前瞻：6月CPI同比增速或小幅回落，PPI同比或继续上行、环比转负

国家统计局将于7月9日上午9时30分公布6月物价数据。

机构认为，食品价格季节性下降，6月全国居民消费价格（CPI）同比或有所回落；国际油价下行，6月全国工业生产者出厂价格（PPI）环比或将转负，但翘尾因素支撑，PPI同比增速或将进一步上行。

食品价格季节性下降，6月CPI同比或小幅回落

据国家统计局，5月份，全国居民消费价格同比上涨1.2%，环比下降0.1%。

机构认为，6月份CPI同比增速或小幅回落。兴业研究、东方金诚宏观研究、浙商证券宏观研究团队、西部证券、北京大学国民经济研究中心的预测值分别为1.1%、1.1%左右、1.1%、1.2%、1.1%。

兴业研究认为，“五一”、端午假期过后，对猪价的支撑减弱，6月猪肉批发价格中枢环比跌幅扩大，月末价格再度刷新新低，对食品价格形成拖累。能源方面，6月国内汽油批发价格指数、航油出厂价环比均下跌，拖累交通和通信分项CPI。综合考虑翘尾因素，6月CPI同比增速或小幅回落。

东方金诚宏观研究认为，中东地缘政治局势走向和持续时间是决定国际油价走势的关键，也会成为牵动国内CPI走势的重要因素。但剔除高油价带来的输入性通胀因素，当前国内物价水平偏低的局面尚未出现根本变化。

北京大学国民经济研究中心也指出，一方面，当前居民收入、就业预期并未发生明显改变，居民收入增速持续低迷抑制消费需求扩张，依法治理企业无序竞争，经济短期下行风险增加；另一方面，国际原油价格由升转降，抑制国内燃料价格上行。

国际油价回落，但翘尾因素支撑，6月PPI同比或继续上行

据国家统计局，5月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.9%，环比上涨0.5%。

机构认为，6月PPI同比增速或将继续上行。兴业研究、东方金诚宏观研究、浙商证券宏观研究团队、西部证券、北京大学国民经济研究中心的预测值分别为4.2%、4.0%左右、4.1%、4.1%、4.3%。

6月以来，随着中东局势缓和，国际油价下行，国内工业品价格整体也在下跌，多家机构认为，6月PPI环比或将转负。兴业研究指出，考虑到6月翘尾因素为0.2%，6月PPI同比增速或进一步上行至4.2%。

北京大学国民经济研究中心认为，一方面，中东局势缓解，原油等价格有所下行，但依然高于2025年同期，同时“反内卷”推动落后产能退出，或缓解供给相对过剩问题；另一方面，国内产业结构调整，房地产等传统产业产能去化继续，减少对钢铁、煤炭的需求。综合考虑，预计6月PPI同比增速较前月上涨。