泡椒凤爪第一股过会：泡椒凤爪贡献七成收入，毛利率37%

A股将迎来“泡椒凤爪第一股”。10月10日，有友食品股份有限公司（下称有友食品）首次公开发行（IPO）申请获证监会发审委通过。

此时距离有友食品2015年12月10日首次递交《首次公开发行股票招股说明书》已经过去34个月。

有友食品是由有友实业以2013年9月30日为基准日整体变更设立，公司所在地为重庆市渝北区，注册资本为2.25亿元。

招股书显示，有友食品拟在上交所上市，保荐券商为东北证券。本次公开发行数量将不超过7950万股，募集资金扣除发行费用后，将用来投资有友食品产业园项目、营销网络建设及品牌推广项目。

据招股书，有友食品的主营业务为泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售。2014年至2017年，有友食品的营业收入分别为8.80亿元、7.52亿元、8.27亿元及9.9亿元，同期扣非后的净利润分别约为1.18亿元、1.04亿元、1.2亿元及1.8亿元。

招股书显示，有友食品逾七成收入来自泡椒凤爪，其产品结构过于单一也是发审委审核的重点。有友食品在招股书中也称，“从公司长远发展考虑，这种较为单一的产品结构使公司面临一定的经营风险。”

一个多月前在新三板终止挂牌

在进军A股之前，有友食品曾在新三板市场挂牌。

2014年11月，有友食品在新三板正式挂牌；2017年5月，因为“合格投资者数量不足50人”问题，有友食品由新三板创新层降到基础层；2018年8月20日，有友食品发布公告称，根据公司战略发展规划，经考虑，有友食品董事会和股东大会审议通过申请终止挂牌的议案，拟向全国股转公司申请终止挂牌。

有友食品自2018年8月21日起在全国股转系统终止挂牌，仅仅过去两个月的时间，有友食品就成功过会。

逾七成收入来自泡椒凤爪

有友食品的主营业务为泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售，经过多年发展，已逐步形成以泡椒凤爪、卤香火鸡翅等肉制品为主，豆干、花生、竹笋等非肉制品为辅的泡卤风味休闲食品系列。

招股书披露，在2014-2016年以及2017年上半年，有友食品实现营收分别为8.8亿元、7.52亿元、8.27亿元和4.94亿元，实现净利润分别为1.19亿元、1.08亿元、1.22亿元和1.05亿元。

其中，报告期内公司泡椒凤爪分别实现收入7.42亿元、6.45亿元、5.75亿元及2.96亿元，占主营业务收入的比例分别达75.94%、73.56%、76.63%、75.42%。

也就是说，有友食品大部分业绩都是由泡椒凤爪单一产品创造的，产品结构过于单一也是发审委审核的重点，要求有友食品说明产品结构较为单一、泡椒凤爪类收入较高的原因及发行人可能面临的经营风险。

有友食品的卤香火鸡翅、豆制品、花生及竹笋等其他产品销量在近两年却并不乐观。

招股书数据显示，在2015年卤香火鸡翅、豆制品、花生以及竹笋的销量分别约为1083吨、926吨、1016吨以及1856吨；对应的销量增幅均为负值，分别约为-26.31%、-66.09%、-15.47%以及-4.23%。在2016年卤香火鸡翅、豆制品、花生及以及竹笋的销量分别约为1062吨、1080吨、993吨以及1848吨，销量增幅除了豆制品为正值之外，其余均为负值，对应的销量增幅分别约为-1.91%、16.62%、-2.26%以及-0.47%。

有友食品在招股书中也点明这一风险，“公司泡椒凤爪的优势行业地位为公司在品牌、声誉、竞争力等方面带来了明显的规模效应，但从公司长远发展考虑，这种较为单一的产品结构使公司面临一定的经营风险。”

泡椒凤爪的单价逐年上升，至28.84元/公斤

泡椒凤爪是有友食品的主要产品，而且其单价呈现逐年上升的趋势。招股书显示，2014-2016年以及2017年上半年，泡椒凤爪的单价分别为27.33元/公斤、27.5元/公斤、27.88元/公斤、28.84元/公斤。而报告期内，泡椒凤爪的毛利率分别是29.99%、33.89%、33.5%、37.19%。

值得关注的是，泡椒凤爪却不是有友食品卖得最贵的食品，卤香火鸡翅的单价在系列产品中卖得最贵，在2014-2016年以及2017年上半年，单价分别外46.48元/公斤、47.01元/公斤、51.42元/公斤、51.71元/公斤，也是呈现单价逐年上升的趋势。

而豆干、竹笋、花生的单价则保持相对稳定，且均没有超过20元/公斤。

在招股书中，保荐机构认为，有友食品的主导产品泡椒凤爪产品售价保持了稳定，公司产品售价变动整体与同行业上市公司无重大差异。

鹿有忠及其妻女为实控人，股东数目高达401个

招股书显示，有友食品的实际控制人为董事长鹿有忠及其妻子、女儿，截至招股书披露时，鹿有忠个人持股比例高达66.94%，加上其妻女持有的股份，一家三口持股占比高度集中，达91.51%，是公司实际控制人。而本次公开发行不超过7950万股，总股本也就变为不超过30454.5万股，根据澎湃新闻记者测算，鹿有忠个人的持股比例降为约49.47%，加上其妻女持有的20592.9万股股份，一家三口的持股比例变为约67.62%

此外，其兄弟鹿有贵、鹿有明分别持股1.71%和1.59%。整个“鹿氏家族”合计持股比例高达94.8%。

值得关注的是，有友食品的股东多达401个，其中19家为私募投资基金或私募投资基金管理人，有友食品称，上述机构均已按《私募投资基金监督管理暂行办法》及《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等进行登记备案。

另外，有友食品的股东中还包含了“三类股东”，即信托计划、契约型基金和资产管理计划。有友食品的“三类股东”以资产管理计划为主，还包括部分信托计划股东，持股比例在0.09%-0.003%之间。其中天弘基金旗下的一只资产管理计划持股最多，位列公司第18大股东。

“三类股东”的问题也一直为证监会所关注，2018年1月12日，证监会通过新闻发布会对于“三类股东”企业IPO做出了明确，包括明确公司控股股东、实际控制人、第一大股东不得为“三类股东”。此前市场也在担心，该问题会否成为有友食品上市的“拦路虎”。

“三类股东”的问题在多数新三板挂牌的企业追求主板IPO的时候都会面临，而从以往的审核来看，先后也已经有文灿股份、芯能科技、科顺防水等企业相继过会。