阳光电源一季度净利同比降超40%，储能毛利率环比回升

去年四季度盈利失速的光储龙头阳光电源（300274.SZ），于4月27日晚披露备受市场关注的一季报。财报数据显示，其2026年第一季度实现营业收入155.61亿元，同比下滑18.26%；归属于上市公司股东的净利润为22.91亿元，同比减少40.12%。

这意味着在光伏逆变器和储能系统两大领域坐拥全球霸主地位的阳光电源，已连续两个季度出现营收、净利同比双降。该公司管理层在27日晚举行的投资者电话会上解释称，一季度业绩承压源于收入结构和汇兑损失的扰动。

阳光电源称，一季度营收同比下降一方面是2025年国内“531”新政以来，新能源家庭光伏业务减少，新项目开发速度放缓，而去年同期是抢装期；另一方面受到光储业务大项目确收节奏影响，2025年一季度沙特大项目确认收入40亿元左右。此外，去年上半年美国关税政策不明朗，行业签单处于观望中，签单节奏相对滞后，发货相应顺延，加之交付有一定周期，影响了今年一季度的交付量，导致收入同比下降。

至于净利润同比减少约15亿元，该公司称主要是去年同期有沙特大项目贡献利润约10亿元，加之今年欧元、美元持续贬值，汇兑损失同比增超4亿元。

储能系统已跃升为阳光电源的第一大主业，也是其最赚钱的业务。在碳酸锂等上游原材料价格暴涨背景下，阳光电源储能毛利率的走向是外界评估其市场竞争力的核心指标。

“储能不可能像前两年一直有40%的毛利率，稳中有降是正常现象。”阳光电源管理层在电话会上称，一季度公司储能毛利率为30%左右，较去年四季度的24%左右有所上升，主要与项目确认收入的区域结构优化有关，例如欧洲等高毛利区域占比提升。但随着中东、东欧、亚太等价格敏感型市场上量，会带来储能市场毛利率整体趋势向下，今年上游碳酸锂涨价也令其储能系统毛利率进一步承压。“未来储能毛利率趋势一是行业的发展趋势加上游涨价趋势，二是公司储能项目确认结构。”

至于碳酸锂涨价的价格传导，不同市场效果不一，“在竞争生态好的市场比如美国，传导相对顺畅；在竞争激烈的市场比如中国，传导有限。”“对中小型项目影响不大，因为这些项目有可能敏捷传导成本，对特别大的项目有抑制作用。总体来说，未来三年储能的整体装机规模还是会增加的，预计增速在30%-50%。”

该公司同时称，逆变器整体竞争格局相对稳定，多年来毛利率较稳定，季度间波动主要受区域市场收入结构影响，比如中国等低毛利率市场收入占比提升会拉低整体毛利率，未来毛利率也基本处于该态势。一季度逆变器收入约50亿元，同比下降15%左右，毛利率 40%左右，同比上升3 个百分点左右，主要是主动收缩低毛利的户用业务。

在储能业务上，阳光电源正面临以宁德时代（300750.SZ;03750.HK）为代表的电芯供应商发起的直接竞争。

阳光电源在电话会上强调，不考虑布局上游电芯，重资产运营风险较大，公司电芯中立的原则不会变。“我们在研究与电芯厂家做更多、更紧密的合作，特别是加强战略合作、加强供应链合作、加强技术研发和市场协同，甚至可以考虑相互参股。”

据港交所信息，阳光电源近日再次向港交所主板提交上市申请，中金公司为独家保荐人。该公司曾于2025年10月5日递表港交所。

28日，阳光电源跳空低开，盘中一度跌超5%，收跌1.14%报129.89元。