股东密集减持，算力股为何持续承压？

算力板块近期持续调整，股东减持正在成为市场关注的一个新变量。

9月下旬以来，从算力基础设施、半导体封装，到高速光芯片、AI服务器芯片，多家算力产业链上市公司相继披露股东减持计划。

与此同时，随着前期AI硬件行情积累较大涨幅，机构对于算力板块的讨论也开始从“产业景气度有多高”，转向“高增长能否支撑当前估值”。

多股密集减持

9月22日，天亿马（301178.SZ）公告称，特定股东南京优志拟减持不超过公司总股本的2.49%，减持方式包括集中竞价和大宗交易。公司业务涉及算力基础设施、智算等方向。

9月23日，德邦科技（688035.SH）公告称，公司部分控股股东、实际控制人及一致行动人拟合计减持不超过3%的股份，按照公告前股价计算，对应市值约3.5亿元。德邦科技主要从事电子封装材料业务，处于AI芯片、先进封装产业链。

同日，芯原股份（688521.SH）也披露减持计划，公司执行副总裁、定制芯片平台事业部总经理拟减持不超过3.1万股，仅占公司总股本的0.0059%。这一比例很小，实际供给压力有限，但在近期减持公告密集出现的背景下，仍成为市场观察算力产业链股东行为的一个样本。

9月24日，减持进一步延伸至此前涨幅较大的算力细分领域。

高速光芯片公司源杰科技（688498.SH）公告称，控股股东、实际控制人及一致行动人拟合计减持不超过28.85万股，占公司总股本的0.2317%。按照公告披露前的股价计算，对应减持市值约4.9亿元。

同日，AI服务器产业链公司澜起科技（688008.SH）公告称，第三大股东WLT拟减持不超过233万股，占公司总股本的0.19%，减持原因为有限合伙人股权激励行权资金需要。

从减持比例来看，这些计划并不完全构成实质性的集中抛售压力。尤其是芯原股份、源杰科技和澜起科技，拟减持比例均不足1%。但密集出现的减持公告，正在成为一个重要的市场信号：经过前期快速上涨后，部分算力公司股东开始在高估值区间释放股份，而市场对于高估值的容忍度也在下降。

估值重估才是关键

“减持”是导致近期算力股价表现不佳一个直接原因，但市场似乎正在给算力股重新定价。

早前的摩尔线程、沐曦股份大规模解禁导致筹码增加，以及算力股标的逐步增加。算力股的稀缺溢价正在消退，市场开始转向未来的业绩兑现。

近期公募机构对AI产业的讨论已经出现明显变化。机构在讨论AI 2.0时，正在关注从“算力紧缺”到“业绩兑现”、从“概念炒作”到“技术迭代”的定价逻辑变化。

部分机构也开始强调，在科技板块内部，应更加关注估值消化相对充分、盈利能见度较高的方向，同时降低对盈利可能下修和纯主题品种的暴露。

更值得关注的是资金在算力产业链内部的调仓轨迹。2026年基金半年报显示，芒果超媒、昆仑万维、中文在线等一批AI应用公司于6月末重新进入部分基金的前十大重仓股名单，调仓路径高度相似——减持AI硬件，增持AI应用。持仓从估值高企、筹码结构脆弱的硬件环节，流向业绩可见度更高或估值相对合理的细分方向。

解禁改变的是股票供给，不代表公司基本面发生变化。但当国产GPU从“独享稀缺”走向“竞争性定价”，解禁便不再只是一次筹码的释放，而成为市场重新校准估值锚点的触发时刻。对于未来还有大量解禁的公司而言，真正的考验还在后面。