央行出手，20%变成0%是啥意思？

央行宣布自2026年3月2日起，

将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。

这是3年半来，央行再次使用该工具！

是不是听的一头雾水？

我们首先解释下什么是远期售汇。

该业务是针对企业，并不针对个人。

我们假设有一家外贸企业，和外国人做生意，

在3个月后需要用1亿美元支付货款。

但这家企业手头没有现成的美元，

决定在3个月后用人民币换美元来支付货款。

企业担心未来汇率波动，却又不想现在就购入美元，那该咋办呢？

远期售汇业务就是银行和企业提前约定，在未来某个时间，银行按照约定价格卖出外汇给企业。

这样，企业就相当于提前锁定了汇率，不用担心未来汇率波动。

所以，远期售汇业务就是银行向企业提供的一种汇率避险衍生产品。

当然不是。

实际上，远期售汇中约定的汇率并不是银行对未来汇率走势的预测，而是经过计算得出来的。

我们举个简单的例子。

银行不会做亏本生意，合同中这个远期汇率7.0000是如何定出来的呢？

银行为了3个月后能有1亿美元出售给企业，需要现在就购入美元。

然而，银行手头又没这么多人民币去买美元。

别急嘛，首先，银行会从市场上借入6.9亿元人民币，期限是3个月。

因为这6.9亿元是银行借来的钱，自然要支付利息。假设按照人民币拆借利率，银行3个月以后连本带息要支付7亿元人民币。

银行现在手里有了6.9亿元人民币，按照美元的即期汇率，立即卖掉这些人民币，可以换回来9900万美元。

银行现在手里有美元了，但不会把钱放在口袋里，而是再次选择把这些美元借出去，期限也是3个月。

假设按照美元拆借利率，这9900万美元3个月后银行可以获得本息1亿美元。

等到3个月后，银行连本带息拿回1亿美元，

这样就有美元可以卖给开头的那家外贸企业。

外贸企业则按照当时约定的远期售汇汇率支付7亿元人民币给银行，

银行又用这7亿元归还了当时的借款。

你看，银行正是考虑了人民币拆借利率、美元拆借利率、即期汇率，

这样一步步推算出合同中远期售汇的汇率为7.0000。

银行基本就是按照这个思路制定远期售汇汇率。

当然，银行实际操作和上述过程是有区别的，也更复杂。

别急嘛，通过上面例子，我们已经知道，银行跟企业做了远期售汇约定后，为了对冲风险，就会买入即期美元。

但远期售汇的业务做得越多，银行需要买入即期美元也越多。

而这样会导致供需不平衡，美元需求增多，美元变得值钱，美元相对人民币就容易升值，人民币就有贬值压力。

所以远期售汇能影响即期汇率。

为了抑制外汇市场的过度波动，央行推出了外汇风险准备金制度。

简单的说，外汇风险准备金就是银行在办理代客远期售汇业务的时候，需要交一部分钱给央行。

原先外汇风险准备金率等于签约金额的20%，如果银行要做100万美元的远期售汇业务，就需要把20万美元存放在央行。

这样计提准备金，也让银行有能力应对未来可能出现的风险。

但由于占用了资金，而且交给央行的准备金是没有利息的，这相当于增加了银行的业务成本。

但最终银行会将这部分业务成本转嫁给企业。

由于成本上升，企业就会选择减少远期购汇。

而反过来，当央行将准备金率调整为0，就是减少了银行的业务成本，进而有助于降低企业远期购汇成本。

这时，就能增加企业远期购汇的积极性，银行的远期售汇业务量就可能变多，银行就有更多的需求买入即期美元，从而影响汇率，市场买美元多，人民币升值压力就能缓解。

可见，外汇风险准备金率可视为外汇市场的“自动稳定器”。

一般来说，为了更好地稳定汇率，

当人民币贬值预期较强时，央行可以选择上调外汇风险准备金率；

当人民币升值预期较强时，央行可以选择下调外汇风险准备金率。

本次央行下调外汇风险准备金率至0，正是因为近期人民币对美元持续升值，需要稳定市场预期。

升值虽然能降低进口成本、提振资本市场的作用，

但如果升值幅度过大，会对实体经济和出口造成影响，一定程度上影响经济复苏。

在未来一段时间，外部形势复杂多变，

人民币汇率走势仍存在较大不确定性。

总之，人民币可能有升有贬，双向浮动，

人民币汇率合理均衡才是我们的主要目标。

好了，

今天就说到这儿吧。

本文不构成任何投资建议。