万泰去年出现上市来首次亏损，称九价HPV疫苗暂未形成规模化利润贡献

4月21日，万泰生物（603392）盘中最高跌3.82%，收跌3.58%，报39.1元/股，市值494.38亿元。

消息面上，万泰生物4月20日晚间发布2025年财报，报告期内，公司营业收入为18.19亿元，同比减少18.99%；归母净利润同比转亏，亏损达到3.98亿元；归母扣非净利润同比扩大至6.22亿元。万泰生物成立于1991年，2020年4月在上海证券交易所上市，此次是其上市以来首份亏损的年报。

万泰生物2025年财务数据

2025年，万泰生物的九价HPV疫苗在国内正式上市，成为全球第二个、中国首个国产九价HPV疫苗，并于2025年9月9日完成了首针接种。政策层面，自2025年11月起，我国还将HPV疫苗纳入国家免疫规划，全国范围内为符合条件的13岁女孩免费提供双价HPV疫苗接种。但从财务数据来看，HPV疫苗并未成为万泰生物业绩增长的引擎。2025年第四季度收入3.21亿元，同期净亏损达到2.25亿元。

对于2025年收入的下滑，万泰生物称，主要受国内疫苗集采政策、行业竞争、消费者疫苗犹豫等多重因素影响，国内疫苗市场整体承压，行业收入大幅下滑。至于净利润下降，受营业收入影响，以及毛利率下降所致。万泰生物在财报中还直言：“九价HPV疫苗虽已成功上市，但尚处市场准入阶段，暂未形成规模化利润贡献，难以有效对冲二价HPV疫苗库存处置及政府采购降价带来的业绩影响。”

万泰生物疫苗2025年产销量数据

疫苗和诊断是万泰生物的两大业务板块。财报显示，疫苗板块2025年收入为4.57亿元，同比减少24.63%，营业成本大幅增长达85.43%，毛利率同比减少43.18个百分点。全年疫苗板块的生产量为2439.31万支，同比增长130.27%；销售量为1963.28万支，同比增长116.96%；库存量为2165.84万支，同比下降30.97%。

诊断板块收入为13.09亿元，同比减少18.65%，毛利率同比下降7.98个百分点，万泰生物称，受集采降价、医保政策调整等因素影响，尽管特色检测业务及流水线等设备装机实现稳步增长，增长动能仍不足以抵消整体市场下滑压力，公司全年业绩出现亏损。

如何应对市场压力？万泰生物在财报中提到，公司主动应对，积极破局，高效完成九价HPV疫苗多省份市场准入落地，二价HPV疫苗海外销售收入实现倍数级增长，特色诊断业务稳步拓展，形成多元化业务成长格局。

值得一提的是，财报数据显示，万泰生物国际收入为4.12亿元，同比增长90.85%，毛利率比上年增长8.84%。在疫苗部分，万泰生物提到，出口大幅增长，规模稳居国内疫苗出口前列，产品相继进入多国免疫规划，国际市场覆盖率与影响力持续提升。公司核心产品二价HPV疫苗于2021年通过世界卫生组织PQ认证，并于2025年顺利通过周期性复核，为产品进入国际公共采购体系及更多国家市场奠定坚实基础。同时，公司九价HPV疫苗正积极推进世界卫生组织预认证相关准备工作。

默沙东的九价HPV疫苗此前已经获批用于男性群体。万泰生物称，公司也已经启动九价HPV疫苗男性三期临床试验，并完成首例受试者入组，进一步拓展目标人群与长期市场空间。