政治局会议深读｜九大信号：宏观政策要发力提效，务实管用的增量政策可期

据新华社，中共中央政治局7月30日召开会议，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

当前经济形势：动能向新、结构向优

会议对我国今年以来的经济形势进行判断，称“我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势”，并表示，要高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心，迎难而上，用好各种机遇和优势，推动高质量发展行稳致远。

国联民生认为，会议对经济形势的判断更加客观务实，对上半年经济的评估给予“动能向新、结构向优”的结构性肯定，并明确提出“要高度重视经济运行中的困难挑战”。因此，下半年“稳增长”的紧迫性提升，为存量政策的加快释放与增量政策的及时储备凝聚了共识。

下半年政策基调：发力提效

会议对下半年的政策定调，表示“宏观政策要发力提效”、“ 充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”、“加大逆周期调节力度”。

上海交通大学安泰经济与管理学院、中国发展研究院副研究员钟辉勇对澎湃新闻记者表示，政策重心进一步转向“发力提效”是此次会议最值得关注的地方，会议一方面强调及时谋划务实管用的增量政策、加快财政支出和债券资金使用进度，说明下半年稳增长仍有政策后手；另一方面强调扩大内需、基础研究、人工智能、统一大市场和反“内卷式”竞争，表明政策不是简单刺激，而是把短期托底和中长期结构改革结合起来。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，决定下半年经济走势的仍然主要是当期消费、投资活动强弱，着眼于顺利完成全年经济增长目标，扭转二季度以来的经济下行势头，下半年需要加大逆周期调节力度。

“考虑到下半年国内物价会处于温和状态，我国政府负债率在全球范围内处于中等偏低水平，下半年各类稳增长政策都有充足空间。”王青说。

加快财政支出和债券资金使用进度

会议对下半年财政政策的表述是“更加积极”，会议还指出，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。

CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌认为，上半年财政支出力度偏弱，当务之急是尽快扭转二季度以来财政和信用扩张放缓的局面。

在钟辉勇看来，下半年财政政策“更加积极”的重点，可能不只是扩大规模，更在于加快支出进度、提高资金使用效率，推动“两重”“两新”、民生保障、促消费和地方“三保”等资金尽快形成实际需求。

民生银行首席经济学家温彬认为，财政政策指向更为明确，“加快进度”的刚性要求，意味着超长期特别国债、新增专项债、新型政策性金融工具的发行和使用将在下半年明显提速；资金投向细化为“两重”“两新”两大具体抓手，政策可操作性显著增强。此外，“兜牢基层‘三保’底线”仍将是重要目标。

王青认为，短期内将重点加快财政支出和政府债券发行使用节奏，加快推进8000亿新型政策性金融工具落地生效，带动投资止跌回稳；增量政策方面，或将增发一定规模的政府债券，主要用于促消费、稳投资。

综合运用并适时调整货币政策工具

会议要求货币政策“适度宽松”，同时指出，综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。

针对“综合运用并适时调整货币政策工具”的安排，钟辉勇认为，这释放的是货币政策将保持灵活适度、相机抉择的信号。“当前重点不是简单看是否降准降息，而是通过总量工具和结构性工具配合，保持流动性合理充裕，推动融资成本稳中有降，并加强与财政政策协同。”

对“优化实施财政金融协同促内需政策”，温彬表示，上半年新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需，已收到良好效果。下半年将在前期经验基础上继续优化，共同引导资源向消费和民间投资领域聚集。王青则认为，后期支持资金规模有可能进一步增加，支持范围也将有所扩大。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒认为，从未来看，财政金融协同促内需政策有必要从三个方面进一步优化，其一，适时扩展政策支持范围、提高政策支持力度。其二，适当扩大财政贴息的经办机构范围。其三，建立政策效果的常态化评估与数据公开机制。

消费：扩大优质供给

4月末的中央政治局会议对扩内需的要求是“要深入挖掘内需潜力”，此次会议的表述为“要有效扩大国内需求”。温彬认为，这说明扩内需的迫切性进一步提升。

消费方面，会议强调，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。

“当前消费堵点主要在三方面，居民收入和就业预期仍需巩固，住房、教育、医疗、养老等刚性支出影响消费意愿，优质服务供给还不能充分匹配不同群体需求。”钟辉勇说。

罗志恒认为，会议强调“适应不同群体消费需求扩大优质供给”，表明下阶段提振服务消费将更加注重从供给侧发力，其主要考虑一是服务供给能够同时带动消费升级和现代服务业发展；二是服务供给具有明显的区域均衡作用。

罗志恒建议，通过扩大优质服务供给、提振服务消费，相关政策方向在于，一是完善服务业高质量发展的制度环境；二是增强地方政府发展服务业的内在动力，“需优化服务业相关统计口径和税收分配机制，提高服务业发展的‘可识别性’与‘可考核性’，使地方政府具有更强动力推动服务业扩能提质。”

投资：扎实推进“六张网”规划建设

针对投资，会议要求，扎实推进“六张网”规划建设，强调了下半年投资的重点领域。

“今年上半年的固定资产投资表现，在很大程度上受到项目建设进度和相关财政资金投放节奏的影响。”罗志恒说，下半年，随着“六张网”等重大项目陆续进入建设实施阶段，基础设施建设有望明显提速，并带动固定资产投资增速较上半年改善。其一，重大项目陆续完成前期准备，建设实施节奏将明显加快；其二，下半年投资建设相关的财政资金投放力度将明显增强；其三，8000亿元新型政策性金融工具预计将在下半年集中投放。

温彬认为，“扎实推进”表明“六张网”正由规划储备加快转向项目落地。后续政策重点或加快项目开工、资金要素保障和建设运营协同，推动基础设施投资更好发挥稳增长和促转型作用。

加快现代化产业体系建设，加强对基础研究的长期稳定支持

会议强调，加快现代化产业体系建设，加强对基础研究的长期稳定支持，深入实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理体系。积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级。

钟辉勇认为，加强对基础研究的长期稳定支持，是建设现代化产业体系的底层支撑。现代产业竞争不只是产能竞争，更是核心技术、关键材料、基础软件、算法和工程能力的竞争。基础研究周期长、风险高、外溢效应强，单靠企业短期投入往往不足。持续稳定支持基础研究，有助于提升产业链自主性，也能为人工智能、未来产业和新兴支柱产业提供源头创新。

会议再次强调了人工智能，王青认为，下半年国内还会加大对人工智能发展的支持力度，其中的重点是规模化商业化，推动行业渗透，提升传统产业劳动生产率，跑通商业闭环。

会议对新兴支柱产业和传统产业都有部署，也强调了“加快推动新旧动能转换”，“现在的关键是较快壮大‘K型’分化的新动能上行分支，同时控制好老动能下行的节奏，稳住宏观经济大盘。”王青说。

继续综合整治“内卷式”竞争

会议强调，要营造公平有序的市场竞争环境，制定实施全国统一大市场建设条例，继续综合整治“内卷式”竞争，常态化解决企业账款拖欠问题。

温彬表示，本次会议进一步明确制定实施相关条例，表明全国统一大市场建设正在从方向性部署转向制度化约束。下一步预计将围绕市场准入、公平竞争审查、招投标和地方政府行为边界强化约束，推动竞争从低价内耗转向质量、技术和效率竞争。

此外，对解决企业账款拖欠问题，会议强调了“常态化”，“这已不只是短期风险处置，而是关系营商环境、企业现金流和经济循环畅通的长期治理任务。后续需要强化预算约束、支付约束和失信惩戒，推动清欠工作从集中整治转向长效治理。”温彬说。

促进贸易平衡发展

会议指出，要拓展国际经贸互利合作空间，大力发展服务贸易，促进贸易平衡发展。

“‘互利合作’和‘贸易平衡发展’释放出两个信号。”钟辉勇说，一是中国仍将坚持扩大开放，在外部不确定性上升的背景下继续拓展经贸合作空间；二是外贸发展会更加重视结构优化，不只追求出口规模，也重视进口、服务贸易、双向投资和贸易伙伴多元化。大力发展服务贸易，既有助于缓解货物贸易摩擦，也能提升中国在全球价值链中的服务和规则参与能力。

温彬认为，货物贸易面临外部关税壁垒和地缘冲突的双重挤压，单纯依赖货物贸易“以量取胜”的空间收窄，服务贸易成为新的增长点，后续政策将从货物贸易的“硬出口”向服务贸易的“软出口”延伸，此外，通过扩大进口、发展服务贸易来优化贸易结构，既缓解外部摩擦，也为国内消费者提供更多优质供给。