扶桑谈｜日本央行加息，“定向甩锅”加剧“大战略”与柴米油盐的冲突

6月16日，日本金融史册上写下了浓墨重彩的一笔。日本央行在“鸽”了数月之后，正式宣布将基准利率上调至1.0%。这是31年来日本政策利率首次触及并准备突破1%的门槛。

当天的发布会略不寻常，日本央行总裁植田和男因病缺席，也没有投票，而其他8名政策委员中7人赞成通过加息方案。由高市早苗政权提名、于4月就任的委员浅田统一郎则投了反对票。

一般情况下，“加息”往往代表了经济增长、市场繁荣，但这次加息背后，却隐藏着日本实体经济的恢复与挑战、日元汇率防线的动摇、央行与内阁的暗流涌动，以及普通民众即将承受的沉重生活负担。

“政治正确”的1%和涨涨涨的生活成本

将利率提升至1%以上，对日本而言具有极强的象征意义。因为上一次1%还要追溯到1995年。

从历史的镜子中望去，1995年是一个充满苦涩泡沫破裂余味的年份，彼时日本正滑入“失去的三十年”，陷入了结构性通缩周期。此后日本长期采取超低利率甚至负利率以刺激流通和经济增长。

因此，这次加息从宏观统计和央行表态来看，具有某种“历史终结”的政治正确性。它在一定程度上向外界宣布：“日本已经不再是一个通缩国家了”，过去三十年的超常规货币政策即将画上句号，日本经济正在回归一个“能够容忍正常利息成本”的健康有机体。

然而，统计数字的“正常化”真的意味着经济的全面复苏吗？答案显然要复杂得多。

“核心消费者物价上涨率存在超过2%的‘稳定目标’并持续走高的风险。”日本央行副行长内田真一在16日下午的记者会表示。言下之意，央行认为物价上行的风险高于经济下行的风险，才做出了加息的决定。

6月16日下午，日本央行副行长在记者会上解释加息的官方意见，措辞颇为温和。来源：网络

过去两年，日本经济出现了一种颇为矛盾的现象。一方面，企业利润改善、工资上涨，经济活力恢复；另一方面，普通民众对于生活质量的感受却并未同步改善。

原因在于日元快速贬值带来的输入型通胀。

日本是资源进口大国。石油、天然气、粮食、饲料等关键物资高度依赖海外市场。当日元与美元汇率从100一路贬值到160（1美元兑换160日元，数值越高说明日元越贬值）附近时，能源价格上涨、食品价格上涨、交通成本上涨、电费上涨……过去一年，许多日本家庭发现，几乎所有东西都在涨价，甚至米价一度成为全国性话题，而工资增长却难以完全覆盖生活成本的增加。

汇率雪崩直接导致进口食品、能源、原材料价格飙升，日本国内对于“物价飞涨、薪资跟不上”的抱怨已经呈鼎沸之势。在政治层面，民意的反弹已经开始反噬执政当局。例如，首相高市早苗此前为了迎合民意，曾高调宣称要减免消费税，以缓解民众的生活压力。然而，由于日本庞大的财政赤字和复杂的政治阻力，这一承诺始终停留在口头上，没有任何实质性的政策动静。这种“只开空头支票而无行动”的表现，成为了她近期支持率持续下滑、政治威信受损的重要导火索。

从十多年的走势来看，日元兑换美元从2024年开始一直逼近160:1的心理关口，近期已突破了160。来源：网络

但是加息是否可以解决这一问题？理论上加息会带来日元升值，在一定程度上缓解输入性通胀。但另一方面，加息给民众带来的实在感受就是贷款利息的增加。

就在央行公布加息之后，三菱UFJ银行、三井住友银行和瑞穗银行三大金融集团宣布将把普通存款利率从0.3%上调至0.4%，新利率将自8月3日起实施。与此同时，办理住房贷款的个人以及需要融资的企业，其资金成本也将随之增加。

笔者已遇到好几位朋友抱怨“房贷要涨了”，言下之意是物价上涨问题没解决，房贷支出又得增加。换言之，加息使商业银行成为直接受益者之一，而对应的成本则更多由借款人和普通家庭承担。

11.7万亿只听了个响，日本央行被逼到死角

在这次加息之前，日本央行已经“挣扎”了很久，甚至不乏通过“假消息”或者其它财政政策工具来试图缓解问题。

去年12月底央行会议前，市场已经开始押注加息，结果最后维持利率不变。当时很多交易员称之为：“Christmas Dove”（“圣诞鸽派”，这里的“鸽”在中文里可以有两层含义。原意上金融圈一般把加息称为“鹰派”，不加息称为“鸽派”，而在中文里，“鸽”还有不兑现承诺的意思，也是一个有趣的巧合——作者注）。

而2026年3月会议更为典型。当时无论从央行内部放风还是市场普遍都认定“4月之前必加息”。但实际上，央行是想借此警告，空头“达摩克利斯之剑已悬于颈上”，但并不想真的挥下去，所以4月央行再次放弃加息，而市场反应也非常直接：日元兑美元应声跌破160大关，市场一片杀跌之声。

这次汇率暴跌也触发了日本外汇史上最高规模纪录的一次干预：4月底，由日本财务省主导、央行配合执行，发动了日本历史上罕见的巨额汇率干预。据金融市场事后测算和官方数据佐证，机构在短短两天内砸了高达 11.7万亿日元（约合734亿美元）的外汇储备。其目的是抛售美元、买入日元，拉高日元汇率，痛击做空势力，重塑市场信心。

然而十多万亿扔下去，却只听了个响——干预初期，日元汇率确实曾短暂收复失地，但美联储利率维持高位、美日利差无法缩小的底层逻辑未变，仅仅过了两周左右，日元又跌回了160附近。

一系列政策工具失效，日本央行终于被逼到了死角：再不加息，日元将面临无底线的贬值。当时《日本经济新闻》已猜测今年汇率很可能跌破170大关，届时日本国内消费将面临摧毁。所以日本央行技穷之下，只好忍痛加息，但是效果如何，还不好说。

甩锅与博弈：央行与高市当局的政治暗战

在现代经济治理中，货币政策从来都不是纯粹的学术推演，它与政治权力结构紧密交织。这次历史性的加息，其背后折射出的是央行与高市政府之间深层的政治博弈。

高市早苗作为“安倍经济学”积极财政政策的拥趸，虽然在本次加息前夕没有做出明确的反对表态，但多方政策分析人士普遍指出，她从根本上是不希望看到央行加息的。原因很简单：她主张在安保、高科技半导体以及人工智能（AI）等国家战略领域的投入，动辄需要数万亿、数十万亿日元的资金、政府必须源源不断地发行国债。

在过去低利率甚至零利率的时代，日本政府哪怕背负着超过GDP 260%的巨额债务，由于利息支出极低，财政游戏依然可以勉强维持。但加息之后，日本政府的债务利息将大幅增加，这无疑将极大地挤压高市所渴望的国家战略和财政扩张空间。

在明知政治高层持有这种态度的情况下，日本央行依然果断抛出了加息决定。虽然副行长内田真一说“（加息）有助于实现可持续的增长。这与政府正在做的事情是相吻合的”，但很多分析人士都指出，从政治博弈的角度来看，这次加息可以被视为央行的一次“定向甩锅”：央行已经履行了稳定物价的职责，接下来如何平衡财政和国家战略，那是政治家的问题了。

日本央行的加息决议，表面上是一场告别通缩的告白，实则是一场在内忧外患下被迫“顺势而为”。它挑破了日本经济维持了三十年的“低通胀、低利率、低增长”的虚假平衡，将日本推入了一个高成本、高风险的新周期。

当国家的宏大叙事与个人的柴米油盐发生不可调和的冲突时，民意的火山便开始积蓄能量。民众对房贷压力、物价飞涨的怨气，与对政府在“大战略”上挥霍无度的不满，正在汇聚成一股汹涌的暗流。如果日本政府无法在接下来的时间里真正提升居民的实际购买力，而是任由加息的副作用反噬底层，那么，对政府的不满终有一天会突破临界点，引发日本政坛新一轮的剧烈海啸。风暴，或许才刚刚开始。

（作者系前媒体人，现旅居日本）