分析｜受AI产业热潮、价格因素等推动，5月进出口双双高增

6月9日，海关总署公布2026年5月中国外贸数据。以美元计，5月，中国进出口总值6481.3亿美元，同比增长22.6%；出口总值3767.8亿美元，同比增长19.4%；进口总值2713.5亿美元，同比增长27.4%；贸易顺差1054.3亿美元。

数据来源：海关总署

前5个月，中国进出口总值2.98万亿美元，同比增长19.2%；出口总值1.71万亿美元，同比增长15.5%；进口总值1.26万亿美元，同比增长24.5%；贸易顺差4517.1亿美元。

以人民币计，5月中国进出口总值4.45万亿元，增长16.9%；出口2.59万亿元，增长13.8%；进口1.86万亿元，增长21.5%；贸易顺差7239.8亿元。

数据来源：海关总署

前5个月，中国进出口总值20.68万亿元，同比增长15.3%；出口总值11.91万亿元，增长11.8%；进口总值8.77万亿元，增长20.5%；贸易顺差3.14万亿元。

AI产业热潮下，5月出口继续偏强

以美元计，5月出口增速达19.4%，在前值（14.1%）高位上进一步加快，当前出口继续偏强。

机构认为，5月出口高增的原因除了去年同期基数偏低外，全球AI产业热潮、对美出口改善、价格增长等是主要推动力。

在全球AI产业热潮下，相关产品出口高增。5月，我国集成电路出口额同比增长110.9%，自动数据处理设备及其零部件出口同比增长66.1%。光大证券认为，海外数据中心建设、服务器扩容、AI算力投资仍在通过芯片、服务器零部件、存储、通信和供配电设备等链条传导至我国出口端。

据东方金诚研究发展部执行总监冯琳测算，5月，前述两类商品出口高增对整体出口增速的拉动达到9.4个百分点，贡献了当月整体出口增速的逾一半，且对整体出口增速的拉动幅度较上月增加3个百分点，是5月出口增速加快的首要原因。

值得注意的是，集成电路价格增长对出口贡献大于数量，数据显示，1-5月，集成电路数量同比增速为8.7%，而金额同比增速为90.0%，国联民生认为，价格增长已成为现阶段出口更为核心的支撑因素，这种量价背离的趋势，也意味着需密切关注输入性通胀对出口数量可能产生的“挤出效应”。

从出口国别看，5月，我国对美出口增速达35.4%，较上月加快24.1个百分点。冯琳测算，5月对美出口增长对整体出口增速的推升作用达到3.2个百分点，她认为，5月对美出口改善的主要原因是上年同期基数大幅下沉，以及中美经贸关系回稳，特别是近期美国整体进口关税税率下调带动部分出口动能修复。

此外，5月我国对韩国出口同比增速为42.1%，广发证券首席经济学家郭磊认为，半导体和汽车等领域的产业链贸易带动可能是重要原因；对中国香港的出口同比增速为63.1%，郭磊表示，转口贸易应有一定加快。

冯琳表示，当前外需整体偏强，5月除欧盟制造业PMI指数在扩张区间有所下行外，美国、日本、韩国、越南等主要经济体制造业PMI指数都在扩张区间上行，背后仍然主要受AI投资拉动，这抵消了中东地缘政治冲突带来的冲击，可以看到，5月韩国、越南出口同比分别增长53.2%和18.5%，都在延续高增长状态。

低基数、价格支撑5月进口同比保持高增

以美元计，5月中国进口同比增速为27.4%，较前值（25.3%）进一步加快。

低基数是主要因素之一，银河证券指出，过去十年进口增速同期均值为-0.5%，进口增速维持开年以来高增态势。

从进口产品看，5月，机电产品进口额同比增长38.2%，其中，集成电路、自动数据处理设备及其零部件进口额同比增长68%、80.1%。光大证券认为，电子产业链和AI相关需求较强，反映出半导体景气度、电子制造业补库和国内算力投资仍在延续。

不过，集成电路进口亦以价格贡献为主。1-5月，集成电路进口数量同比增速为8.5%，金额同比增速为52.1%，从5月单月看，集成电路进口均价同比上涨69.8%，进口数量则同比下降1.0%，冯琳认为，主要原因是全球AI算力需求推动半导体价格持续大幅上涨。

此外，大宗商品价格增长，带动进口总额增速加快。国际油价持续高位运行，5月，我国原油进口均价同比上涨62.4%，进口数量同比下降29.0%，原油进口额同比增长15.3%。

国联民生认为，今年一季度，进口几乎完全由数量效应主导，构成了内需回暖的强劲注脚，这主要源于彼时制造业补库需求的强化；但4月进口数量贡献已经下跌至不足5%，尽管半导体等产品等进口依然延续强势，但进口总额的增长开始逐步转由价格因素支撑。步入5月，“价升量减”的结构性异动或进一步蔓延并固化。原油、煤炭、铁矿砂等上游原材料以及集成电路、二极管等核心中间品均呈现典型的“价升量减”特征。这或表明国际大宗商品及核心供应链价格的持续高位，已对国内中下游企业的补库及实体生产产生了一定的“价格挤出”效应。

短期进出口偏强态势或延续

展望下阶段，市场预计短期内进出口偏强态势或将延续。

光大证券认为，6月出口仍有韧性，支撑因素有三点，第一，全球制造业景气仍在扩张区间，5月全球制造业PMI为52.6%，外需并未明显转弱；第二，AI资本开支仍在支撑半导体、服务器、供配电、通信设备和机械设备出口；第三，新兴市场的工业化和城镇化需求仍然支撑我国中间品和资本品外需。

数据显示，5月制造业PMI新出口订单指数已降至收缩区间（48.6%），显示出口订单走弱，光大证券表示，若能源价格、运费和贸易摩擦继续上行，海外企业补库节奏可能放缓，出口同比增速也会逐步从高位回落。

冯琳则指出，“涨价”带动出口额高增，但国内工业生产、GDP增速都按数量统计。由此，近期出口额高增与国内宏观数据之间会出现一定程度的背离，而对国内工业企业利润增速会有明显推升作用。

银河证券认为，今年出口仍有以下三方面有利支撑，一是高油价对我国出口的影响或需滞后3季度，涨价因素将对出口增速带来支撑；二是AI投资周期延续，带动全球电子信息和高端制造贸易需求保持较快增长；三是中美关系新定位稳定外需预期，美国关税扰动影响总体偏弱。

进口方面，冯琳认为，考虑到出口将延续较快增长，集成电路进口还将处于高增水平，原油进口价格维持高位将支撑原油进口额增速，以及上年同期基数依然偏低，预计6月进口额同比增速仍将保持在25%左右。