赛迪研究院｜原材料供需错配矛盾加剧，需尽快完善防风险机制

2026年上半年，我国原材料行业发展基本面稳健，但受美伊冲突等地缘政治风险扰动、行业结构性转型深化叠加影响，行业暴露出供需错配矛盾加剧、价格与库存风险交织、产业链利润分配失衡、新旧动能接续不畅等苗头性、倾向性风险。赛迪研究院建议，为推动原材料行业高质量可持续发展、筑牢工业基础支撑，需针对性提出常态化、长效化应对举措，为行业稳增长、优结构、防风险提供参考。

一、原材料行业上半年运行现状

需求：采购量指数和原材料库存指数处上升通道。

受美伊冲突、霍尔木兹海峡航运受阻等地缘冲击影响，全球能源与物流成本显著抬升，推动原材料涨价预期升温，阶段性锁价备货、前置采购意愿明显增强，采购量指数由1月的48.7%回升至6月的51.4%。与此同时，全国原材料库存指数从2026年1月的47.4%稳步提升至6月的48.4%，4月达到峰值49.3%，逼近荣枯线，处于上升通道。但受制于资金约束与风险管控，实际库存积累增速慢，全国原材料库存指数仍未突破荣枯线（50%）。

供给：PPI上行叠加交付周期持续拉长。

全球能源、石化原料、有色金属等贸易通道因美伊冲突等地缘冲突受阻，跨境物流运费抬升，输入性涨价沿产业链自上而下传导，直接抬高国内原材料开采、冶炼等生产成本，倒逼出厂价格同步上行。此外，新能源等持续释放锂、铜、工业硫酸、电子化学品等刚性原料需求，紧平衡品种供需缺口扩大，放大涨价弹性。2026年1-6月，全国工业生产者出厂价格（PPI）呈现上游拉动特征，即生产资料价格同比上涨5.5%，拉动整体PPI上行约4.28个百分点，其中原材料工业价格同比上涨8.6%，成为工业物价上行的核心驱动力。另一方面，制造业供应商配送时间指数由2026年1月50.1%回落至同年6月的49.9%，跌破荣枯临界点，直观反映全行业原材料供应商供货周期拉长、物流流转效率走弱。

利润：原材料制造业利润大幅增加，有色化工强力托底工业盈利。

2026年上半年，规模以上原材料制造业盈利实现大幅回暖，行业利润总额同比增长71.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长8.8个百分点，是稳住工业整体盈利基本面的关键支柱。从细分行业领域看，有色金属冶炼和压延加工业受益于铜、铝等有色金属市场需求向好等因素，利润同比大幅增长99.4%，单行业拉动整体规模以上工业企业利润提升4.7个百分点；受国际油气价格上行带动石油产业链相关产品涨价推动，石油加工行业实现扭亏为盈，化工行业利润同比增长67.8%，化工板块盈亏修复动能充足。

投资：传统原材料赛道投资收缩换挡，上游采矿、高技术材料投资持续发力。

传统原材料行业告别粗放式规模扩张阶段，全面转向存量优化发展逻辑，行业投资整体进入增速换挡、结构重构周期，化工、有色金属、金属制品三大传统原材料行业2026年上半年投资全面负增长，上游采矿业、新能源与电子专用材料等高技术材料领域投资保持正向增长。化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业、金属制品业2026年1-6月投资分别同比下降6.5%、4.1%、5.5%。采矿业、电子专用材料制造业、锂离子电池制造业2026年1-6月投资分别同比增长5.9%、10%、24.4%，成为对冲传统行业投资下滑、拉动原材料产业转型升级的核心动力。

二、原材料行业面临的苗头性、倾向性问题

价格预期指数强于真实需求指数，加剧供需错配矛盾。2026年上半年，主要原材料购进价格指数始终维持在53%以上高位，3-5月突破60%关口，3月更高达63.9%峰值，与出厂价格涨价高度联动，驱动企业备货节奏前移。反观，原材料需求端，新订单指数半年均值50.7%，略高于荣枯线，且原材料细分行业二季度产能利用率同比全线回落，非金属矿物制品业下降2.7%、黑色金属冶炼和压延加工业下降3.2%、有色金属冶炼和压延加工业下降1.5%、化学原料和化学制品制造业下降2.5%，真实需求走弱。企业备货更多出于“防涨价提前锁量”的预期驱动，而非终端订单实质性回暖拉动，涨价预期与真实需求背离，加剧供需错配矛盾。

价格涨势趋弱与库存指数跳升共振，增加企业经营风险。一方面，产成品存货周转天数、应收账款平均回收周期同步拉长，企业资金占用压力上升，5月产成品库存指数跳升至近8个月新高（49.3%），库存减值风险随价格回落持续放大。另一方面，PMI购进价格指数从3月63.9%的历史高位逐月回落至6月54.2%，预示后续PPI环比涨势趋弱，前期成本驱动的高利润难以持续。若终端需求未能有效回暖，量价支撑同步弱化，行业利润增速高位收窄的风险提升，放大企业经营风险。

盈利结构向上游倾斜，产业链利润分配存在结构性失衡。2026年上半年原材料行业盈利改善以成本推动型涨价为核心驱动力，利润向上游集中的特征突出。PPI从上游生产资料到下游消费品涨幅逐级递减，中下游制造企业成本传导不畅，叠加价格高位回落、终端需求支撑不足，原材料涨价红利更多滞留在上游开采与冶炼环节，下游加工制造环节盈利空间被挤压，产业链利润分配失衡问题凸显。

传统赛道投资持续收窄叠加新兴领域投资带动效应有限，存量产能迭代动力不足与产业衔接存在结构性脱节并存。受终端需求偏弱、产能过剩尚未根本出清影响，传统原材料行业扩产意愿持续降温，2026年上半年化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业、金属制品业投资同比降幅较一季度显著扩大，均由年初正增长转为深度负增长。投资持续收缩不仅加剧部分企业资金链承压、设备更新滞后等问题，也使得传统产能绿色化、高端化改造进度偏慢，存量产能适配新兴需求的迭代能力持续弱化。另一方面，2026年上半年高端材料领域投资潜力持续释放，但是与传统化工、钢铁、有色、建材等领域的基础产能关联度较弱，难以直接消化传统行业过剩产能。此外，传统产业向新材料领域的转型投资尚未形成规模，“老产能升级慢、新产能接不住”的接续断层逐步显现。若转型投资长期缺位，将进一步弱化行业供给调整弹性，导致低端产能过剩与高端供给不足的结构性矛盾持续固化。

三、政策建议

强化供需预期管理与预警机制，缓解经营风险。一是搭建覆盖全产业链的原材料供需动态监测平台，实现库存、生产进度与物流状态的实时可视化管理，定期发布行业景气指数与产能利用率报告，缓解信息不对称。二是建立库存与价格联动机制，引导企业合理调整采购与生产节奏，降低库存减值风险。三是设立专项纾困基金，协助企业化解因国外政策突变导致的沉没成本损失。

完善成本传导与风险对冲机制，稳定利润盘。一是完善上下游价格联动机制。引导上游企业合理定价，鼓励上游企业通过签订长协订单、实施配额制供应等方式，稳定中下游企业原材料采购成本预期，缓解因涨价红利过度集中于上游导致的利润分配失衡。二是引导企业利用期货及衍生品工具对冲价格风险。针对铜、铝、碳酸锂等价格波动较大的品种，鼓励企业积极开展套期保值业务，锁定原材料成本与产品销售价格，降低价格波动对企业经营的冲击。三是加大金融支持力度。建立应收账款融资服务平台，缓解受原材料价格波动影响较大的中小企业因存货周转天数拉长、资金占用上升带来的流动性压力。

优化投资引导与新旧动能转换，提升供给质量与弹性。一是针对存量产能迭代动力不足的问题，严格落实产能置换办法，建立“能耗、环保、质量、安全、技术”五位一体评价体系，推动低效产能有序退出，释放要素向高端领域集聚。二是防止新兴领域投资“撒胡椒面”式投入，聚焦电子化学品、特种合金、高端聚烯烃等材料领域，设立高端材料专项引导基金。鼓励“链主”龙头企业带动专精特新企业协同发展，提升新兴领域投资效率。三是统筹推进传统产业升级与新兴产业培育，安排专项资金支持传统原材料企业开展绿色化、智能化改造。

（作者分别系中国电子信息产业发展研究院材料工业研究所李茜，中国电子信息产业发展研究院材料工业研究所负责人、研究员张淑翠）