量跌利升！保时捷上半年销量跌超16%，营业利润上涨34%

虽然面临全球销量下滑挑战，但保时捷盈利能力正在提升。

7月29日，德国豪华汽车制造商保时捷发布2026年上半年业绩。其全球汽车交付量虽继续下滑，但受益于成本控制、产品结构优化以及战略调整费用减少，公司盈利能力较去年同期明显改善。不过，鉴于下半年仍将承担新的重组成本，该公司维持全年业绩指引不变。

销量下滑16.5%，营业利润大幅回升

财报显示，今年上半年保时捷实现销售收入172.29亿欧元，同比下降5.1%；营业利润达到13.48亿欧元，同比增长33.9%；营业销售回报率（ROS）由上年同期的5.5%提升至7.8%。

从业务板块来看，盈利恢复主要来自汽车业务。财报显示，该公司上半年汽车业务营业利润增至12.08亿欧元，高于上年同期的8.32亿欧元；汽车业务营业利润率由5.2%提升至8%；汽车业务的EBITDA利润率（息税折旧摊销前利润率）为18.3%，上年同期则为16%。

盈利改善之际，保时捷销量仍承受压力。今年1月至6月，保时捷全球共交付汽车12.23万辆，同比下降16.5%。销量下滑幅度明显高于销售收入的跌幅。

该公司强调，将坚持“价值优先于销量（Value over Volume）”战略，以及严格的价格管理、成本控制和产品组合优化，使盈利能力继续改善。

同时，需要指出的是，去年上半年战略调整对业绩造成较大拖累，而今年相关影响明显减轻，也是推动营业利润同比回升的重要因素。

具体来看，保时捷上半年战略调整措施共计产生约4亿欧元费用，但由于与供应商达成协议，公司释放了此前计提的约3亿欧元准备金，最终对业绩的净影响约为1亿欧元，而2025年同期相关净成本约为8亿欧元。

维持全年预期，下半年仍将支出巨额重组费用

尽管上半年利润恢复增长，保时捷并未上调全年业绩预期。

该公司表示，下半年将启动已公布的“Future Package（未来计划）”组织调整，预计将在2026年下半年产生“数亿欧元重组费用”，相关措施还将延续至2027年，因此仍维持此前公布的全年目标：销售收入350亿至360亿欧元，营业销售回报率5.5%至7.5%，汽车业务EBITDA利润率15%至17%，汽车业务净现金流利润率3%至5%。

保时捷在7月27日宣布，到2035年前将在德国进一步削减约5000个岗位。加上此前已经决定削减的约3900个岗位，保时捷在德国累计将减少约8900个岗位。

该公司还在展望中指出，受铝、铜、镍、钴、锂等原材料价格上涨影响，大宗商品价格风险较去年底有所上升。

保时捷首席执行官Michael Leiters表示，过去六个月，公司持续推进战略调整，并取得符合预期的阶段性成果，但面对复杂的市场环境，保时捷仍需进一步提升竞争力和盈利能力。

首席财务官Jochen Breckner则强调，严格的成本管理以及“价值优先于销量”战略正在发挥作用，公司将继续专注于提升盈利质量，而非单纯追求销量增长。

值得关注的是，尽管盈利能力较去年同期明显恢复，但保时捷距离历史水平仍有一定差距。营业销售回报率目前为7.8%，虽然较2025年同期提升2.3个百分点，但仍低于公司近年来的正常盈利水平。随着全球豪华车市场竞争加剧、电动化转型持续推进以及重组计划进入实施阶段，保时捷未来几个季度仍将面临提升盈利能力和控制成本的双重考验。