车市强势复苏，变速器能否再次乘风破浪？

作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

盼星星盼月亮，官方终于公布了前三季度的宏观数据，GDP同比增长5.2%，经济指标“逐月走好”，显示了三季度经济复苏动能转强。

而作为拉动全球经济增长的重要行业之一：汽车，也迎来了强势复苏。我国前三季度汽车的产销量分别同比增长了7.3%和8.2%。放眼国外，欧洲乘用车市场销量已连续13个月实现同比正增长，8月更是同比增长了21%，给人一种欣欣向荣的景象。

汽车市场终端需求的增长也让上游的兄弟们重新看到了希望，占整车10%左右成本的变速器就是其中之一（在燃油车里是变速箱，在电动车里是减速器），就比如玩家万里扬（002434）今年上半年乘用车CVT自动变速器销量大幅增长，归母净利润也增长了54.1%。无独有偶，山子股份（000981）作为全球知名的汽车自动变速器独立制造商，上半年实现营业收入28亿元，同比增长了56%。

汽车零部件板块涨幅

但几家欢喜，就有几家愁。

因为汽车行业最近趁着“金九银十”这波行情才刚刚复苏，像东安动力（600178）的业绩就没有达到投资者预期，前8月变速器销量6.4万台，同比甚至下滑21.76%。

这样一来，可见变速器行业两级分化比较严重。那到底变速器是不是一个值得长期投资的行业呢？笔者带你来一探究竟。

一、接过老大哥的接力棒

在燃油车时代里，谈到汽车零部件少不了要提到变速箱，变速箱里涉及多级变速，其中齿轮系统异常复杂，变速箱的地位已基本能和发动机平起平坐，不少整车厂拥有变速箱工厂和配套齿轮厂。

而到了新能源汽车，变速箱就变成了减速器。从宏观数据来看，前八个月我国的新能源汽车产量已经同比增长了接近30%，预计今年的整体渗透率将达到30%，减速器绝对是一股不可忽视的力量，也在逐渐接过变速箱的接力棒。

我国新能源汽车销量

减速器是新能源汽车三电系统（电驱、电控、电池）中电驱传动总成的核心部件，主要也是为了降低齿轮组的转速，进而增大输出扭矩。

根据专业机构的统计，去年减速器市场的市场规模大约65亿元，受益于整车销量的增长，未来三年的复合增长率大约是35.7%，向着百亿市场规模的目标冲刺。

二、整车厂的降维打击

如果进一步研究减速器行业的玩家，你会发现一个很有意思的现象。

那就是当我们沿着减速器向下游看，一般就是电驱动总成玩家或整车厂，而不少整车厂在电驱产品花费了不少功夫，自己把控着电驱的产业链，像国内外新能源汽车的霸主特斯拉、比亚迪（002594）都是这么做的，两者生产的减速器市场占有率已经接近30%。

减速器市场整体市占率情况

这背后的逻辑，就是整车厂为了保持电驱动总成装配精度，也为了更快地实现技术迭代，他们甚至会自购齿轮完成减速器模块的组装，这样一来，就极大程度上压缩了减速器玩家的生存空间，所以据笔者了解，不少减速器玩家都积极向人形机器人这条新兴赛道转型。

三、未来的市场，如何演化？

可能不少投资者都会关心，未来的减速器头部玩家都是整车厂，那中小玩家还有什么机会吗？

从技术路径上来说，目前新能源纯电汽车主流配置单级减速器。单级减速拥有结构简单、成本较低、体积小等优势，但在高转速区间经济性较差，未来随着电机向高转速发展，两档或者多档变速器或成为发展趋势。

减速器分类

笔者一贯的观点就是只要行业技术有进步的空间，那么玩家的竞争格局就有变化的潜力。

对于第三方减速器玩家来说，向上游核心零部件（比如轴承和齿轮）整合或许是一条不错的道路，这样一来，玩家就可以拥有上游的核心技术，降低受制于人的风险，也可以更加灵活地进行产品的研发和生产。

此外，新能源汽车“三电”系统还有一种趋势就是大一统，即在集成化的趋势下，玩家们开始布局电机、电控、电源与“多合一”系统，这样或许也将重构竞争格局。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。