美国强掳马杜罗，市场却看空油价？委内瑞拉冲突背后的油市暗线

美军1月3日凌晨对委内瑞拉发起大规模军事打击，突袭委首都加拉加斯并抓捕委总统马杜罗，将其强行带往美国。美国总统特朗普当天宣称，美国将“管理”委内瑞拉直至实施“安全”过渡。发布会上，特朗普大谈石油，称美国大型石油企业将进入委内瑞拉，投资数以十亿计美元，“维修”破败的石油基础设施并创造收益。

从以所谓缉毒为由在委内瑞拉附近加勒比海域加强军力部署，到全面切断委内瑞拉的石油贸易通道，再到直接实施“闪击”，美国的步步紧逼背后，是其对委内瑞拉能源资源的长期觊觎——后者不仅坐拥全球最大的探明石油储量，且握有丰富的关键矿产资源，比如稀土。身为全球最大产油国的美国，对委内瑞拉石油有着极强的结构性依赖：其墨西哥湾沿岸的庞大炼油体系，历史上正是为加工来自委内瑞拉等地的重质原油量身设计。一旦制裁解除，美国炼油商是潜在的最大赢家。

在创纪录的供应过剩面前，市场分析人士质疑委内瑞拉局势对油市的影响程度。“委内瑞拉石油资源丰富，但多年来石油产量和出口受限制，因此对市场供需的影响较小，加之国际油价已经计入了地缘政治推涨的风险。”捷成能源首席分析师闫建涛对澎湃新闻分析称，当前油价预期总体看跌的情况下，国际价格上行面临阻力，“市场反而没有完全计入价格下行的风险。”此类观点占据了市场主流，即委内瑞拉一旦释放增量，油价将波澜不惊甚至面临进一步下跌。

难以预测美国石油公司是否会集体重返委内瑞拉。“特朗普要实现美国大型油企大举进军委内瑞拉，前提是委内瑞拉的国内局势先回归稳定。”中国社会科学院拉丁美洲研究所研究员周志伟对澎湃新闻表示，委内瑞拉的政治走势及其对石油产业的影响仍未完全明朗，短期内委美矛盾将持续，对峙局面难有根本改变。

委内瑞拉石油产业：昔日辉煌、今日困境

委内瑞拉的超重原油和天然气资源丰富，曾是世界上最大的石油出口国，是石油输出国组织（OPEC）的五大创始成员国之一。OPEC数据显示，委内瑞拉拥有全球约17%的石油储量——3030亿桶，超过了OPEC的实际领导者沙特阿拉伯，位居全球第一，占全球前十国家1.5万亿桶总储量的五分之一。

但数十年来委内瑞拉石油产量急剧下降，日产量从上世纪70年代的375万桶高峰暴跌至目前的100万桶左右，不到全球石油产量的1%。美国长期实施并不断加码的制裁，是关键推手。

“拉美几个国家曾经是全球油气开发最早的大国，巴西、墨西哥、哥伦比亚、委内瑞拉国家石油公司曾经相当专业化和市场化，但随着政府的干涉，逐渐从市场化回归到国有化，经营效率降低。作为传统的产油大国，委内瑞拉受国内局势影响和油田开发成本挑战，石油产量出现下滑。”闫建涛向澎湃新闻介绍，委内瑞拉原油以重质原油为主，需加入石脑油和凝析油等稀释剂后，方能通过管道运输。由于财政紧张，委内瑞拉国家石油公司无法获得足够的稀释剂，加之用电不足、炼厂问题、石油禁运等因素，严重阻碍了委内瑞拉石油出口。

周志伟对澎湃新闻剖析说，特朗普向委动武背后有三重动因，环环相扣：首先，以“反毒”为名逮捕马杜罗，意在为其在美国国内获得一定合法性提供支撑；同时，夺取对委内瑞拉石油资源及稀土等关键矿产资源的控制；第三，是改变委内瑞拉的政权属性，马杜罗政府主张加强能源国有化，反对外部干预和施压，持反美立场。因此，政权更迭是美国实现对上述资源长期控制的最关键环节。

周志伟称，美国大量炼油厂按照加工委内瑞拉重油标准设计，有别于美国本土主要出产的轻质低硫原油，重油的衍生产品种类更丰富，包括柴油、沥青等，是美国墨西哥湾沿岸炼油厂长期依赖的重要原料，“虽然近几年委内瑞拉对美国的石油出口量不那么多，但潜在战略价值还是存在的，尤其对于美国石油产业的产能配套而言，非常关键。”

对委制裁时期，美国炼厂被迫转向进口更昂贵或次优的替代品，比如加拿大重油、墨西哥和哥伦比亚原油等，压缩了利润空间。一旦恢复委内瑞拉重油供应，美国炼油厂将获得更廉价的重油品种。

“如果制裁解除，委内瑞拉石油出口将重新转向美国。随着产量的增加，中国进口量也会更加稳定。”闫建涛说道。

2025年，国际油市遭遇五年来最大年度跌幅，两大基准布伦特油价全年下跌约19%、WTI跌幅亦接近20%。截至上一交易日收盘，布伦特油价报60.75美元/桶。

Global Risk Management首席分析师Arne Rasmussen认为，布伦特油价在周日晚间开盘时只会小幅上涨，涨幅在1-2美元甚至更低。“与2025年的其他地缘政治事件一样，市场很快就会得出结论：石油供应已经充足，尤其是在第一季度，委内瑞拉石油的暂时性短缺已基本被市场消化。”尤其值得注意的是，所有机构预测都指向第一季度将出现严重的供应过剩，这主要是由于季节性需求疲软及OPEC+增产所致。

巨头重返的先决条件

马杜罗被捕引发了外界对委内瑞拉石油工业长期命运的猜测。过去一个世纪里，该国曾吸引了一批最大的国际石油公司前往。

“2007年之前，委内瑞拉曾是国际公司的投资热点，但由于该国国内局势动荡、石油财税政策改变、国际制裁和资源开发成本高等原因，国际公司纷纷撤离。目前，只有雪佛龙和埃尼公司还有陆上项目。”闫建涛对澎湃新闻称，对于油气开发商而言，委内瑞拉集齐了多重风险，包括制裁、国有化、财税政策、罢工等。

他认为，委内瑞拉对全球油气市场的潜在影响依次为新增海上天然气产量、新开发海上原油资源以及复产陆上石油供应。首先，预计未来几年国际公司会重返陆上石油项目，进一步强化南北美洲在全球石油供应的影响力。第二，如果事态持续推进，委内瑞拉海上开发将进入快车道。一方面，在南部海域纠纷地区，有可能与圭亚那一道开发油田项目，将成为全球石油市场新增供应量。第三，委内瑞拉将成为海上天然气新增来源。目前，在其东北部与特立尼达和多巴哥接壤海域，国际公司长期计划联合开发大型天然气项目。“国际公司在委内瑞拉与特多边境海域天然气项目的做法充分反映了各家的策略。”

特朗普在3日的记者会上直言不讳，宣布要让美国石油公司大举进军委内瑞拉并投资委能源基础设施“我们将从（委内瑞拉）地下开采出大量的财富，这些财富将归委内瑞拉人民以及曾经在委内瑞拉的外国人所有。这些财富也将以赔偿这个国家给我们造成损失的形式流向美国。”

特朗普说，美国公司将重建委内瑞拉石油行业，并向包括现有客户和新客户在内的全球买家出售“大量”石油。尚不清楚他指的是哪些石油公司，他也没有具体说明这些公司何时能够开始生产。

雪佛龙是目前唯一在委内瑞拉油田作业的美国大型石油公司。该公司在一份声明中表示：“雪佛龙始终将员工的安全和福祉以及公司资产的完整性放在首位。我们将继续完全遵守所有相关法律法规。”

在委内瑞拉石油产业的两轮国有化中，壳牌、埃克森美孚和康菲石油等开发商深感不满，埃克森美孚和康菲石油在委资产被该国已故总统乌戈·查韦斯没收。

休斯顿莱斯大学贝克研究所拉丁美洲能源项目主任Francisco Monaldi表示，雪佛龙已做好充分准备，一旦委内瑞拉石油开采开放，它将立即成为最大的受益者。不过他也指出，其他美国石油公司将密切关注委内瑞拉的政治稳定性，并观望运营环境和合同框架的演变。

他称，最有意愿重返的可能是康菲石油公司，因为委内瑞拉拖欠其超过100亿美元的款项，重返该国可能是追回债务的唯一途径。埃克森美孚也可能重返该国市场，尽管被拖欠的款项没有康菲那么多。“埃克森美孚、康菲石油和雪佛龙这三家公司不会担心投资重油，因为重油在美国的需求量很大，且它们对脱碳的关注度较低。”

委内瑞拉最高法院3日下令该国副总统兼石油部长德尔西·罗德里格斯担任代理总统。周志伟对澎湃新闻表示，美国石油公司对于投资委内瑞拉石油产业的决心和意愿都较强，但德尔西的政策预计会保持马杜罗执政时期的延续性，短期内美国公司大举进军的概率，取决于与德尔西之间的谈判。“短期内，不太可能会有局面上的根本改变。”

“短期来看，地缘紧张局势的升级势必会推高风险溢价，加之出于对供应可能中断的担忧，或令原油获得上行的动力。中长期来看，美国针对委内瑞拉的行动，是对该国丰富的原油资源的觊觎，当局势相对稳定后，美国或推动其石油企业重返委内瑞拉。委内瑞拉已探明石油储量位居世界首位，因此拥有巨大的开采潜力。一旦美国掌握了控制权，其石油企业势必会加大在该国的原油产量，从而推高全球原油的总供应量。”金联创原油分析师奚佳蕊对澎湃新闻表示。

不少分析人士认为，全球对新增石油的需求已然疲软，很难激起美国油企的投资意愿。此外，石油行业对投资委内瑞拉的要求顾虑重重，核心担忧还包括委政局未来走向不明、基础设施破败程度难以评估、员工与设备安全无保障、投资回报前景不确定等。无论局势如何演变，委内瑞拉石油产业重塑的过程都将较为漫长。

“历史表明，强制政权更迭很少能迅速稳定石油供应，利比亚和伊拉克就是清晰而令人警醒的先例。”Rystad Energy地缘政治分析主管Jorge Leon表示。

“我们从伊拉克、阿富汗和其他国家政权更迭中学到的所有经验是，过渡是艰难的。”CNBC援引美国能源行业顾问、奥巴马政府时期美国国务院高级能源官员David Goldwyn的分析称，“没有哪家公司愿意在不清楚具体商业条款的情况下，就承诺投资数十亿美元进行长期运营。只有知道新的政府是什么样子，才能知道具体条款。”

Rapidan Energy公司的McNally认为，这对美国石油公司而言是一个复杂的问题。石油生产商并没有忘记2000年代初的经历，当时委内瑞拉没收了外国石油公司的资产。即便如此，如果制裁解除，获得全球最大的石油储量对美国石油公司来说仍然“极具诱惑力”。

但McNally也强调，这需要数十年的投资和数十亿美元，这是否值得，归根结底取决于一个核心问题：世界真的还需要那么多石油吗？