前瞻｜春节因素消退，3月CPI同比增速或回落

国家统计局将于4月11日公布3月物价数据。

机构认为，春节因素消退，3月居民消费价格指数（CPI）出现季节性回落；工业品价格品种间分化较大，整体带动工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅持平或小幅走扩。

春节因素消退，3月CPI或出现季节性回落

多家机构预测，3月CPI同比增速或将出现回落。

据国家统计局，2月份，CPI同比上涨0.7%，环比上涨1.0%，结束了此前连续4个月的负值区间。

关于3月CPI同比增速，多家机构预测将出现回落。中金宏观、兴业研究、民生银行首经团队、国泰君安证券研究所宏观研究团队、华泰证券宏观研究的预测值分别为0.2%、0.4%、0.5%、0.0%、0.3%。

中金宏观认为，春节错位扰动1-2月CPI同比增速，3月错位效应消退。节后食品价格普遍下跌，旅游等服务价格由于代表性增强，跌幅或大于以往。

猪肉价格方面，民生银行首经团队认为，3月猪肉价格受春节效应消退影响较2月明显回落，不过下旬受前期产能去化及部分养殖户压栏惜售影响有所反弹，但从长周期看仍在底部。

其他食品项中，民生银行首经团队表示，鲜菜价格节后快速回落，3月跌幅变缓，整体回至节前水平。水果价格保持震荡上行，奶类价格回落明显，水产品、鸡蛋价格横向震荡。整体看3月食品价格在春节过后正常回落，由于今年春节较为靠后，导致3月食品环比降幅大于历史平均水平。

能源方面，机构认为，汽油价格随国际油价持续上行，CPI中能源价格分项将环比小涨。

机构认为，核心CPI也将小幅回落。民生银行首经团队认为，春节过后服务需求仍保持一定韧性，表现强于季节性。预计核心通胀中的服务价格将受节日因素消退影响出现环比回落。耐用消费品中，预计衣着价格随着春装上市价格环比回升，中西医药品保持小幅趋势性回升，汽车、手机等大件耐用品价格仍保持环比下降。3月全国大中城市租金环比小幅下降，居住价格仍保持偏弱水平。预计3月核心CPI同比、环比都将出现回落。

“整体CPI读数或因春节错位影响出现一定回落，预期3月CPI同比预计录得0.4%。”兴业研究表示。

据万得数据，14家机构对3月CPI同比增速的预测均值为0.3%，较2月同比增速回落0.4个百分点，预测区间为0%至0.5%，14家机构预测值均小于前值。

供给强于需求格局延续，PPI同比降幅持平或小幅走扩

机构认为，3月工业品价格整体平稳但品种间分化较大，整体带动PPI同比降幅持平或小幅走扩。

据国家统计局，2月份，PPI同比下降2.7%，环比下降0.2%。

关于3月PPI同比增速，多家机构预测将小幅走扩或持平。中金宏观、兴业研究、民生银行首经团队、国泰君安证券研究所宏观研究团队、华泰证券宏观研究的预测值分别为-3.0%、-2.8%、-2.8%、-2.7%、-2.5%。

兴业研究分析指出，3月工业品价格品种间分化较大。原油价格3月份环比4.7%， OPEC+持续减产，俄罗斯的炼油厂遭到袭击，导致产能出现缩减。黑色系中螺纹、铁矿、焦炭环比-5.2%、-8.8%、-5.5%，节后需求预期的进一步调整为主因。有色金属价格出现反弹，铜、铝环比4.4%、1.7%。综合来看，2月PPI同比预计录得-2.8%。

中金宏观表示，黑色与有色、建材与石油的涨跌分化，彰显内外需、老经济与新经济的复苏分化。同时，PMI隐含的总体PPI环比为-0.2%，预计PPI同比降幅将会走扩。

国君宏观团队表示，供给强于需求的格局延续，3月PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数一降一升，预计3月PPI同比增速-2.7%。

据万得数据，15家机构对3月PPI同比增速的预测均值为-2.7%，较2月同比降幅持平，预测区间为-3%至-2.4%，3家机构预测同比降幅较前值收窄，5家机构预测持平，7家机构预测降幅走扩。