北交所，涨疯了

       作者：云潭，编辑：小市妹

2023年11月21日，注定是北交所载入史册的一天。

北证50指数一度暴涨11.76%，成交量超过百亿，创下单日涨幅和成交额的新纪录。自10月24日起，北证50最高累计上涨超30%，成为整个A股市场最强势的指数。

       开市整整两周年，聚焦专精特新，创新成色十足的北交所，正走向热血沸腾的成长期。

【为何大涨？】

北交所个股表现强势，北证50领涨全市场，这是内外部因素综合作用下的结果。

外部环境回暖，人民币持续大涨，在岸/离岸人民币逼近7.13关口，中国核心资产持续受益。

基本面上，梳理前三季度业绩，北交所近六成企业实现营收正增长，近九成企业盈利。数字人、旭杰科技、锦波生物、汉鑫科技、曙光数创等企业归母净利润成倍增长。整体业绩向好，奠定了北交所整体活跃的基础。

政策面上，证监会于9月1日发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（深改19条）。该文件意义深远，涉及北交所短中长期改革的方方面面，从投资端、融资端、发行端、交易端、生态端五大层面提出切实举措。

尤其是通过优化发行上市安排、完善转板机制、做市商制度、融资融券等提升流动性，避免此前新三板、中小板的流动性不足问题。“深改19条”是北交所迈向高质量发展的顶层设计。

目前，这些改革指导措施正逐步落地。符合条件的北交所股票有望纳入沪深300、中证500、中证1000等指数。做市商扩容也在进行时。上述两大利好消息，将进一步引入增量资金，北交所流动性将持续改善。

此外，920代码号段即将启用，市场预测北交所直接IPO政策落地在即，在IPO阶段性收紧的背景下，北交所吸引力有望提升。

估值层面看，截至上周末，北交所上市公司平均市值不到13亿元，10亿元市值以下的占比超7成，市盈率不足20倍的共有130家，占比超过一半。而且，8月以来，北交所公司密集发布股份回购方案，加上业绩持续向好，北证A股估值存在修复预期。

       交易风格上，北交所和深市沪市同频共振，军工题材（星辰科技）、先进封装材料（凯华材料、天马新材）、数据要素主题（华信永道、国子软件）、光刻机概念（阿为特）等轮番活跃。

外部环境向好，本身业绩稳定向上，政策红利预期加上交易风格与主板节奏同步，带动北证50涨势如虹。

【奋进的两年】

11月15日，北交所开市整整两周年，从首批上市股票的81只，发展到如今的231只，总市值逼近3000亿元。

开市两年来，北交所公开发行累计融资超470亿元，平均每家融资2亿元。

尤其欣慰的是，北交所高科技属性显著增强，高新技术企业占比高达91%，国家级专精特新“小巨人”企业占比50%，8家公司评选为国家级“制造业单项冠军”，15家企业获国家科技进步奖、国家技术发明奖。上市公司平均研发强度4.46%，是规模以上企业平均水平的3倍。

为实体经济发展而服务，是资本市场毋庸置疑的第一性原理。如果说先前经济发展的主旋律是做大，那么现在需要的是做强。

设立科创板，意在全面推动科技产业向上发展，面向大而强的企业；筹建北交所，则是有组织、有规划的单点爆破和定向突围，聚焦小而锐的企业。

相比科创板，北交所企业规模较小，业务更加聚焦，这些中小企业在对接券商、中介机构以及上市融资方面普遍缺乏经验。更加需要政策倾斜，需要更多针对性的改革举措。

数据显示，目前北交所合格投资者总数超600万户。股、债、基联动，社保基金、QFII、RQFII等多类投资者积极入市，为北交所引入更多的“活水”。

在“深改19条”各项措施的不断落地下，北交所政策红利不断释放，得益于服务企业的科技爆发力，北交所高质量发展值得期待。

【历史责任】

北交所的问世和壮大，其背后的深意是中国产业大调整、科技自立自强浪潮下浓墨重彩的一笔。

1978年，中国GDP只有3645亿元，而到2022年，这一数据变成了121.02万亿元，期间翻了几百倍。我国已经稳居世界第二大经济体，中国经济需要一个大规模、多层次的资本市场与之适应。

▲数据来源：国家统计局

       改革开放以来，中国从一个物质匮乏的国家变成了全球第一大产业国，“中国拥有39个工业大类，191个中类，525个小类，是全世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家。”

这一切，资本市场功不可没。

三十年来，资本市场为中国经济注入了十几万亿的资本金，4000多家上市公司构成了这个庞大经济体的底座。

盘子做大了不假，但大而不强也是事实，中国大多数产业依然被锁在“微笑曲线”的底部充当“打工人”。

由此带来的直接后果是，西方国家站在技术高点大口吃肉，国内企业只能喝汤并随时内卷。

近期，经济学家管清友一席话醍醐灌顶：“在高科技领域我们的差距正被拉大，而不是大家以为的缩小，不能盲目自信，要面对现实。”

北交所的创立和发展就是要解决这一问题。相较于主板、科创板和创业板，北交所的定位和任务进一步具象化：产业链补短板。

尤其是在关键领域，关键环节的“小而精”的关键公司。我们要理性的认识到，中国的产业基础整体还相对较弱，当务之急是先集中优势兵力攻克关键环节技术，在此基础上再延伸打通产业链。

《隐形冠军》的作者赫尔曼西蒙的一项统计数据显示，德国隐形冠军企业在各自领域的全球市场份额高达33%，是第二名市占率的2.3倍，而且这一差距还在扩大。

这些名不见经传的隐形企业，造就了德国和日本的经济基础，而北交所孕育的就是这样的企业。

比如“北交所一哥”贝特瑞，公司的负极材料出货量已经连续9年位列全球第一。不管是松下、三星SDI、LG新能源等头部海外企业，还是宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能等国内顶级公司，贝特瑞已经统统拿下。

未来动力电池的产业空间无需赘述，而贝特瑞已经建立了从石墨矿开发到天然石墨产成品的完整产业链，显著的成本优势将成为公司强大的竞争力。

再诸如北交所市值第二大的锦波生物，是目前唯一获批的“重组人源化胶原蛋白”人源化活性胶原企业；曙光数创是国内数据中心液冷技术的“小巨人”领军企业；光伏产业链上的连城数控，碳纤维产业链上的吉林碳谷等等都是优秀的领航者。

▲北证A股总市值TOP10，来源：同花顺

       从政策层面来看，近年来顶层相继出台各种打压资本无序扩张的措施，目的就是中国不仅要继续搞资本市场，而且还要搞好。

资本和技术本就是一对孪生兄弟。

1602年，荷兰诞生了世界上第一支股票，这才有了后来的“海上马车夫”；18世纪，全球资本涌入英国，“日不落帝国”拔地而起；1792年，梧桐树下的一场聚会埋下了金融种子，随后美国在资本的助力下兴建了铁路、运河，打赢了内战，工业全面腾飞。

中国现在比任何时候都需要资本市场，借助资本的力量完成产业升级，这是北交所的历史机遇和责任。

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