分析｜时隔5个月，9月制造业PMI重回扩张区间

时隔5个月，中国9月制造业PMI指数重返扩张区间。

9月30日，国家统计局公布的数据显示，9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。

9月份，非制造业商务活动指数为51.7%，比上月上升0.7个百分点，非制造业扩张力度有所增强。

9月份，综合PMI产出指数为52.0%，比上月上升0.7个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。

制造业PMI连续4个月回升，4月份以来首次升至扩张区间

制造业PMI已连续4个月回升，9月份升至50.2%，也是4月份以来首次升至扩张区间。

“9月制造业PMI指数重返扩张区间，结束5个月的收缩，反映国内制造业活动扩张，经济复苏动能增强。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对澎湃新闻记者表示。

究其原因，东方金诚首席宏观分析师王青表示，7月24日中央政治局会议明确“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需”后，包括央行降息降准、专项债发行提速、房地产行业系列支持政策及其它促消费稳投资措施陆续出台，带动制造业供需两端持续回升，制造业景气水平明显改善。另外，此前该指数连续五个月处于收缩区间，环比基数低，也是推动9月制造业PMI指数回升至扩张区间的一个原因。

具体看，9月份，在构成制造业PMI的5个分类指数中，除供应商配送时间指数较前值下行外，其余4个分项均较前值上行，生产指数（52.7%，比上月上升0.8个百分点）、新订单指数（50.5%，比上月上升0.3个百分点）、供应商配送时间指数（50.8%，比上月下降0.8个百分点）高于临界点，原材料库存指数（48.5%，比上月上升0.1个百分点）、从业人员指数（48.1%，比上月上升0.1个百分点）低于临界点。

“产需尤其是生产向好，是9月PMI跃至荣枯线上的主要贡献项。”英大证券公司首席宏观经济学家郑后成表示。

9月新出口订单指数录得47.8%，创今年4月以来新高，郑后成认为，考虑到近期大宗商品价格上行，以及2022年同期基数基本持平，预计9月出口金额当月同比较8月会有小幅好转，但是依旧位于负值区间。

新订单指数已在8月、9月连续2个月处于临界点之上，且创今年4月以来新高，郑后成认为，这表明我国需求有好转，“但是考虑到新出口订单上行幅度（1.1个百分点）大于新订单指数上行幅度，叠加考虑9月进口指数录得47.6%，较8月下行1.3个百分点，预示9月我国内需的改善力度相对有限。”

王青也认为，9月生产指数继续明显高于新订单指数，且差距进一步扩大，预示市场仍存在需求相对不足现象，也意味着物价短期内仍缺乏较快上涨动力。

值得注意的是，9月小型企业PMI指数回升0.3个百分点至48.0%，继续处于偏低水平。王青表示，这说明当前经济回升主要受基建投资等逆周期调节政策发力推动，而居民消费总体疲弱。由于小型企业是吸纳城镇就业的主力军，未来一段时间稳增长政策将进一步向提振居民消费、定向支持小微企业倾斜。

2023年9月30日，在山东省青州经济开发区一家齿轮制造企业展示大厅，工人在摆放产品。视觉中国 图

非制造业扩张力度增强，服务业景气水平回升

9月份，非制造业商务活动指数为51.7%，较前值回升0.7个百分点，非制造业扩张力度有所增强。

其中，服务业商务活动指数为50.9%，比上月上升0.4个百分点。王青表示，这显示作为本轮经济修复的主要拉动力量，当月服务业景气水平也在回升。

周茂华认为，从结构看，近几个月，餐饮住宿、交通运输、信息、文娱等行业活动保持较高景气，拖累主要来自于资本市场服务、房地产等行业，与金融市场波动、房地产市场低迷表现有关。但9月随着经济复苏动能增强，市场情绪回暖，房地产市场交易活跃度改善，推动商务活动改善。

“随着中秋、国庆‘双节’消费旺季到来，10月住宿、餐饮、交通运输和景区服务等行业商务活动指数将再度上行，服务业PMI还有上升空间。”王青说。

9月建筑业商务活动指数为56.2%，比上月上升2.4个百分点，王青认为，背后原因主要有两点，一是极端天气对建筑施工的影响全面消退后，建筑业活动加快；二是稳增长政策发力，基建投资和制造业投资活跃度上升，抵消了房地产投资下滑带来的影响，带动整体建筑业商业务活动指数走高。

制造业有望延续修复态势

展望未来，周茂华表示，预计国内制造业仍有望延续修复态势，主要是国内需求处于修复阶段，宏观政策累积效应逐步释放，工业制造业经营继续好转，有望带动企业逐步补库存、扩张投资和生产。但受季节或假期等因素干扰，制造业活动可能存在一些波动，但预计动能会逐步增强。

王青表示，预计10月制造业PMI指数将升至50.6%，并有望在年底前延续扩张态势，“历史规律也显示，制造业PMI指数运行具有较强惯性，一旦升至扩张区间，往往会持续下去。”

王青同时指出，后期影响制造业PMI指数走势的主要因素有三个，首先是在国际经济贸易投资下行趋势下，四季度外需的放缓程度。其次是房地产支持政策持续发力前景下，“金九银十”之后楼市能否持续回暖。最后，四季度是否会有新的稳增长增量措施出台。

“尽管9月制造业PMI指数重返扩张区间，但从进一步提升经济增长动能，切实稳定就业大局等角度出发，当前还不是稳增长政策力度放缓的时候。”王青说。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，调查结果显示，本月反映行业竞争加剧、原材料成本高和资金紧张的制造业企业占比均比上月有所上升，制造业恢复发展仍面临一些困难。下一步，需着力推动已出台的政策措施落地见效，进一步巩固经济持续回升向好态势。