一度暴跌近17%！沪金期货夜盘疑现“乌龙指”，黄金长期牛市逻辑变了吗？

5月19日夜盘交易时段，沪金期货主力合约疑似上演“乌龙指”。

Wind数据显示，沪金期货主力合约价格盘中瞬间从996元/克快速下探至830.52元/克，一度大跌近17%，逼近830.48元/克的跌停价位（跌停幅度-17%），行情随后快速恢复。截至夜盘收盘，沪金主力合约下跌1.11%报989.5元/克。

对此，上海期货交易所（以下简称“上期所”）方面5月20日对澎湃新闻记者表示，经核查，系有某客户申报较大手数卖出指令全部成交所致，将持续做好市场监控工作，同时提醒投资者做好交易风险控制。

整体来看，国际金价在近期持续调整，周二（5月19日）全天持续走低，纽约尾盘，现货黄金下跌1.83%，报4482.85美元/盎司。5月20日亚市开盘，国际现货黄金价格继续回落，一度失守4460美元/盎司。COMEX黄金期货同样一度失守4460美元/盎司。

截至发稿，现货黄金报4471.27美元/盎司，跌0.23%；COMEX黄金期货报4476.2美元/盎司，跌0.78%。

沪金期货为何会瞬时暴跌17%

那么，业内人士怎么看待沪金期货19日夜盘的疑似“乌龙指”？

国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理白素娜对澎湃新闻记者解释称，该类异动行情具备孤立性、短暂性特点，不会改变黄金中长期核心定价逻辑，这也是沪金期货价格异动后快速重回合理运行区间的核心原因。

“我们认为在暂无基本面突发利空消息的市场环境下，沪金期货此次瞬时的剧烈波动大概率属于‘乌龙指’行情。从昨晚夜盘分时成交量表现来看，本次异动可能是由于大额多单集中止损的误操作或程序化交易指令异常等因素引发。”

国信期货首席分析师顾冯达同样表示，在无任何基本面突发消息的背景下，瞬时价格下跌本身并不产生任何新的宏观或基本面信息，因此不会改变黄金的中长期定价逻辑。此类技术性冲击会引发短期市场波动，但其本身是孤立且短暂的。价格能在极短时间内快速回归合理区间，恰恰证明了国内期货市场定价效率与自我纠错机制的有效性。

对于近期贵金属回调的原因，市场分析认为，美债收益率的不断攀升以及中东局势持续，是黄金价格下跌的主要诱因。

顾冯达指出，此次金价回调的深层逻辑并非单一的避险情绪消退，而是地缘冲突通过通胀路径对全球央行货币政策产生系统性传导的结果。中东地缘僵局持续推高原油价格，全球通胀预期系统性抬升，美联储及全球主要央行货币政策立场集体转向中性偏“鹰”，贵金属短期承压格局或将延续。

在白素娜看来，基本面层面，近期中东地缘风险升温，冲突引发的能源冲击正逐渐传导至长期的通胀压力并抬升债券收益率，引发全球债券集中抛售，尤其是长端美债收益率不断刷新阶段性高位，直接对黄金形成明显压制，进而带动金价短期承压走弱。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞认为，金价延续弱势一方面源于美伊局势有可能进一步升级，全球市场通胀预期再起，进而令金价承压。另一方面源于凯文·沃什出任新一届美联储主席，叠加美国4月通胀超预期上涨，市场担忧6月议息会议会有大幅变化，降息预期也有所下降，对金价形成扰动。

谈及短期内金价的走势，南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹指出，短期看在中东局势反复以及货币政策端尚无释放宽松信号甚至加息预期升温下，预计贵金属仍将宽幅震荡整理并缺乏进一步上行动能。昨日伦敦金已跌破4500美元/盎司关口支撑，预示可能进一步回踩200日均线4350美元/盎司附近，阻力位在4500美元/盎司；伦敦银已跌破75美元/盎司，下方支撑下移至70美元/盎司区域。

嘉盛集团资深分析师Jerry Chen分析说，黄金在过去6个交易日中有5天收低，考虑到美元指数保持强势以及加息压力日益明显，因此本周需要继续关注金价的下行走势。

“短线留意4460美元/盎司一线，跌破后恐加速下探4350美元/盎司附近，后者接近前低和200天均线，可能成为多头最后的防线。反弹方向，若能突破4510美元/盎司有望缓解短线的颓势，但在4580美元/盎司-4600美元/盎司下方逢高做空仍是主要考虑。”Chen表示。

黄金长期牛市逻辑变了吗？

尽管近期贵金属市场整体陷入观望期，盘整明显，但机构观点普遍认为，黄金长期牛市逻辑未变。

摩根大通指出，市场之所以暂时对黄金失去兴趣，主要因为投资者正担忧：随着霍尔木兹海峡局势升级、油价持续上涨，通胀重新升温可能促使美联储重新加息。但摩根大通强调：“这是暂停，而不是趋势逆转。”

该行认为，支撑黄金长期上涨的核心因素实际上并未改变，甚至因为当前地缘政治局势而进一步强化，这些利多因素包括美国财政赤字与债务风险、全球“去美元化”趋势、地缘政治碎片化、长期通胀与货币贬值风险、各国央行持续推进储备多元化等。

摩根大通指出，一旦中东局势缓和、能源价格风险下降，投资者将重新回到黄金市场。

夏莹莹表示，中期看，贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险等。下方支撑来自央行购金需求托底。在油价高企时间拉长风险下，滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，后续需重点关注经济增长放缓信号对风险资产的压制作用，若相关信号得到进一步验证，将为金价上涨提供支撑。如若中东地缘局势降温、油价回落，通胀压力得到有效缓和，那么美联储重新启动降息的关键环境将逐步形成，这也将利好黄金投资需求回流，推动金价上行。

顾冯达指出，当前黄金市场的基本面格局并未改变。前期地缘风险溢价正处于消化阶段，市场对美联储政策路径的预期也进入再平衡过程。值得关注的是，价格调整后，基于资产配置和长期对冲需求的买盘力量正在低位区域积聚，这构成了金价的重要支撑。