泡泡玛特：成本上涨影响毛利率，不会过度关注拉布布短期收益

“今年受到国际大环境的影响，我们整体的PVC、布料、包装这些原材料的价格都有一些上涨，导致新发售商品的成本也有一些上涨。根据目前的采购和生产的情况测算，原材料成本较去年同期，预期大概上升3到5个百分点，预计影响公司整体的毛利率会下降0.5个百分点左右。”

5月13日，潮玩品牌泡泡玛特国际集团（泡泡玛特，09992.HK）举行2026年第一季度业务更新电话会，泡泡玛特首席财务官杨镜冰在会上表示，近期的国际油价、航运市场波动比较大，尤其是国际航运的燃油价格上涨后，泡泡玛特头程的海运费、附加的燃油费、仓库都有一定的提升，这对海外业务毛利率也会有一定的影响。

5月12日盘后，泡泡玛特披露了一季度最新业务收益表现，一季度整体收益（未经审核），较2025年第一季度同比增长75%至80%，其中，中国收益同比增长100%至105%，亚太（指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区）同比增长25%至30%，美洲同比增长55%至60%，以及欧洲及其他地区同比增长60%至65%。

一季度泡泡玛特中国市场各渠道收益表现方面，线下渠道同比增长75%至80%；线上渠道同比增长150%至155%。

泡泡玛特未披露一季度毛利率数据。2025年度，泡泡玛特毛利率从2024年的66.8%提升至72.1%，增长5.3个百分点。

在电话会上，泡泡玛特披露，旗下IP LABUBU首部相关电影项目正在推进，目前处于剧本创作阶段，下半年将推出两款重点产品，同时规划了世界杯相关合作营销动作。

泡泡玛特首席运营官司德表示，LABUBU的流量在全球范围内有高有低，有涨有跌是正常现象，公司运营IP不会过度关注它的短期收益，会用一个更长远的时间和角度去运营它、看待它、挖掘它的商业价值。

泡泡玛特创始人王宁曾在2025年财报会上表示，2026年希望泡泡玛特是进到维修站，加加油换换轮胎的一年，“经过了超高速的发展，我们希望稍微修整一下。”

在13日的电话会上，泡泡玛特被问及具体维修调整方向。对此，司德说，一是不会过度关注海外市场开店的数量，而是看能否真正把店运营好；二是全球会员体系建设，接下来将在全球层面拉齐会员体系建设方向，提升会员数量及会员消费占比；三是全球组织与后台能力整合，通过一两年的调整，让大家看到全球门店表现出来的品牌形象和运营水平是相似的。

今年4月，泡泡玛特发布首款家电产品THE MONSTERS生活家系列冷藏箱引发外界关注。

对此，司德回应道：“家电业务处在非常早期的状态，没有计划向传统家电方向发展，我们希望把小家电和IP、潮流玩具文化结合到一起，如果从纯销售额的角度，冰箱产品卖完也就是600万元左右的收入，在整体收入占比非常低。我觉得大家不用过度关注这个产品。”

据大智慧VIP，截至5月13日收盘，泡泡玛特跌1.23%，报160.9港元/股。