33.78亿元，同比增长27.16%。这一业绩增速超过部分券商预计。在此前，浙商证券预计泸州老窖第二季度营收和净利润增速分别为22%和26%。

在今年一季度财报中，泸州老窖曾表示，力争2023年实现营业收入同比增长不低于15%，即288.92亿元，目前，其已完成全年目标的50.51%。

在“双品牌、三品系、大单品”战略的持续聚焦下，泸州老窖高端化战略效果显著。

2023年上半年，泸州老窖中高档酒类产品实现营收129.9亿元，同比增长25.24%，占公司营收总额比例为89.02%；其他酒类产品营收15.21亿元，同比增长29.23%。

受益于产品提价和中高端营收增长，泸州老窖毛利率也明显提升。2023年上半年，泸州老窖酒类产品的毛利率为88.49%，同比提升2.31%，其中中高档酒类毛利率更是提升2.12%至92.49%。

在目前已经披露半年报的A股白酒企业中，泸州老窖的毛利率水平仅次于贵州茅台。今年上半年，贵州茅台的毛利率为91.80%。

产品结构更加完善，多品牌均衡发展

眼下，白酒行业进入新一轮调整期，作为“浓香鼻祖”， 泸州老窖通过在品牌、营销、市场等方面的一系列持续布局，实现了逆势增长。同时，在丰厚的历史底蕴和“活态双国宝”加持下，泸州老窖聚焦“双品牌 三品系 大单品”战略，实现了中高档持续发挥优势，产品量价齐升，实现均衡发展。

此外，泸州老窖持续实施竞争型营销战略，主力大单品已重回全国化名酒之列，“泸州老窖”的品牌复兴也迈入了快车道。目前，公司华北与西南两大基地市场已经建成，5亿级省区超过13个，全国化步伐正在加快。

如今，国窖1573已经站稳市场“三大高端白酒之一”的定位，品牌美誉度持续提升；在品牌复兴计划，泸州老窖系列产品呈现良好发展势头，市场范围进一步扩大；高光、果酿酒等创新产品市场培育效果也在持续显现，不断推动泸州老窖年轻化、时尚化和健康化战略的迅速实现。

市场区域拓展和产品结构升级，也使得泸州老窖从川渝地区迈向江浙沪、京津鲁，全国市场的高端化格局逐渐完整，市场价值呈现快速持续增长的态势。泸州老窖方面此前也曾表示，多品系、年轻化深度布局，新兴增长极正加速形成。

中金公司在近期的研报中指出，公司品牌布局完善，行业龙头仍将受益于集中度提升。如今国窖1573、泸州老窖1952、泸州老窖特曲、泸州老窖特曲60版、百年泸州老窖窖龄酒等系列酒逐渐成为全国各价位段的主流产品。区域市场上，华东市场仍有较大空间和机会，随着品牌势能提高，全国化的布局仍有增量空间。

产品结构的完善和市场的持续拓展离不开品牌价值的支撑。2023年上半年，泸州老窖依托主流媒体，针对活态双国宝、科技创新等主题开展公关传播。借助封藏大典、诗剧《大河》巡演等活动，并创新推出“窖主节”“流动的博物馆”等IP，构建与消费者的情感共鸣，品牌美誉度进一步提高。

今年4月，胡润发布的《2022胡润品牌榜》显示，“国窖1573”以1050亿元品牌价值进入前十，排名第九。在榜单中，国窖1573是“价值增长”增速较快的品牌，相比去年增长285亿元。

2022年8月，凯度BrandZ最具价值中国品牌100强榜单发布，国窖1573品牌以86.15亿美元的品牌价值位列白酒品牌第三名。而在2023中国上市公司品牌价值榜上，泸州老窖更是以858.4亿元的品牌价值上升至54位，涨幅在上榜酒企中居首位。

在今年举行的2022年度股东大会上，泸州老窖董事长刘淼表示：“从品牌角度来看，泸州老窖的品牌不是说比别人做得好，但我们应该客观地看到在品牌这个高度上，国窖1573是处在第一梯队。”

经销体系持续完善，数字化体系稳步推进

在渠道建设和渠道管理，泸州老窖也在致力于打造新型伙伴关系。2023年上半年，泸州老窖优化经销商结构和深入全国化布局，报告期末，其境内经销商为1701个，同比增加11.47%。此外，泸州老窖传统渠道实现营收139.61亿元，同比增长28.82%，毛利率进一步提升至89.27%。

随着经销体系持续完善，泸州老窖各个产品的全国化布局进程均取得不俗的效果，其中，国窖1573高地市场、核心省会城市建设和低度化全国布局加速；特曲实施“挺进大西北”战略，加快中西部市场布局；60版特曲聚焦川渝深耕，全面抢占宴席市场份额；黑盖聚焦长江以南核心城市，并结合公司数字化体系稳步推进销售工作。

同时，泸州老窖也在积极支持电商业务发展，强化B2C（直接面向消费者）业务运营，推动泸州老窖电商平台线上店铺裂变和品牌化运营，实现了产品结构优化和销售贡献占比的提高。

在数智酿造、智慧生产、文旅融合等方面，泸州老窖也在持续加码，以巩固和扩大了其在产品和品牌文化上的优势。

据悉，2023上半年，泸州老窖对产品进行了数字化体系改革，从“三码合一”升级到“五码合一”，有效解决了价格秩序问题。自改造完成以来，国窖1573和泸州老窖系列产品每个月的扫码开瓶率持续提升。

针对以往营销中供需背离、用户失联、费用滞后截留等问题，泸州老窖结构性、系统化的开出解决药方，通过五码关联，将渠道角色统一纳入数字化行列并基于数据关联完成终端激励和利益分配，以数字化的方式重构企业经营关系，为企业未来经营指标稳定增长提供保障。

对于下半年的规划，泸州老窖表示，公司将强化营销攻坚，布局数智赋能，全面推动百城计划有效落地，聚焦一线业务数字化升级，持续推动消费者建设数字赋能，促进销售扩张。同时，泸州老窖也将继续推进泸州老窖智能酿造技改项目，泸州老窖小市片区酿酒作坊藏酒洞文保修缮、酒文化场景营造及周边环境整治项目等重大项目建设。

对于泸州老窖近期的经营情况，各家机构也予以了高度的关注和评价。数据显示， 6个月内，累计共39家机构预测泸州老窖2023年净利润均值为131.56亿元，较去年同比增长26.92%。其中，27家机构“买入”，3家机构“增持”，3家机构“推荐”，2家机构“优于大市”，2家机构“强烈推荐”，1家机构“强推”，1家机构“买进”。