《流浪地球》可分账19亿，但北京文化、中国电影股价却跌了

作者：庞李洁

“史上最强春节档”以“最弱”的票房增长率画上了句号。

灯塔数据显示，2019春节档在多部强阵容影片汇聚之下，产出综合票房58.53亿，与上年同期的57.7亿几乎持平，增幅仅1.4%，成为近几年票房增幅最小的春节档。

尽管院线方面做了充足的准备迎接春节档，排片场次和银幕数量都较上年同期增长20%以上，但因票价上涨抬高的观影门槛和因盗版泄贡献的影片资源将更多观影群体拦在影院门外，观影人次较上年同期下降10%。

具体来看，《流浪地球》在春节档期间一路逆袭，上映三日后实现单日票房登顶，最终以20.1亿票房拿下春节档冠军，片方分账票房达到7.3亿。另外，《疯狂的外星人》和《飞驰人生》票房分列第二位和第三位，片方分账票房分别在5.2亿和3.8亿。相比之下，除《流浪地球》外，其他几部影片整体票房增长不及预期，在上映第2日都出现了较大幅度的票房下滑。

数据来源：灯塔专业版

春节档票房走势迅速引发股市波动，2月11日A股开盘后，《流浪地球》背后的上市公司北京文化应声涨停，中国电影、上海电影等公司股价分别上涨2.74%和3.89%。而其他影片的关联公司股价则有不同程度的下滑，其中，《新喜剧之王》的出品方新文化暴跌超7%，《疯狂的外星人》的出品方光线传媒股价下跌4.51%。

不过，在影视寒冬之下，行业泡沫被加速稀释，股民和市场都更加趋向理性，高票房对股价的提振作用并未维持太长时间。2月12日午后，北京文化、中国电影等公司的股价都已开始回落，“看片买股割韭菜”的时代已经成为过去时。

▍《流浪地球》片方分账或近19亿，中影4亿、北文3亿、吴京2.7亿

今年春节档，《流浪地球》在回家的大主题下嵌入硬科幻内核，不仅口碑拔得头筹，票房也一路逆袭。在强劲的票房增势下，资本市场纷纷押注，该片背后的出品及发行公司已多达50家，其中不乏中国电影、北京文化、阿里影业等上市公司。

目前，《流浪地球》的累计票房已超26亿。据猫眼预测，影片最终票房有望达到52亿左右，届时，片方的分账票房将接近19亿。在影片票房良好的增长态势下，股市随即应声而动。

2月11日，即春节档之后A股开盘首日，北京文化开盘涨停，之后虽盘中小幅开板，但午间收盘前便再度回封涨停；另一主出品方中国电影股价上涨2.74%；联合出品方文投控股及上海电影的股价分别上涨3.94%和3.89%。另外，在春节期间，港股并不休市，参投《流浪地球》《飞驰人生》等多部春节档影片的阿里影业从2月初至2月12日，股价已上涨17%左右。

或许是为了借助票房持续提振股价，参投《流浪地球》的多家上市公司在2月11日接连发布公告，公开参投影片的票房收益：

中国电影：截至2019年2月10日，公司预计来源于该影片的收益为9500万元至1.05亿元。北京文化：截至2月10日，公司来源于该影片的收益约为7300万元至8300万元。上海电影：截至2019年2月10日，公司来源于该影片的综合收益暂为120万元至160万元。文投控股：截至2月10日，公司投资该影片所产生的收益（不包括公司影城对该电影的放映收益）约为100万元。

截至2月10日，《流浪地球》票房约为20.1亿，其中不含票务平台服务费的净票房为18.71亿，片方分账票房约7.3亿，再减去约3.4亿的投资成本，片方净利润约3.9亿。

根据上述公告，截至2月10日，中国电影、北京文化、上海电影、文投控股的分成占比分别在25.6%、20%、0.3%、0.26%左右。

同理，若《流浪地球》最终票房达到52亿，其中不含票务平台服务费的净票房约48.2亿，片方分账票房约18.8亿，片方净利润约15.4亿。根据上述分成比例，中国电影、北京文化最终可得的分成收益可分别达4亿、3亿元左右。

另外，据悉吴京参演《流浪地球》是零片酬出演。不过，吴京的控股公司登峰国际向《流浪地球》注资6000万，约占总投资额的17.6%，以此推算，吴京公司的最终分成收益有望达到2.7亿元。同样，导演郭帆的公司也对影片投资3900万，最终分成或达1.76亿以上。

▍王宝强28亿保底难成，周星驰10亿对赌承压

除了《流浪地球》，《疯狂的外星人》背后的出品方光线传媒也在2月11日发布公告称，其全资子公司参与发行的影片《疯狂的外星人》已于2月5日起公映。据不完全统计，截至2月10日24时，该影片上映6天票房成绩已超过14.46亿元。截至2月10日，公司来源于该影片的营业收入区间约为4亿元至5亿元。

值得注意的是，光线公告中的分成数据为营收区间，并非收益区间，光线只是借此玩了一个文字游戏。

值得一提的是，2018年7月5日晚，欢喜传媒曾公告称，与保底方（乐开花）就《疯狂的外星人》电影订立一份保底发行协议，保底金额为人民币28亿元，欢喜传媒将有权收取《疯狂的外星人》电影之保证最低发行收入人民币7亿元。也就是说，欢喜传媒在电影还未上映便已提前锁定7亿收入。

根据此项协议，若《疯狂的外星人》的总票房收入超出28亿元人民币，除以上提及代价外，订约双方可就超出的部分，按该电影的影片净收入的比例分配：投资方为30%，保底方为70%。但是，从《疯狂的外星人》目前的票房走势来看，影片票房最终恐怕很难达到28亿，王宝强的保底以失败告终是大概率事件。而光线传媒一直与王宝强关系密切，光线也被普遍认为是此次王宝强公司壕气保底《疯狂的外星人》的“幕后推手”。

反映在资本市场上，影片主控方欢喜传媒在《疯狂的外星人》单日票房被《流浪地球》反超后，股价连续4日下滑，降幅达15.79%。光线传媒在2月11日开盘后股价连续两日下跌，跌幅达6.03%。

此外，由周星驰执导的《新喜剧之王》的市场表现同样不及预期，该片在上映首日与《疯狂的外星人》《飞驰人生》的排片占比都在20%左右，但在上映第3日，《新喜剧之王》的排片占比便跌至10%以下，目前累计票房为5.56亿。

《新喜剧之王》的出品方上海新文化影业是A股上市公司新文化的全资子公司。今年1月，新文化发布公告称，新文化影业以自有资金不低于人民币1000万元且不超过人民币5000万元参与投资电影《新喜剧之王》。如今，影片下滑的票房同样波及A股市场，新文化在2月11日开盘后股价下跌7.35%。

除了累及股价，周星驰旗下公司PDAL的对赌协议也将受此影响。2017年年初，新文化曾以13.26亿元人民币收购PDAL51%的股权。同时，双方协议约定，凡由周星驰担任主控或主创人员的电影、电视作品 PDAL及其子公司享有不低于投资总额20%的优先投资权。

作为对赌，PDAL原股东承诺于2016至2019四个财政年实现的净利润目标分别不低于1.7亿、2.21亿、2.873亿和3.617亿，共计人民币10.4亿元。而今，此前颇受市场看好的《新喜剧之王》收益不及预期，也将直接加剧对赌业绩的完成难度。

▍北文、中影股价迅速回落，“看片买股”时代一去不返

从春节档整体来看，几乎每部影片背后都有上市公司的身影。一方面，春节档是全年内票房爆发力最强的档期，布局春节档影片可获得投资收益的空间相对更大。另一方面，一旦上市公司押中爆款，影片的票房走势将直接影响到资本市场的股价动向，带来的市值膨胀远高于投资收益。

2017年，受《战狼2》暴涨的票房影响，北京文化的股价从13.49元/股涨到最高点达22.42元/股，涨幅达到66.20%，市值飙升了50多亿。然而，股价暴涨之后若无爆款持续带动，股价下跌便是必然事件，散户被公司“割韭菜”也是常有之事。

例如，《战狼2》在上映20天后，北京文化多位高层计划减持不超过143.65万股。按当时20.74元/股的股价计算，此次高层减持累计套现约3000万元。而在减持公告发布次日，北京文化相较于上一个交易日下跌了9.79%，跌去近15亿元的市值。之后股价一路下跌，直到《我不是药神》上映。

在《药神》上映时，北京文化的股价同样暴涨，但上涨周期大幅缩窄。仅在影片上映第5天，影片热度刚刚趋于稳定时，北京文化的股价便开始了下跌之路，短短22天内，股价从15.97元/股跌至10.16元/股，下降了36.4%，市值蒸发了42亿。

到了今年春节档，票房对股市的提振空间再度被压缩。2月12日早间，北京文化的股价较前日收盘一度上涨4.5%，而到了下午却开始回落，最终收盘股价较前日下跌1.79%。中国电影、上海电影的股价也分别下降2.72%、1.47%。不仅如此，受《新喜剧之王》票房影响的新文化，股价在当日已开始回升。光线传媒、横店影视、金逸影视等多家参与春节档的上市公司股价在2月12日开盘后，降幅较前日大幅缩窄。

由此可见，爆款影片对上市公司的股价影响整体趋弱。在这样的发展态势下，一家影视上市公司不能仅依靠一部爆款影片来提升资本价值，公司整体业绩增长才是关键。尤其是在影视寒冬之下，资本市场的泡沫加速被稀释，股民在经历多次暴涨暴跌之后愈加趋向理性，“看片买股”的时代已经一去不复返了。

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