张裕A上半年增收不增利，称“全面完成年度财务预算指标面临巨大压力”

国产葡萄酒龙头张裕A上半年净利下滑超两成。

8月20日，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司（张裕A，000869.SZ）发布2026年半年度报告，上半年，公司实现营业收入15.73亿元，同比增长6.94%；归母净利润1.41亿元，同比下降24.29%；基本每股收益0.21元。

其中，第二季度公司营收6.95亿元，同比增长5.29%；归母净利润为亏损799.11元，同比由盈转亏，上年同期为盈利2632.03万元。

整体来看，相较去年和前年同期，张裕A的营收重回正增长，但上半年公司却“增收不增利”。对于营收增长，公司在财报中解释称，“主要是产品销量增加所致。”

具体来看，张裕A的营收构成按照产品划分主要包含葡萄酒、白兰地、旅游业务、其他。其中，上半年，葡萄酒、白兰地、旅游业务营收均实现增长，其中葡萄酒和白兰地贡献了公司95%以上的营收，而白兰地和旅游业务的增速相对更为显著。

上半年，葡萄酒实现营收10.48亿元，同比增长3%，在总营收中占比由上年同期的69.18%降至66.63%；白兰地营收4.51亿元，同比增长16.34%，在总营收中占比由上年同期的26.39%升至28.71%。旅游业务和其他业务在总营收中占比仍较小，分别实现营收5636.25万元、1701.66万元，增速依次为18.33%、-2.82%。

分地区来看，国内业务是报告期内张裕A营收增长的核心支柱。报告期内，国内业务实现营收13.19亿元，同比增长8.71%；国外业务营收2.53亿元，同比下降1.40%。

需要指出的是，产品销量增长的背后，上半年，公司营业成本同比增长10.44%，主要是品种结构调整所致。财报显示，期间费用方面，因市场营销费用增加导致公司销售费用同比增长14.06%；因研发费用增加导致研发投入同比增长9.38%。

半年报提及，面对复杂而严峻的市场环境，公司加大营销改革力度，严控各项费用，积极进行产品创新和营销创新。期内，公司根据新的消费环境，加强了“长尾猫”、“熊司令”等创新产品营销推广，取得了显著效果；充分利用明星粉丝，在线上开展互动传播、新品上市营销，拉动了产品销售。

此外，公司经营活动产生的现金流量净额4.18亿元，同比增长74.69%，主要是购买商品、接受劳务支付的现金下降所致。同时，投资活动产生的现金流量净额同比下降137.53%，主要是处置固定资产收到的现金流量减少所致。

公开资料显示，张裕Ａ于1997年改制成立，前身为1892年张弼士创立的张裕葡萄酿酒公司，总部位于山东烟台，公司于2000年10月在深交所主板上市。公司产品分为葡萄酒和白兰地两大系列，其中葡萄酒主要有张裕、龙谕、解百纳、爱斐堡、歌浓、黄金冰谷、长歌、巴保男爵、多名利、长尾猫、熊司令、小萄、爱欧、魔狮和味美思等品牌；白兰地主要有可雅、醴泉、迷霓、派格尔、独角兽、富郎多等品牌。公司第一大股东为烟台张裕集团有限公司，最新持股比例为52.56%。

整体来看，当前葡萄酒行业尚未回暖，同时还面临着来自其他酒类以及进口葡萄酒所带来的竞争压力。国家统计局数据显示，6月份规模以上工业葡萄酒产量0.8万千升，同比零增长；1-6月累计产量4.3万千升，同比零增长。

对于行业现状，张裕A在半年报中称，报告期内，国内葡萄酒市场下滑势头有所放缓，但市场需求仍然严重不足，市场竞争十分激烈，葡萄酒企业盈利能力进一步下降，葡萄酒在酒类产品的市场份额越来越小，加之受其他优势酒种挤压，行业发展态势仍然在低位徘徊，还没有止跌回升的明显迹象。

张裕A此前在2025年年报中提及，“2026年，公司将力争实现营业收入不低于30亿元，将主营业务成本及三项期间费用控制在27亿元以下。”

在最新半年报中，公司坦言，“全面完成2026年度财务预算指标面临巨大压力和极大的不确定性。”下半年，在产品创新和推广这项重点工作上，公司称，将适时推出脱醇葡萄酒和草本葡萄酒；把低度潮饮葡萄酒打造为成本和品质均具优势，备受国人喜好的明星产品。

在披露半年报的同时，张裕A公告，董事会会议通过《关于聘任高级管理人员的议案》，决定聘任孔庆昆为公司副总经理，不再聘任孔庆昆为公司总经理助理。

据大智慧VIP，截至8月20日收盘，张裕A报17.35元/股，涨2.6%；今年以来累计跌14.46%。