主业困顿、原董事长辞职，克明食品、日播时尚迎来新变？

开弓没有回头箭！

作者：陈晚邻

编辑：李明达

风品：南辞 明湘

来源：铑财——铑财研究院

大海航行靠舵手！

对于企业来说，创始人“开天辟地”的引领力是不可复制的。

管理学家德鲁克对企业家精神尤为推崇，总结八个字即“颠覆现状、推陈出新”。认为企业运营如逆水行舟，只有对现状永不满足，才能不断向前发展。

当然，与产业周期更迭类似，再优秀的企业家也有精力能力限度。最近，克明食品、日播时尚就站在了权力交接的时刻。伴随董事长轮换，企业的命运齿轮又将转向何方？能否平稳过渡、消顽疾露新颜呢？

01

创始人隐退、最新中报双降

内部交班这些年 规模不经济？

LAOCAI

10月18日，克明食品公告，陈克明因年龄原因申请辞去公司董事长、董事等职，辞去各子公司现任职务。

掐指算来，1952年出生的陈克明如今已古稀之年。一线奋斗了半辈子，功成身退在情理中。

然梳理舆论，外界仍有些吃惊。毕竟，2022年5月刚当选第六届董事会董事长，本届任期还不到一半。10月18日，克明食品股价下跌3.88%，收于9.16元。之后连续三个交易日下滑，截至10月24日收于9.13元，市值30.41亿元。

不怪市场观望。克明面业与陈克明可谓深度绑定，不止品牌命名，纵览创业始终，陈克明称得上公司“灵魂人物”。

回首创业路，白手起家的陈克明称得上筚路蓝缕。因断掉两根手指终止了木工生涯，后从面条小作坊做起，带领克明食品逐渐进化到工业化生产，再到跨过2008年金融危机，2012年摘得“面条第一股”桂冠……一路走来，甘苦自知。

一代挂面大王，为何选择此时退位呢？

事实上，交接工作很久就开始了。据每日经济新闻，陈克明坦言：公司从2016年起实际上就完成内部交班了，我要求接班人每年保持10%以上的增长。

克明食品公告亦表示，未来陈克明不再参与公司的日常经营管理，其将继续为公司战略发展、未来规划等提供建议。此外拟聘任陈克明担任公司终生名誉董事长。

虽然大佬隐退，克明食品仍是陈家人的“天下”。目前，陈克明之子陈宏、女儿陈晖分别担任总经理和副董事长，其妻段菊香和胞弟陈克忠也位列董事之位。

创业容易守业难。至于接班人，陈克明表示：对公司接班人选已经有了决策，这些年的“业绩已经证明了”。

玩味在于，目前克明食品还未宣布董事长人选。那么内部交班这些年，克明食品业绩如何呢？

2018年-2022年，克明食品营收为28.56亿元、30.34亿元、39.58亿元、43.27亿元、50.20亿元；同期净利1.86亿元、2.07亿元、2.93亿元、0.67亿元元、1.55亿元。

4年间营收持续增长。从28.56亿元增至50.20亿元，复合增长率超15%。但净利润起起伏伏，从1.86亿降到了1.55亿元，是否陷入规模不经济、发展质量如何呢？

2023上半年，克明食品又交出一份营利双降成绩单：营收26.78亿元，同比下降4.87%，归母净利1111万元，同比骤降80.79%。

02

经销商数量连降 挂面生意难做

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作为首家主营挂面的上市企业，克明专注中高端挂面的研发、生产及销售，拥有“陈克明”、“五谷道场”、“五味良仓”、“来碗面”、“金麦厨”等一系列知名品牌。

看似龙头光鲜，实则做的仍是薄利生意。2020年-2022年，克明食品毛利率22.81%、15.82%、15.75%，分别同比-7.25%、-30.66%、-0.39%。

无他，挂面生意并不好做。中国食品科学技术学会面制品分会披露数据显示，中国挂面总产量在2020年达到888万吨后，2021年大降20%至711万吨，挂面市场处于总量萎缩、竞争加剧的瓶颈期。

跳出自身赛道，替代性竞品更是咄咄逼人，方便食品、自热食品、预制菜、外卖等迭代迅猛，四面八方的分食力让挂面品类的增长空间遭受挤压。

对于营利双降，克明食品给出的原因之一即“受行业居家主食消费和速食消费量减少的影响，公司主营产品的销量也有所减少。”

不算多夸言。经销商是一个市场晴雨表。2021年底，克明食品经销商数量曾达3727家。2022年末为3182家、2023上半年再减至2828家。

显然，又是一个老生常谈的问题：主业进入成熟期甚至衰退期，如何才能跨越周期、打开成长瓶颈？

这不仅是对陈克明全身而退后的考验，也是克明食品不得不越过的关卡，构筑第二增长曲线迫在眉睫。

梳理营收结构，食品加工仍是妥妥主业、收入顶梁柱，其他收入从2022年的2130.0万元增至2022年的4980.22万元，增速强劲体量占比却仍羸弱。

03

养猪大亏

“后陈克明时代”新故事不好讲

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后陈克明时代，克明食品亟待一个发展“新故事”。客观的说，近一年来企业不缺努力动作，比如跨界养猪。

2022年12月21日，克明食品公告，拟以3.57亿元受让控股股东湖南克明食品集团有限公司、陈克明、陈克忠、陈晖持有的阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司全部股份，股份受让完成后，公司将对兴疆牧歌增资2.8亿元。

公开信息显示，兴疆牧歌是一家以种猪选育、生猪养殖、冷鲜(冻)猪肉食品加工为主业的猪企。

“挂面大王”收购猪企，跨界幅度不可谓不大、争议亦不少。曾有独立董事直言，目前市场行情波动大，难判断当下这个时间点进行并购是否合适，故对交易相关事项持保留意见。

实际上，早在2015年克明集团就想要进军养猪业。据中国商报，有知情人士透露，增加养猪业务是陈克明带领的公司管理层“拍板”决定的。

克明食品称，是在保证公司主营业务发展前提下，拓展细分赛道，完善大食品产业布局，为公司新增更多利润增长点。

初心值得肯定，然养猪就是门好生意吗？

在IPG中国首席经济学家柏文喜看来，养猪属于专业性很强的强周期行业，没有足够的经验积累、雄厚的资本与完善的产业链，很难经受住波动幅度极大的猪周期的考验。

看看2023上半年的不佳表现，正是受生猪业务“拖累”。业绩预告称：2023年，收购阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司，受生猪养殖行业周期性影响，公司养殖板块经营业绩出现亏损。

方向远比努力更重要。放眼养猪业，巨头林立，重规模重投入。想要成功分羹，特色化、专业性是成败关键。

以2023上半年为例，克明食品累计销售生猪26.59万头，累计销售收入3.33亿元，平均每头售价1251.98元；同期，牧原股份共销售生猪3026.5万头，累计销售收入506.98亿元，平均每头售价1675.14元。

2023年9月，兴疆牧歌销售生猪2.31万头，销量环增3.29%，同比下降33.32%；销售收入3987.55万元，销售收入环增37.68%，同比下降37.41%。

克明食品在公告中称，生猪销售数量、销售收入同比下降主要系公司受市场行情影响调整了经营策略。

香颂资本董事沈萌表示，原本跨足生猪养殖是希望借助猪周期底部介入，享受周期回升的红利，对冲挂面业务的成本压力。但是本轮超长猪周期，非但没有短期回调，反而由于产能严重过剩、出清缓慢而持续处于底部运行。

的确，连牧原股份这样的行业巨头年亏又季亏、股价市值大缩，尚在周期煎熬。克明食品的跨界是否有些盲目？买来的是金瓜还是暗雷？第二曲线新故事好讲么？

04

服装生意难做、高管“大换血”

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处于权力交接敏感期的，还有日播时尚。

10月16日，公司发布一则澄清公告，称部分董事、监事、高管离任，系根据《股份转让协议》安排进行治理结构调整。已于2023年8月31日办理完成过户登记手续，控股股东、实控人变更为梁丰。

9月9日，日播时尚公告，因个人工作原因，董事长王卫东，董事林亮、于川，独立董事陈虎、吴声辞职。其中王卫东、林亮继续在公司任职，其余三人不再担任任何职务；

9月27日，张云菊辞去董秘职务，仍继续担任财务总监。

简单说，9月日播时尚高层来了一次“大换血”。而澄清公告要表达的信息很简单：王卫东等8高管辞职，是因实控人变更，公司并非要放弃服装业务。意在稳定市场信心。

创始人王卫东、原董秘张云菊辞职后都还在公司工作。且高管服装业务核心团队继续在原模块任职，总经理仍为王晟羽，负责公司整体运营。

提起日播时尚，大家可能觉得陌生，但提起明星倪妮代言的女装品牌“播 broadcast”相信不少人听说过。作为该大牌背后的运营公司，日播时尚2017年上市。

“播 broadcast”创立于1999年，是中国早期真正意义上原创性的都市女装品牌之一，行业影响力不容小视。不过与克明食品相似，主业步入成熟期后，日播时尚成长陷入困顿期。

2023上半年，日播时尚营收4.52亿元，同比增长8.46%；归母净利524.91万元，同比增长46.66%。但扣非后归母净利亏损128.7万元，同比下降74.26%，原因是报告期内公司收到政府补助732.4万元。

拉长维度看，业绩表现乏善可陈：2018年至2022年营收呈现波动式下行，从11.32亿元降至9.525亿元，扣非净利从2358万元降至585.5万元，期间2019年、2020年两年的扣非净利为负值。

对此，日播时尚归咎于“服装零售行业整体较为低迷”、“短视频直播对于线下终端销售的冲击”等方面影响。

服装生意内卷程度，大家有目共睹。聚焦主打线下的日播时尚，近年门店量一直在减少。2017年—2022年为989家、1067家、870家、649家、701家和703家。截至2023年6月30日仅剩676家。

另一厢，周转压力加大。2017年-2022年，公司库存周转天数208天、260天、255天、262天、203天、271天，呈波动式增长态势。

05

并购问询函

“换壳”能点石成金？

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面对洗牌出清，短期内服装主业难走出低迷，急需新增长点的日播时尚、迎来系统深变不算意外。

先行跨界者已比比皆是，如杉杉股份转型新能源，彻底甩掉了起家业务服装板块，目前偏光片全球市场份额持续保持第一；雅戈尔的地产生意做得有声有色，贡献了可观利润。一代鞋王贵人鸟则官宣退出鞋服圈，改卖粮食。

聚焦日播时尚，虽没放弃服装业务，上述种种变动也被一些舆论认为是通过高管换血、资本腾挪“换壳”，向新能源转型。

有投资者甚至直接问道：“公司完成股权转让过户后是否会更名？”对此，日播时尚未置可否。

勿怪投资者多想。2023年5月，日播时尚发布实控人变更的提示性公告。日播控股及实际控制人王卫东与梁丰、上海阔元签署了《股份转让协议》，拟通过协议转让的方式向受让方合计转让1.1879亿股股份(占上市公司总股本的49.77%)。

如此，日播控股、王卫东、曲江亭及其一致行动人王晟羽合计持股从原先的1.691亿股（占总股本的 70.85%），降至5031.5万股（占总股本的 21.08%）。而梁丰及其控制的上海阔元合计持有7100万股股份，占总股本29.75%。

交易完成后，代替创始人王卫东，梁丰成为日播时尚最大个人股东、实控人。

2023年中报坦言，“新实际控制人具有丰富的战略新兴产业经验，有利于推动公司未来经营发展，加快公司向战略新兴产业转型升级。”

可见，与克明食品手段相似，日播时尚同样欲通过并购完成转型战略。

2023年5月，日播时尚披露了重大资产重组计划：通过资产置换和发行股份的方式购买上海锦源晟新能源材料有限公司（下称“锦源晟”）100%股权。而“锦源晟”实控人正是梁丰。

对此，2023年6月，上交所发出问询函对日播时尚提出了12大问题。包括王卫东转让控股权为何无溢价、标的公司是否存在估值调节、股东是否存在约定购回等相关协议或其他潜在利益安排等多个方面。

锦源晟目前收入和利润，主要来自矿产资源开发和冶炼加工业务。2020-2022年，公司净利润为1.91亿元、3.42亿元、9796.48万元，虽远高于日播时尚，整体稳健性仍待提升。

且2020年-2022年，公司经营活动产生的现金流量净额大幅减少，从3.16亿元降至-2.01 亿元。2021年末、2022 年末资产负债率分别为 45.11%和 44.59%，高于上市公司平均值。

能否为日播时尚带来新机新变，带来业绩改善，是外界的关注重点。

06

开弓没有回头箭

一场马拉松长跑

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以终为始，或许故事还没有结束。

7月10日，陈克明在个人抖音账号发布首条视频。“虽然我今年已经72岁，但我的心里感觉才27岁，年轻人一样，我还有梦想，就是在有生之年再做一家上市公司。”

自我介绍中，除了“克明面业创始人”，“诺千健康管理创始人”头衔同样让人瞩目。

企查查信息显示，湖南诺千健康管理有限公司注册资本200万元，经营范围包括健康管理、生物、预包装食品等。“陈克明”从2023年6月开始担任公司的法定代表人。

很显然，闲不住的陈克明已经要开始新事业了。之于克明食品，又何尝不是如此？都说新人新气象，全新发展结构带来新挑战、亦带来更多可能性。

克明食品在互动平台上曾表示，公司持续关注预制菜行业发展，并已推出了全新的方便食品。

相比养猪，预制菜显然与主业更加贴合，也有望发挥更深入的协同效应，减少试错成本。

至于日播时尚，注入新能源业务一度让投资者为之一振。自4月25日，连续11个交易日涨停，累计涨幅达187%。

从赛道看，锦源晟似乎也是支“潜力股”，公司主营的正极前驱体材料是新能源动力电池的核心材料，将直接影响电池的能量密度、循环、倍率、内阻等多方面性能，也是动力电池中成本较高的部分。

深耕赛道数十年，锦源晟与同类型新进入的企业相比，业务、研发都有相对优势。据环球老虎财经不完全统计，锦源晟2020至2022年间完成三轮融资，处处体现梁丰的强大“朋友圈”，正心谷、招银系、CPE源峰等头部中资机构齐聚。

或许这也是概念之外，市场情绪“激动”的原因所在。

说千道万，结构改换、业务调整是企业大事，能否借此点石成金、脱胎换骨，需要实在业绩来价值自证。

对陈氏家族而言，内部接班多年已为换挡打下基础。值得注意的是，陈宏曾带领克明食品全权主导收购五谷道场，由此进军方便食品业、开辟新航道。

而日播时尚新董事长梁丰，不仅是“百亿锂电资产”锦源晟实控人，还是负极龙头璞泰来第一大股东。在从事新能源前，曾是“首批百亿公募基金经理”，资本运营能力强大。

纵观企业发展史，不缺转型而强的公司，如伐木、造纸起家的诺基亚转型为世界通信巨头，DVD经销商为主业的奈飞成长为流媒体之王，从研究无线电到世界顶级电子设备，高通亦带来传奇佳话。当然，转型失败、由盛转衰的企业更是不胜累数。

能够拥抱变化、跳出舒服圈，本身是一个向好的开始。但转型升级，从不是一个轻松话题。牵一发动全身、如烹小鲜如履薄冰。背负种种阵痛取舍，想要降低试错成本、真正迎来曙光，考验战略精准度、实操高效性、上下一体度。不止需企业自身精准高效,还需更多外界耐心。

一句话，流水不腐、新人新气象。这是一场价值马拉松长跑，开弓没有回头箭、且行且珍惜。

本文为铑财原创