中金：外资近期买了哪些A股？

近期海外资金流入中国市场依然强劲；周末证监会副主席对有关A股开放的进展及鼓励外资进入A股表态。考虑中国市场对外资长期投资者具有吸引力，以及MSCI等国际指数有望逐步提高对A股的纳入程度，我们预计外资仍将持续流入，短期来看，外资流动也会阶段性地受到市场波动的影响，我们综合分析如下：

近期海外资金和互联互通资金流向分析

1）近期外资继续流入中国市场，海外投资者整体没有国内投资者悲观

年初至今8个交易日北向资金日均净流入A股21亿人民币，相比12月的日均9亿元净流入大幅上升，其中1月9日68亿元的单日净流入是12月4日以来最高。海外中资股方面，我们监测的海外基金在连续两周流出后上周也重新流入。我们近期与投资者的沟通也显示，受国别比较、投资期限长短、受情绪影响大小等因素影响，海外投资者整体没有国内投资者对中国市场悲观。

2）外资流入的背景：市场情绪改善、全球资金轮动、国际指数纳入

a）市场估值处于历史区间底部，国际比较具备中长线吸引力，国内政策传递更多稳增长信号、中美贸易磋商取得部分进展；

b）去年10月下旬以来，随着美股出现波动，全球资金开始从部分发达市场轮动到新兴市场；

c）MSCI将于2月底公布关于提高A股纳入比例的咨询结果，FTSE指数和标普指数也将纳入A股。

3）外资持股变动：年初至今加仓白酒、家电、科技硬件蓝筹股

年初至今北向资金增持最多的A股包括贵州茅台（600519.SH）、格力电器（000651.SH）、美的集团（000333.SH）、海康威视（002415.SH）、洋河股份（002304.SH）、青岛海尔（000690.SH）、五粮液（000858.SH）、宁德时代（300750.SH）、万科A（000002.SH）、中国国旅（601888.SH）等；减持最多的A股包括云南白药（000538.SH）、招商银行（600036.SH）、长江电力（600900.SH）、泰格医药（300347.SH）、京东方A（000725.SH）、白云机场（600004.SH）、中国巨石（600176.SH）、牧原股份（002714.SH）、蓝思科技（300433.SH）、泸州老窖（000568.SH）等。

4）与外资对A股的兴趣相比，内资对港股略偏谨慎

年初至今港股表现好于A股（恒生指数涨3.2% vs. 上证综指涨2.4%），但与外资加速流入形成反差的是，内地到香港的南向资金年初至日均流出9亿港币，相比12月日均小幅净流入2亿港币明显下降。个股来看，内地南向资金减持腾讯、内地金融和能源股，增持电信和香港地产股。年初至今南向资金卖出最多的股票包括腾讯控股（00700.HK）、中银香港(02388.HK)、新华保险(01336.HK)、中石化(00386.HK)、中国平安(02318.HK)、中国太平(00966.HK)、新城发展(01030.HK)、中石油(00857.HK)、国药控股(01099.HK)、瑞声科技(02018.HK)等，买入最多的股票包括中国铁塔(00788.HK)、广汽集团(02238.HK)、中海油(00883.HK)、新鸿基地产(00016.HK)、中信证券(06030.HK)、恒基地产(00012.HK)、东阳光药(01558.HK)、首都机场(00694.HK)、中国金洋(01282.HK)、中国建筑国际(03311.HK)等。

5）2月底MSCI是否提高A股纳入比例的决定值得关注

去年MSCI提高A股纳入比例到5%，预估带来资金流入170亿美元，而实际沪深港通北上资金净流入达到约450亿美元（约3000亿人民币）。MSCI将在2月底宣布是否将纳入比例由5%提高至20%。我们估算如果最终实现这一比例的提高，带来的相关资金净流入约660亿美元。如果再加上富时等指数纳入A股的影响，外资在未来一年内净流入A股的资金量可以达到800亿美元甚至更高。

考虑中国市场对外资长期投资者具有吸引力，以及MSCI等国际指数有望逐步提高对A股的纳入程度，我们预计外资仍将持续流入。短期来看，外资流动也会阶段性地受到市场波动的影响，接下来需要密切关注年初的信贷、社融、财政支出等数据，以及经济数据反映的增长情况、贸易协商的进展，来评估市场潜在反弹持续的时间、高度。