股价涨超6%！特步上半年净利降一成，下调全年收入指引

“中国跑步第一品牌”今年上半年业绩承压。

8月25日午间，运动品牌特步国际（1368.HK，以下简称“特步集团”）公布2026年上半年业绩。今年上半年实现营收67.95亿元，同比下滑0.62%；公司普通股股权持有人应占溢利达8.18亿元，同比下滑10.47%；净利润率为12%，同比下滑1.4个百分点；整体经营溢利率下降2个百分点至17.1%；毛利率提升1.4个百分点至46.4%。

财务状况方面，上半年特步集团经营现金净流入增长9.5%至8.47亿元，净现金增长36.3%至23.26亿元。董事会宣派中期股息每股0.18港元，可收取代息股份以代替现金，派息比率上升至53.8%，连续18年保持不低于50%的派息比率。

中报指出，上半年特步集团净溢利及净溢利率下降主要是由于收入减少，以及大众运动营运成本增加而导致经营溢利下降，部分被财务成本及所得税开支减少所抵销。毛利率增长是由于特步主品牌的品牌势能提升以及索康尼持续推进高端化战略所带动。

据此次中报显示，2022年至2025年上半年，特步集团营收、归母净利润双双持续增长，其中营收增速逐年放缓，净利增速逐年提升。但今年上半年迎来营收、净利双双同比下滑。

特步集团是中国体育用品企业之一，始创于1987年，2001年创立特步品牌，2008年6月在港交所挂牌上市。2019年，特步海外并购多个国际品牌，开启多品牌、国际化发展道路。集团旗下拥有主品牌特步（Xtep）以及索康尼（Saucony）、迈乐（Merrell）等运动品牌。继2024年11月完成战略性剥离盖世威（K·Swiss）及帕拉丁（Palladium）业务后，集团重新调整战略，进一步聚焦跑步赛道。其中，特步主品牌深耕大众市场，索康尼则精准对标高端细分市场。

集团第二增长曲线索康尼品牌继续发力。今年大众运动分部（特步主品牌）收入轻微下跌2.2%至59.2亿元，专业运动分部（索康尼、迈乐）收入则实现11.4%的增长，达8.75亿元。

上半年，大众运动分部经营溢利下降7.3%，经营溢利率由20.0%轻微下降至18.9%。下降主要由于电商业务持续增长，伴随相关营运成本的上升，包括物流成本及在线平台费用；以及加速向DTC模式的渠道改革，导致DTC相关成本增加。专业运动分部经营溢利增长15.5%，经营溢利率由10.0%增加至10.4%。改善主要由于高效费用管控以及规模效应扩大所带动。

企业分部今年上半年录得经营亏损0.498亿元，而2025年录得溢利0.186亿元。亏损增加主要归因于股份支付开支增加至0.429亿元，而2025年同期录得开支拨回0.211亿元。

分业务来看，今年上半年仅鞋履业务收入实现增长，收入增幅达到2.8%，收入占比提升至62.9%。鞋履、服饰和配饰的毛利率均有所提升，鞋履毛利率同比提升2.2个百分点至48.7%。

谈及品牌发展，特步主品牌方面，财报指出，特步主品牌积极优化渠道结构，加快布局购物中心与奥莱渠道，战略性推出全新店型“精选奥莱”，专注拓展高端奥莱渠道。同时，全力推进直面消费者（DTC）模式转型。渠道优化目前已初见成效。

索康尼品牌方面，财报指出，重点发力线下渠道，在高线城市核心商圈推出全新形象店铺。今年6月在香港开设首家品牌形象店，自开幕以来业绩表现优于预期。同时，品牌严格控管产品价格，提升旗舰产品折扣，以维护高端品牌价值，确保长期健康的增长。

特步线下门店数量有所下滑。截至今年上半年底，特步集团于中国内地及海外共有6308家主要由授权分销商经营的特步成人品牌店铺，去年底门店数量为6357家。特步少年店铺数为1455家，去年底该数量为1488家。而索康尼在中国共有180家店铺，去年底数量为175家。

上半年，电子商务业务继续成为特步集团的核心增长引擎。中报介绍，占特步主品牌收入超过三分之一，其中抖音及京东平台收入增长均超过20%。

特步集团正加速推进国际化布局。财报指出，上半年海外业务收入实现超过翻倍的同比增长，受惠于跨境电商的强劲势头，以及于东南亚市场开设全新形象店铺的战略布局，“集团以马来西亚作为重点布局地区，加快开设门店，市场反馈令人鼓舞。与此同时，跨境电商业务也取得快速增长。其中，Shopee、TikTok及Lazada等东南亚主要电商平台的表现尤其突出。”

特步马来西亚门店

对于未来展望，特步国际主席兼行政总裁丁水波在中报中指出，在人民健康意识提升的推动下，体育消费需求持续扩大，跑步仍然是体育产业中最确定的赛道之一，集团聚焦跑步的战略方向更为清晰。集团将以多品牌矩阵精准锚定不同的客群需求，配合持续领先的研发创新加强产品竞争力，以及渠道优化与DTC战略转型，推动运营效率与市场份额同步提升。

财报还指出，特步主品牌正战略性地拓展产品矩阵，推出兼具高性能与高性价比的选择，提升大众市场的占有率。索康尼走高端化战略，保持强劲的增长势头。集团将继续丰富索康尼的休闲产品系列，并强化其核心的专业跑步产品，品牌将持续拓展高端零售渠道，提升品牌形象。展望还指出，集团将通过精准捕捉消费需求变化，把握新兴市场机遇。

据光大证券研报指出，与今年一季度表现相比，特步主品牌和索康尼品牌第二季度流水均有所走弱，其中特步品牌流水转为同比下滑，索康尼品牌增速放缓。这与第二季度服装零售需求总体仍偏疲软以及部分地区的极端天气影响到店客流有关。考虑到今年主品牌特步的DTC改革仍在进行中，在整体需求不佳的情况下，其改革效果释放预计需要一段时间。

据香港经济日报报道，特步首席财务官丁利智表示，由于下半年宏观环境不确定，第三季销售表现受压，因此下调全年收入指引，预计收入由中单位数增长下调至低单位数跌幅，并预期整体净利润率维持在高单位数水平，而专业运动品牌收入预计仍录得10%增长。

截至8月25日港股收盘，特步国际（1368.HK）报3.79港元/股，涨6.16%。