亏损20亿，连连数科，如何在夹缝中生存？

作者/星空下的番茄

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的火锅

要说前些年，赚钱的风口有哪些，跨境电商一定算一个。而随着跨境电商的崛起，跨境支付也引来了快速发展期。

2023年6月30日，连连数科（全称：连连数字科技股份有限公司）向港交所提交上市申请，正式冲击港股市场。

作为一家为客户提供全球范围内提供全面支付解决方案的数字科技公司，连连数科在这些年的发展中，取得了不错的成绩，只是和龙头支付宝、财付通这样的行业巨头相比还是相差甚远的。

现阶段，连连数科面临着近年来的巨额亏损，同时还有一直亏损不好展业的子公司，以及企业在红利衰退后，暴露出来的诸如核心竞争力缺失等众多问题，这些都是连连数科在上市聆讯、后续展业上面临的问题。

一、多次业务转型，曾折戟A股

连连数科背后的创始人章征宇也是一位低调的大佬，在业内享有很高的声誉。章征宇毕业于浙江大学计算机软件专业。在2003年便创办了北京天融信科技股份有限公司，后面这家新三板上市公司在2016年被南洋股份以57亿元100%收购，章征宇在北京天融信的股权出售上大赚了一笔。

2009年，智能手机在国内大面积普及，看到了电信业务市场的章征宇二次创业，成立连连数字科技有限公司，经营与电信业务有关的第三方支付业务，后又转型虚拟运营商，怎奈市场不好，虚拟运营商业务难以维系，所以最终在电商之风挂起的时候，果断选择了跨境电商业务。

连连数科目前主要为客户提供两大类服务，分别是数字支付服务，主要包括收款、付款、收单、汇兑、虚拟银行卡及聚合支付；以及增值服务。业务网络覆盖了超过100个国家和地区，能够对超过130种货币进行交易而其主要通过为客户提供服务的TPV（数字支付服务总支付额）来按比例或者按次数进行收费。

连连数科目前主要的业务类型 摘自《招股说明书》

在业务壮大的同时，连连数科也在积极做着资本运作，《招股说明书》显示，从2018年到2022年，连连数科共进行了4轮融资，共募集超过40亿元。在第4轮，也就是D轮融资完成时，其估值，其估值达到了150亿元，较2018年的41亿元增长了近266%。

连连数科融资情况 摘自《招股说明书》

在一级市场进行多轮融资的同时，连连数科也在积极寻求在交易所进行上市。2020年12月，连连数科计划冲击科创板上市，但是后面由于A股市场审核趋严，以及蚂蚁上市被否等一系列原因，最终折戟。之后连连数科便迅速将目光转向了港交所。

然而，连连数科的整体经营业绩确实是槽点不少，让投资者很难有信心。

二、3年亏20亿，为他人做嫁衣

《招股说明书》显示，在2020-2022年，连连数科总的营业总收入分别为5.89亿元、6.44亿元和7.43亿元，总体增长达到26.15%，然而公司却并未能实现盈利，同期公司的净亏损分别达到3.69亿元、7.47亿元和9.17亿元，3年合计亏损达到20.33亿元。

近3年连连数科营收与亏损情况 摘自《招股说明书》

细究其原因，主要有两大类。

一是费用的快速增加。2020-2022年，连连数科销售及营销费用从0.69亿元增长至1.39亿元，增速达到101.45%，远高于同期的收入增速。而每亿元营销带来的收入从2020年的8.54亿元，下降至2022年的5.72亿元，降幅达到33.02%。

二是连连数科在对外投资上的错误决策，导致有一个实在是不争取的子公司。2017年连连数科与美国运通成立连通（杭州）技术服务有限公司（简称：连通公司），经营银行卡清算业务。运通和连连数科各占一半股权，运通公司负责经营，连连数科做个不闻窗外事的股东。这便是噩梦的开始。

对于没有控制权的子公司，连连数科不仅要恭恭敬敬提供资金，还承受着连通公司经营不善带来的年年亏损。连通公司50.6亿元的总注册资本，连连数科需要承担其中的一半，也就是25.3亿元，目前已经支付24亿元。同时近3年连通公司的亏损，连连数科承担一半，也就是18.21亿元。在合资成立连通公司这件事情上，连连数科一直在为别人做嫁衣裳。连通公司不仅恶化了连连数科的整体业绩，也恶化了连连数科的现金流情况。

截至2022年末，公司账上的现金及现金等价物仅为1.46亿元，相较2020年的13亿元，减少了88.77%。投资活动净现金流年年为负，经营活动也开始出现亏空，连连数科面临的现金流问题日渐突出。

连连数科现金流情况 摘自《招股说明书》

而连连数科自己在《招股说明书》中也说到，对于连通公司的投资，很可能无法收回成本。

与此同时，公司业务大头—支付服务的毛利率正在逐年下滑，2020-2022年，毛利率分别为93.1%、92.47%、90.07%，下滑3.03个百分点，而公司毛利率逐年上升的增值服务，其业务占比一直不高，收入增速还需要时间的验证，由此，总体导致公司的整体毛利率从2020年的64.27%下降至2022年的62.74%。

《招股说明书》中的经营状况属于过去，连连数科面临的更大的难题是，如何在红利期消退，龙头夹击的环境中继续生存。

三、缺乏资金支持，夹缝中生存

《招股说明书》中的弗若斯特沙利文资料显示，目前中国境内已经有超过190家公司取得了中国人民银行颁发的第三方支付业务许可证，这其中，有100多家获得了数字支付相关业务的牌照，30多家获得跨境外汇支付业务试点批准。

竞争对手进入情况 摘自《招股说明书》

行业中涌入了数量众多的大小竞争者。而据公开信息显示，目前在中国境内，支付宝和财付通占到了国内第三方移动支付市场份额的55.6%和38.8%，两家巨头的市场份额占到了94.4%。剩余企业瓜分不到6%的市场份额，众多企业根本吃不饱。

而在弗若斯特沙利文的资料中，从2022年往后，中国的数字支付服务市场的增速也将从原先的16.1%下降到14.3%。实际增速可能会下降更多。大家可以明显的感受到，近两年电商业务的增速在明显下滑，有公开资料显示，2022年第4季度，中国第三方移动支付市场的交易规模同比下滑8.43%。

而在国际业务的展业过程中，连连数科不仅要面临不小的国别风险，还要面临来自其他国家本地的知名企业竞争。贸易保护主义正在抬头，逆全球化也在悄然发生，同时在全球经济增长乏力的情况下，跨境业务的增速很难得到保障。

与此同时，银行在跨境支付中扮演着不可或缺且越来越重要的角色。未来随着银行数字化业务的不断发展，完全取代第三方支付平台在跨境支付中扮演的角色也不无可能。

很多人都认为，跨境支付就是左手拿A的钱，然后换成其他国的货币，右手将钱给B。平台公司收个手续费，平台公司并不需要自己有资金，其实真实情况并不是。整体资金实力是展业的重要支撑。支付宝和财务通为何能吃下这么大的市场份额。除了客户粘性高外，背后拥有强大的资金支出是其成功的关键，而缺乏足够的庞大资金支持，是连连数科的一大痛点。

潮水慢慢褪去，业务也变得越来越难做，如何尽快止亏补亏，在夹缝中生存，成了连连数科管理层需要思考的关键。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。