刘元春：中国超级转型与世界结构超级转型相叠加，对风险管控产生更高要求

5月18日，第二届中国金融学论坛在上海财经大学举办。上海财经大学校长刘元春发表主旨演讲，探讨中国实现金融强国目标，推动金融高质量发展所将面临的挑战和机遇。

上海财经大学校长刘元春作主旨发言。主办方 供图

刘元春表示，2023年10月底召开的中央金融工作会议明确提出面临的挑战和问题，例如经济金融风险隐患仍然较多，金融服务实体经济的质效不高，金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理能力薄弱。刘元春认为，在落实中央金融工作会议的过程中，不仅要深入研究这些问题在现实运行中的各种表现及其演化的模式，更为重要的是要梳理清楚这些挑战和问题产生的核心逻辑。

在刘元春看来，金融强国的诞生可能会经历很多磨难，但是在这些磨难里面有一两个磨难是关键性的、具有战略性的，需要重点研究。而更多磨难则是常态性的，比如朱格拉周期里，每十年一次的危机与萧条，每20年或者18年的房地产调整，每30年所经历的债务风险和每50年所经历的技术范式、经济范式调整所带来的大变化。关键在于，是否能在范式转化、格局调整中，控制风险，抓住每一次机会。

刘元春认为，现代大国冲突中，金融战成了核心枢纽，是现代大国博弈的关键。中国在迈向金融强国、大国崛起、民族复兴的道路上，货币崛起是一个关键，所以围绕支付体系、定价权力等方面一定会在未来产生超级博弈。这些变化是考验金融最为关键的一点，也是整个体系是否具备应对内生风险、外生风险、非传统风险的关键点。

刘元春认为，改革开放40多年，中国目前正处于一个大转型、大升级的阶段，增长速度、风险性质、结构特征都处于一个关键点。这就意味着中国的金融、资产定价模式的内涵会发生根本性的转变。第一，随着增长速度的变化，无风险的基准收益发生变化，这也是很多金融界解释的10%的收益率时代过去了，因此市场各方对于资源配置的基本标杆要发生变化。第二，当市场进行支柱产业转型、增长动能转换、结构大变异的时候，风险特性将发生变化，风险溢价的定价模式也会发生改变。

刘元春强调，这些问题背后的逻辑是中国的超级转型，这种超级转型又与世界结构的超级转型相叠加，这就对风险管控工作产生了更高的要求。他认为，如何渡过转型的风险难关，如何渡过全面开放和大国博弈的金融难关，是我国迈向金融强国之路面临的两大关键问题。

刘元春还指出，如同中国的经济奇迹，中国的金融发展本身也是一个奇迹。虽然中国金融服务实体经济的质效不高，但与其他发展中国家比较，中国金融服务实体经济的能力是前所未有的。但同时也需要注意到，面对当下需要应对的大国博弈，中国金融发展还存在很多问题，比如间接融资和直接融资不平衡不协调的问题等等，这些都需要进一步地深化改革。