A股买家占6成：中国股权并购交易火起来了

作者 | IT桔子团队 排版 | 王梓璇

来源｜IT 桔子

图片 | AI生成

“请回答中国创投 2025：

多条鼓励并购的政策发出之后，并购市场真的更活跃了吗？ ”

近年来，中国创投市场的退出格局正经历一场深刻的结构性变革。随着 IPO 渠道阶段性收紧，并购（M&A）已从过去的重要补充，一跃成为投资机构和企业实现退出的绝对主渠道。IT 桔子最新数据揭示了这一转变的规模、速度及其对市场生态的深远影响。

数据口径：本文并购交易仅统计对针对公司股权的收购且为控股型收购。

并购交易规模：

强势反弹并维持高位

近五年的并购市场走出了一个“V”形反转并企稳的轨迹。在经历了 2023 年 631 起的低谷后，市场于 2024 年强势反弹，并购退出事件数量激增至 1012 起。

进入 2025 年，这一势头得以延续，全年共发生 1010 起并购退出事件，仅比 2024 年微减 2 起，为近五年来的第二高峰。这表明，并购市场的活跃度已稳定在一个全新的高位区间，成为资本流动和产业整合的关键枢纽。

退出渠道变迁：

并购确立绝对主导地位

并购在退出事件中的占比发生了根本性提升，其角色已从“重要途径”演变为“主导方式”。

数据显示，并购占当年全部退出事件的比例呈现持续攀升的态势：

2021 年：55.13%

2024 年：达到峰值 81.72%

2025 年：虽小幅回落至 77.52%，但仍占据绝对高位

这意味着，在 2024 年之后，超过四分之三的投资退出是通过并购完成的。与之形成鲜明对比的是，同期通过 IPO 退出的案例数量从 2021 年的 625 起波动下滑至 2025 年的 277 起。

这一增一减的结构性变化，使得并购在近五年整体退出事件中的占比高达 66.93%。

数据清晰地表明，尤其在 IPO 市场活跃度相对较低的阶段，并购市场有效地承接了主要的退出需求，确立了其不可动摇的主流地位。

并购方画像：

从创投宠儿到传统企业

并购标的的构成也发生了显著变化。

在过去，拥有外部融资历史的创业公司是并购市场的主体。2021 年，这类有融资背景的被并购企业占比曾高达 99.48%。

然而，此后该比例持续下降，至 2024 年降至 25.74% 的最低点。2025 年，这一比例虽小幅回升至 39.48%，但无外部融资背景的企业已成为并购交易中的重要组成部分。

这个数据说明，市场并购交易是更活跃了，但是创投机构通过并购退出的压力，依然存在。

买方身份解析：

A 股上市公司引领产业整合

从 2025 年的买方结构来看，产业资本，特别是 A 股上市公司，是并购市场当之无愧的主导力量。

A 股上市公司：出手次数高达 610 起，占比 60.4%，是推动产业整合的核心引擎。

未上市公司：参与了 183 起交易，占比 18%，是市场的第二大买方力量。

投资机构：作为买方参与了 73 起交易，占比 7.2%，在特定领域扮演着财务整合者的角色。

相比之下，港股、美股上市公司及新三板企业的并购活动则相对有限。

这一结构清晰地表明，当前中国的并购浪潮主要由已上市的行业龙头围绕其主业进行推动，旨在通过外延式增长巩固和扩大其市场地位。

政策与市场双轮驱动：

并购潮背后的深层逻辑

并购市场的崛起并非偶然，而是顶层设计与市场环境共同作用的结果。

政策层面，自 2024 年 4 月“新国九条”定调加大并购重组改革力度后，一系列“政策组合拳”相继落地。

2024 年 9 月，证监会发布“并购六条”，在支持战略性新兴产业并购、允许收购未盈利资产、鼓励私募基金参与等方面释放了明确的积极信号。

进入 2025 年 5 月，新版《上市公司重大资产重组管理办法》正式施行，进一步提升了交易灵活性与审核效率。“十五五”规划也强调深化并购重组改革，服务新质生产力发展。

市场层面，IPO 渠道的阶段性收紧成为并购市场升温的直接催化剂。自 2023 年起，IPO 审核趋严，发行节奏放缓。2024 年IPO 上市继续下行，处于历史地位。

IPO 的“严进”与并购重组的“搞活”形成了功能互补，共同构成了企业全生命周期的资本市场服务体系，为大量寻求退出的资本和需要转型的企业提供了核心通道。

在政策持续优化、IPO 渠道收紧以及产业内在升级需求的三重驱动下，并购市场有望在 2026 年延续高景气度。

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原标题：《A 股买家占 6 成: 中国股权并购交易火起来了》

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