养老投资远离“情绪陷阱”，收获时间的馈赠

近年来，“震荡”似乎成为了形容市场和投资的关键词。尽管内外环境仍在改善，且近期国内政策信号积极，但投资并非易事，市场风险时刻存在。正如情绪会因为季节交替而变化一样，当市场表现不尽如人意时，投资者往往会因为一时的悲观心态而错失收获长期收益的最佳时机。因此，我们需要用健康的心态和科学的配置来抵御投资面临的情绪问题，同时耐心等待A股震荡向上趋势的持续，以及市场进一步向上修复的空间与动能。

养老投资作为一项对未来的长期投资，更需要我们以平和的心态坚持不懈，方能享受“时间的馈赠”。

克服“急躁”：养老投资要延迟满足

“作为一位在延迟满足领域深耕的专家，我倾尽一生去实践和运用这一理念。”前不久刚刚以99岁高龄离世的投资大师查理·芒格生前曾多次强调延迟满足的重要性。

在养老投资过程中坚持延迟满足，一方面意味着压抑或牺牲眼前的物质欲望，将现有的金钱投入于可能钱生钱的项目或资产中，以提高退休生活的风险防御能力。正如“人生草帽图”所揭示的，一般而言，人生赚钱的时期只有22岁至60岁之间的三十八年，但当人生的进度条进入养老期，面对养老金缩水和看病就医费用的增加，我们就需要不断消耗前期的人生财富积累。所以，尤其对于22-45岁年龄段的投资者来说，处于财富积累的黄金时段，应该学会未雨绸缪，着手为人生的“后半场”提前做好财富储备。

另一方面，养老投资的延迟满足也意味着理性看待短期波动，关注长周期下的投资回报。涨跌总是相互交替出现的，既没有持续不断的上涨，也没有永无止尽的低迷，市场的短期波动受到各种因素的影响，如果过分关注短期收益，会导致因心态起伏而错失长期收益。以养老目标基金为例，首批养老目标基金五年来业绩表现不俗。据中信银行近日发布的《金融行业：中国居民养老财富管理发展报告（2023）》中显示，截至2023年8月30日净值数据，目前市场上已有的养老目标基金，近一年、近两年、近三年的平均回报率分别为-5.75%、2.63%、28.84%（分别统计成立满一年、两年、三年的基金数据），三年回报率跑赢WindFOF基金指数。

拥抱“未知”：开展多元资产配置

养老投资是一场用长钱进行的长跑，资金安全性和长期收益率并重。在资本市场中，权益资产收益更高但风险也更大，固收类资产风险更低但收益弹性也更低，对于年轻人来说，如何在这风险和收益间做好安排，就是个考验权衡和配置的问题。这个时候，我们就可以将风险收益特征不同的资产科学合理地搭配起来，获得适配不同投资目标和风险偏好的组合，降低单一市场的风险，力争实现养老资产的长期稳步增值。

对于投资周期较长、以满足退休后生活需求为目标的养老投资而言，资产配置尤为重要。以养老目标日期基金为例，其核心策略是面向某一目标日期退休的投资者，动态调整各个年龄阶段的权益类和固定收益类的产品配置比例。而这个随着投资者年龄而不断变化的“股债配比变化趋势”，则被称为“下滑曲线”。除了展示养老目标日期基金的股债配比趋势以外，下滑曲线更重要的作用是向投资者传递更好的投资体验：青年时期的风险承受能力相对较高，提高权益类资产的配置比例倾向于博取“增值”目标；临近退休时，提高固收类资产配置比例，提高资金安全性，倾向于博取“保值”目标。从目前市场上已发行的目标日期基金来看，目标年份从2025年到2060年不等，最低持有时间分为三档：一年、三年、五年。以工银养老2035A为例，产品所设定的目标日期为2035年，主要适合预计退休时间在2030年至2040年左右的投资者；其最低持有期为三年，从产品设计上规避了投资者因市场波动而产生冲动短期交易的可能性，大大提升了投资体验。

改变“随意”：养老投资要选择适合自己的

据国家社会保险公共服务平台披露，截至12月8日，市场共有745只个人养老金产品。其中，储蓄类产品465只，基金类产品162只，保险类产品99只，理财类产品19只。面对如此琳琅满目的产品，个人投资者究竟该如何选择？以公募为例，基金公司的养老金融产品主要是指养老目标基金，包括养老目标日期型基金和养老目标风险型基金两种。

养老目标日期型基金是基于投资者的退休日期设计的，越临近退休日期，基金管理人就会逐步降低权益类资产的配置比例，转而配置更多非权益类资产。以工银瑞信基金为例，作为业内较早布局养老公募产品的基金公司之一，工银瑞信已布局覆盖2035至2060等6只目标日期基金，其中，35、40、45、50等四只入选了个人养老基金名录，为不同退休年龄的投资者提供“全托管型”投资方案。

而养老目标风险型基金是基于事先设定好风险等级水平设计的，分为“保守型”、“稳健型”、“激进型”等类别，适合对风险等级、预期收益有明确要求的投资者。仍然以工银瑞信为例，已布局涵盖积极、平衡、稳健等四只目标风险收益类型的养老目标风险基金，其中两只入选个人养老基金名录，总体来看，覆盖风险收益特征的养老基金的产品体系已基本搭建完成。

“养老规划”并非千篇一律，每个人都要根据自身所处的生命周期、收入状况、风险承受能力等构建一套“定制化”的养老方案，毕竟适合自己的才是最好的。

拒绝“躺平”：养老投资需专业陪伴

养老投资规划往往面对大量的关于市场变化、产品等信息，投资者很难从中筛选出最重要的信息，从而做出正确的决策。

当信息多、选择多、产品多、策略多，让投资者不知从何下手时，选择以专业著称的基金管理人往往可以帮助投资者在海量信息中“去粗取精”，减少决策时间。以工银瑞信为例，作为首家银行系公募，公司将养老作为长期战略业务，自成立之日起就把养老金业务作为战略重点。公司拥有养老金投资管理全牌照，有丰富的养老金投资管理和客户服务经验。

与此同时，工银瑞信不断完善投研管理机制、加强投研队伍建设、加大资源投入，打造了一支投资管理经验丰富、专业程度在行业内都名列前茅的养老金投资队伍。凭借多来年在养老赛道的持续深耕，工银瑞信基金的养老投资业务呈现出起步早、养老产品布局完善、团队人员配置完善、风格稳健等特点。不仅为旗下在管的基金创造了长期优质的历史投资回报，给投资者带来了良好的持有体验，也在行业内树立了较好的口碑。在全国社保理事会对投资管理人的年度基本面评价中，公司已连续9年获得最高档（A档）评价。

个人养老投资，是一场心态和意志力的较量。面对市场的短期浮动，投资者需要付出更多耐心和恒心、掌握科学的投资方法，在细水长流中点滴积累，终将收获“时间的馈赠”。

风险提示：

本文投资观点仅供参考，不代表任何投资建议或承诺，基金有风险，投资需谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。