A股成交再放天量背后：北上资金持续流出，撤退的时候到了？

3月7日，A股市场盘中大幅震荡，最终沪指仅仅收涨0.14%。盘面上，计算机板块领涨，云计算、网络安全、边缘计算等概念均涨幅居前。

虽然指数一天交易下来几乎回到原点，但两市成交却又稳稳地突破万亿！不知有多少人上车下车。

从北向资金的角度来看，已连续两日呈现净流出的情况，3月7日净流出额增至39.7亿元。这创下北向资金年内单日净流出新高，也是2014年沪深港通开通以来北向资金第10大单日净流出。从周度数据来看，自春节以来北向资金净流入呈现逐步萎缩，显示在A股上涨行情中，北向资金越来越趋于谨慎。

据证券时报网·e公司报道，历史上北向资金前9大净流出中，有6次出现在2015年和2016年股灾前后。若把这6次剔除，其他3次均出现在2018年，分别是2018年2月6日净流出97.93亿元，2018年10月8日净流出97.16亿元，2018年12月6日净流出42.3亿元。这三次大额净流出后，A股短期均出现较大幅度下跌。

“最近A股市场非常明显的出现盘中跳水和反复震荡的走势，这表明，沪指突破3100点之后，多空双方已经出现了巨大的分歧。”一位市场分析人士指出，从盘面上看，一方面涨幅榜上，涨停的股票超过200只，另一方面，跌幅达到3%的也有近100只，与反弹初期，几乎没有几只下跌的股票形成了鲜明的对比。

那么，反弹是否会就此结束呢？

一位券商分析人士表示，从历史的经验来说，股指一旦形成上升趋势，突然反转的概率不大。虽然沪指从2440点开始，涨幅达到了28%，很多投资人认为上涨太多了，但是一轮牛市的涨幅超过20%才能定义为牛市。目前A股刚刚从大熊市中复苏，反弹刚刚超过20%，牛市才开始。

上述券商分析人士认为，其实“519”井喷行情比现在还要疯狂。1999年之前，A股市场经历了几年的持续下跌之后，突然政策利好，然后股市出现了井喷式上涨。从1999年5月19日的最低1057点，一路上涨到了6月30日的1756点，一个半月涨幅接近70%，股指直接创历史新高，现在与之相比，有点小巫见大巫！

“当然，投资人其实不需要关心股市反弹会涨到哪里，从操作上来说，只要股市的上升趋势没有改变，牛市中一路持有股票到本轮反弹结束，一定是赚钱最多的。”上述券商分析人士称。

益盟操盘手俞湧则从技术层面进行了分析，他认为，在上综指站稳2.618倍蝴蝶翅膀尖后，市场选择放慢上行脚步，震荡中稳步提高重心，为触及3192点目标位做蓄势准备。从K线结构而言，短期上攻的步伐较前期虽然有所收敛，但实质上行角度依旧陡峭，急涨行情实至名归。

“对于未来的走势，上涨是确定的，均线乖离率是偏高的，指标还是高位钝化的。但交易上不要盲目去猜测所谓顶部，做好下方的支撑即可，涨哪里不去管，明了支撑在什么位置至关重要，技术上做的右侧，等出现拐头知道抛售即可，不破蝴蝶翅膀2.618倍位置之前，沪指冲劲依旧满满。”俞湧如此表示。

目前市场关于此轮行情的驱动力存在不解，有观点认为，经济基本面对市场行情的发展缺乏支撑。

民族证券首席投资顾问段少崴表示，近期，A股市场持续上演逼空行情，板块有序轮动，妖股频出，市场情绪较为高涨，尽管技术指标进入超买区间，但指数的调整均在盘中完成，足见市场趋势已经转好。

“本轮市场反弹的逻辑与以往不同，没有资金面与基本面的支持，市场的驱动力来自市场对于经济转型的良好预期，战略驱动为主，”段少崴认为，目前，各大指数反弹幅度均已超过25%，市场趋势已经变化，目前沪指收复了2018年6月19日-10月10日2644点-2980点的密集成交区，正在进入3050-3350的区间，指数一蹴而就的概率偏低。

因此，段少崴判断，目前点位指数震荡的幅度将会加剧，要时刻关注市场的承接力度有无变化，一旦势头倒向空方，要谨防指数的快速回落以及涨幅较大个股的深度回调。

值得关注的是，相对中价股、高价股指数有超额收益，目前绩差股、低价股表现较好。

中原证券市场分析师张刚认为，这也是由于目前游资以及散户资金活跃。机构资金偏向谨慎，产业资本减持规模也较高，外资连续连两日净流出，显示出目前市场资金存在较大分歧。对于后市的话，在存量盈利足够厚，且增量资金不足以承接获利盘的时候，也就是情绪面调转直下的时候可能会出现指数高点。

有观点认为，此轮行情还是源于此前A股估值过低。

中庚基金首席投资官、中庚价值领航基金的基金经理丘栋荣则在3月7日发布的观点中指出，A股这波涨幅较快，短期市场波动可能较大。不过，由于A股经过前期的大幅下跌，整体估值处于历史低位，权益资产风险溢价较高，所以中长期依旧看好A股市场。

从整个市场估值来看，丘栋荣认为，当前的3000点附近与2018年的3000点相比较而言，当前结构上估值更加便宜，利率水平更低，依然有机会构建低估值、风险相对分散且具备良好基本面的高仓位组合。持续看好权益资产，规避高估值、高风险行业。

具体资产配置上，丘栋荣表示，会超配低估值、基本面相关度较低的行业、以及波动较低的成长性股票，低配周期性行业。中长期来看，小市值风格相对更有吸引力。

也有机构持有较为谨慎的态度。海通证券投资顾问黄子豪认为，由于成交量的持续放大，市场投资热情持续高涨。后市投资主线依然围绕券商板块和科创概念。疯狂背后需保留一份清醒，盘面上需关注成交量是否健康、板块轮动是否能承接指数持续上攻。

关于后市走向，融通基金中国风1号基金经理彭炜认为，3、4月进入数据验证期，大盘的节奏和板块的分化会逐步显示出来。

具体到行业，彭炜认为以下几个行业或将仍有投资机会：中美贸易摩擦缓和后，5G作为去年的软肋将获得释放，叠加逆周期科技基建等政策扶持，大方向依然有上行空间；沿着5G的逻辑延伸，核心科技硬件产业的国产化扶持有可能在未来几年时间将成为产业趋势；金融供给侧改革下，券商将成为资本市场改革的风向标，包括年中即将推出的科创板，券商都将有所受益；一旦3-4月经济数据好于市场预期，相关的周期投资品及其产业链，在目前机构相对低配的前提下或将具备阶段性弹性；部分医药、生猪养殖板块受益各自行业的景气，其后市表现也值得期待。