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阿里、京东，艰难的平台期

2024-03-12 17:53

来源：澎湃新闻·澎湃号·湃客

过去8个季度，阿里有7个季度营收增速没达到两位数，期间还出现了一次同比下滑。

京东也没有好到哪去，连续5个季度增速个位数。

已经霸榜十多年的电商老大、老二正处在艰难的平台期，等待着后来者的猛烈挑战。

四平八稳

平台期的一大特点是波动小。

总结最近一年半的业绩状况，阿里京东整体都处于平稳的走势。

截至2023年末的季度，京东首次单季度营收破3000亿，阿里首次站上2600亿，虽然都是创新高的表现，但增速四平八稳，京东增长3.6%，阿里增长5.1%。

这基本上就是京东和阿里发展现状的缩影，过去6个季度，阿里和京东的营收增速基本就围绕在5%的上下波动。

这里的平稳，不只是营收增速的平稳，还有各项业绩指标的平稳。

毛利率，由于自营占很大比重，京东的营收高、毛利率低，本季度为14.2%。过去6个季度基本都在14.1%-15.6%之间变化，波动幅度只有1.5个百分点，这样的波动率甚至比茅台还要小。阿里最新季度的毛利率40%，创造了新高，相比于京东，阿里毛利率变动大一些，但波动幅度也只有6-7个百分点。

截至期末的短期偿债压力指标，京东的流动比率基本稳定在1.2-1.4倍之间。阿里则是1.7倍-1.9倍之间。资产负债率同样如此，京东基本在50%-54%之间，阿里维持在35%-37%之间。平稳到几乎是一条直线。

连费用开支都趋于平稳，近6个季度，京东的研发费用率稳定在1.4-1.7%之间；阿里则是4.5%-7.3%之间波动。营销费用率上，京东维持在3.1%-4.3%；阿里维持在10.8%-13%。行政费用率，京东为0.8%-1.2%，阿里则是3.1%-6.2%。

总结来说，这两家巨头，在最近两年几乎没什么波动，维持着缓慢增长。作为电商的老大老二，给出的感觉是电商发展似乎停滞了。

不进则退

停滞的当然不是电商，而是这两家巨头。

去年三个季度，拼多多营收分别增长58.18%、66.29%和93.89%，均高于2022年同期。海外，Temu大杀四方直接威胁到了亚马逊；国内，抖音、快手直播带货态势仍然迅猛，上半年快手电商交易额增长了34%。依然是波涛汹涌。

逆水行舟不进则退，后来者的凶猛势头，显得阿里和京东的缓慢增长非常刺眼。

在资本市场，对于阿里、京东与拼多多呈现了截然不同的走势。最近6个季度，京东从50美元降到29美元，缩水22%，几乎是直线下滑；阿里有过反弹，曾在2023年一季度回到过100美元上方，但最终又在四季度创造了52周新低。拼多多却扶摇直上，股价增长134%。市值稳定超越阿里并不遥远。

连董事局主席蔡崇信都表示，“我们没能像以前那样自信，我们感受到了竞争压力。”（此处为节选，原话是“尽管我们没能像以前那样自信，我们感受到了竞争压力，但现在我们回来了。”）

去年，阿里和京东相继开启了大力度的组织架构调整，几乎是近5-10年的最大阵仗。

3月，阿里启动“1+6+N”组织变革，设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。业务集团和业务公司分别成立董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制。

4月，京东零售开启了5年来最大的组织架构调整，取消事业群制，变为事业部制，按照细分品类拆分为具体的经营单元，给予品类负责人更多的决策自主权。不再区分POP和自营，二者全面打通，由统一的品类负责人管理。

伴随着组织架构的是大规模人事调整，而且全都涉及一号位的变更。最初“1+6+N”组织变革时，张勇担任董事长兼CEO的同时，兼任阿里云智能集团CEO；戴珊任淘宝天猫商业集团CEO；俞永福任本地生活集团CEO；万霖继续担任菜鸟集团CEO；蒋凡任国际数字商业集团CEO；樊路远任大文娱集团CEO。

随后张勇卸任，蔡崇信接任。吴泳铭兼任阿里云和淘天的一号位，最新消息显示，俞永福也将卸任，饿了么和高德将分别设置董事长和CEO。

京东也涉及一号位的变化，徐雷退休，CFO的许冉上位。

调整一年后，两家公司依然没有改变现状，特别是传统核心业务。消费疲软、缺少流量入口、传统大促审美疲劳等因素的影响下，两家公司的核心业务变化不明显。

四季度，阿里淘天业务营收1291亿元，同比微增2%，是六大板块中增速最慢的板块。增速第二慢的是云智能，四季度营收281亿，同比增长3%。宣布组织架构调整后的三个季度，阿里淘天业务分别增长12%、4%和2%；云智能则是分别增长4%、2%、3%，仍然是近乎停滞的状态。菜鸟、盒马、阿里云分拆上市进展也非常缓慢，不仅如此，盒马屡屡被传出可能因为新零售战略改变而被调整，饿了么则传出被抖音收购的消息。

京东同样如此，零售业务收入2676亿，宣布业务调整后分别增长5%、0.1%和3%，增速不尽如人意。

拼多多、抖音等新力量取而代之的势头越来越强烈，对比阿里、京东、拼多多三家公司最近6年的增势，拼多多还有差距，但是增速一直显著高于另外两家，增长曲线已经非常明显，处在平台期，阿里和京东从未如此紧张过。

下一次增长在哪？

在京东财报沟通会上，CEO徐冉表示：

“2024年将是执行之年。将坚定不移地执行现有战略，推进新一年的两大重点工作，即改善用户体验和扩大市场份额。”

核心是用户参与度，指标包括老用户及高级会员。老用户主要注重使用时长、复购率，高级会员主要注重JD plus的基数。实现方式包括：改善体验、低价产品和实施平台生态系统战略。

1.改善用户体验，包括：免费送货、仅退款、最优价格保证等，近期推出了退货免费上门取货，延迟发货现金返还。

2.低价产品，主要实现方式是挤压供应链能力，产生规模效率并降低产品成本。京东对低价的重视程度在今年年初集中爆发，京东采销人员喊话拼多多，“恳请拼多多停止屏蔽，恳请拼多多直接比价”。

3.平台生态系统战略，主要是活跃第三方商家数量，京东去年的组织架构调整，为自营和第三方“平权”，接下来，京东还是会继续向着这个方向努力。

京东的打法比较传统，依然是稳固住自身自营的优势，利用物流和供应链的能力，吸引提供高性价比产品应对低价挑战。这样做并不是大刀阔斧，这可能也与其自营业务的护城河比较牢固有关，但在消费提振缓慢的情况下，京东可能无法很直观得改变营收增速。但至少，这可以改善利润，优化经营效率。过去两年，京东的经营一直在精进，净利润在2022年增长近4倍的同时，2023年又实现了翻番，创造历史新高。ROE连续增长两年，从2021年的-1.8%增长到2023年的10.86%。

阿里的做法更加破釜沉舟。管理层变动更大，涉及的板块更多。对于未来，吴铭泳提到，集团最高优先级是让电商和云计算两大核心业务重新获得增长动力。

电商分为国内和海外，国内增速较慢已经维持了很长时间，海外业务在蒋凡的操盘下取得了不错的增长，四季度增长44%，是阿里增速最快的板块。

淘天方面，吴铭泳表示接下来会是“投入大年”，主要集中在4方面：

1.商品供给。加强淘宝天猫平台对品牌商品和产业带商品的投入。

2.价格力及效率。提升商家及工厂的经营效率，从而在淘宝平台上创造出更优的性价比，价格力在“好货”的基础上。

3.好服务。协同商家以及物流合作伙伴，提升消费者服务全程体验。

4.消费频次。通过上述措施的投入来提升综合能力，提供好货好价好服务的消费体验，进而提升消费频次。

国际业务方面，蒋凡提出了三个方向：

1. 商业模式与供应链服务升级。提升AE Choice的渗透率。AE Choice是全托管的混合型业务模式（平台扮演“代运营”的角色，负责运营和物流履约，商家只需提供产品，并与平台协商定价），AE Choice可以解决商家海外运营中物流、报关、投流等难题，Temu就是借助全托管模式降低门槛，从而压低价格。AE Choice已经迅速占据速卖通订单量的一半，效果拔群，这是接下来海外市场与Temu及其他三小龙竞争的重要手段。

2.产品技术创新。对重点国家和地区提供更适合本地市场的产品。借助AI 技术对商家经营效率的提升与经营门槛的降低。比如智能发布商品、管理、实时翻译等。此举意在吸引更多商家加入。

3.重点市场的持续增长。蒋凡主要提及了土耳其及周边、中东、欧洲，未来的主要工作依然是提升在多数海外市场的渗透率。阿里非常明确，全球市场并非只有美国市场，因为其他国家和地区，阿里依然大有可为。

阿里云在沟通会中没有过多提及，这项业务在过去几年间增速与国内电商业务相当，迫切需要提速。

今年2月底，阿里云全线下调云产品官网售价，平均降价幅度超过20%，最高降幅达55%，几乎所有产品都击穿了全网最低价。相当于通过价格战，进一步巩固市场扩大占比。

阿里云还肩负着大模型的使命，吴铭泳表示，阿里云致力于开发通义千问大模型，在搜索和广告业务上有非常大的可提升空间。

对于盒马、菜鸟等部门上市的问题，蔡崇信表示取决于市场条件，目前无法反应这些业务真正的内在价值。对于核心业务，最好的方法就是聚焦于推动集团内不同公司之间的协同效应。因此，最新的消息显示，阿里核心业务集团之间恢复员工自由流动。

有两件事非常能体现阿里心态的改变。一方面，淘宝“亲自下场”成立直播电商公司，为有意入淘开播的“新手主播”以及明星、KOL、MCN机构提供全托管运营服务。

另一方面，与腾讯互相“拆墙”。上线闲鱼微信小程序，淘宝订单可部分使用微信支付，钉钉会议与微信连通。

这表明，特殊时期，阿里已经放下了之前的逻辑，想尽办法利用一切可以利用的力量。

回归到电商，无论京东还是阿里，在国内市场，普遍都强调了价格优惠，但同时也分别强调了服务和好货，这表明，虽然两家平台不得不应对拼多多的攻势，但也都清楚拼多多占据了“低价”的生态位，可以阻击但不能在拼多多的优势领域被牵着鼻子走。

京东有自营+物流托底，或许在未来消费进一步复苏后能够恢复增速。而阿里则是需要在各条战线上应对挑战。本地生活应对美团、抖音，海外市场正在与Temu、Tik Tok、shein展开一场更为惨烈的竞争，这是一个庞大的增量市场，关系到阿里能否长出新的增长曲线。

在这个艰难的平台期，两家公司都在遭遇前所未有的挑战，迫切需要走出缓慢增长的困境。应对措施的效果还有待观察，能否真正走出被取代的威胁还很难说。