股市新格局？未来还有多大空间？

2025年9月的A股市场，呈现出一种“宽幅震荡、结构性分化”的复杂格局。以上证指数为例，截至9月12日，其在3730点至3880点的区间内宽幅震荡。

为何会大幅震荡？

实际上，中国股市历来呈现出显著的阶段性行情波动特征。这种波动往往以周期性涨跌为核心，而非持续单边趋势，每一次主要行情的驱动因素也截然不同，深刻反映了中国经济结构转型、政策导向演变及外部环境动态性的综合影响。

具体而言，阶段性波动源于宏观经济政策的周期性调整、市场情绪的集体性转向以及全球贸易摩擦等等。

这些因素塑造了A股市场的非连续性。例如，2015年股市由高杠杆融资推动行情向好，2020年则转向疫情后复苏政策驱动的反弹。

但从目前来看，当下股市迎来新格局，其驱动力切换为“政策先行—概念发酵—资金涌入”三大引擎共同主导，反映了资本市场与宏观经济关系的重构：

首先是政策市，政策从“救市工具”升级为“市场基石”，成为国家战略在资本市场映射。  

其次是概念市，海外信心与本土热点共振，产业变革下投资逻辑加速验证。

最后是资金市，资金模式从“增量入市”变为“存量转移”，杠杆效应助燃行情。

尽管三大引擎推动股市新格局，但行情的可持续性又遭遇基本面、制度市的双重挑战，最明显的就是基本面偏离，经济基础支撑不足。

中国经济正处于3—5年的深度结构调整期，这在当前的投资环境下尤为突出，带来结构性风险累积。

不仅如此，基本面的短板还暴露出制度市缺失，进一步制约A股向成熟市场进化。

无论如何，当下股市面临的是“3+2”的新格局。这既是当下股市走向的底层逻辑，也预示着未来的股市空间与发力方向。