A股持续震荡，今年“十一”持股还是持币？今天这个操作，可赚8天利息

本周四，A股市场将迎来“十一”的长假休市。市场在3800点上方持续震荡之下，投资者该持股还是持币过节？

多位接受澎湃新闻记者采访的分析人士指出，虽然近期市场出现一定程度回调，但综合评估，对节后A股市场并不悲观。叠加日历效应看国庆节后市场往往存在修复倾向，因此当前进一步减仓的必要性不强，反而容易错过节后潜在的反弹机会。

值得一提的是，在A股休市之际，股票账户里尚有闲置资金的投资者，可以在今日（9月29日）购买1天期国债逆回购，赚8天利息。

减仓必要性不强

从日历效应角度看，广发证券策略首席分析师指出，过去15年，其中有13年的节后收盘价较节前低点反弹2%以上。“换句话说，如果节前逢低布局，节后赚钱的胜率超过了80%。”

招商证券也指出，A股国庆节前后市场表现呈现出一定的日历效应。具体来说，国庆节前市场交投相对清淡，部分资金在避险需求下流出，导致市场表现不佳。

“然而，国庆节后市场风险偏好改善，主要指数往往迎来反弹。从过去十年A股国庆节后一周表现来看，上证指数、沪深300、中证1000指数上涨概率接近60%。”招商证券称。

具体到今年，刘晨明分析称，一方面，市场自7月高点缩量50%后，量能有所企稳；假期之后成交量有望恢复，在此位置上更容易出现有效反弹。另一方面，除了“日历效应”，历史上节后市场表现主要受到假期期间增量信息的影响。

“而展望2026年中外经济及政策环境，前期市场对于若干负面因素已有较为充分的预期和定价，预计2026年国庆期间的消息面大概率平稳。“因此，刘晨明认为，在此位置上进一步减仓的必要性不强，反而容易错过节后潜在的反弹机会。

招商证券建议投资者，在假期前后可以保留中性偏多仓位。同时在结构上，以哑铃结构的配置为主。一方面，从基本面角度看，AI方向依然保持高速增长，且相比低位板块保持了较大的优势，AI主线并未发生切换。

“另一方面，牛市后期，随着主线高估值方向波动增大，代表市场主线的创业板指调整期间，红利资产取得正收益，即红利资产在这个阶段能够用来平滑组合的波动，并为组合带来绝对收益，防御属性得以体现。”招商证券称。

面对长假休市的不确定性，私募排排网调查结果显示，57.70%的私募倾向于重仓/满仓（仓位＞80%）持股过节，认为节前调整已释放风险，看好节后结构性行情，不愿踏空；19.23%的私募倾向于中等偏重仓位（60%-80%）过节，认为在保持底仓博弈收益的基础上，预留部分现金应对假期突发消息面扰动。

“我们倾向于以重仓乃至满仓的姿态持股过节。”黑崎资本首席战略官陈兴文表示，这个决定并非源于对短期行情的赌博，而是基于对当下市场所处历史方位的战略判断。

“当前A股整体估值仍处于中长期偏低区间，优质资产的股权风险溢价处在有吸引力的水平，政策层面对资本市场的呵护态度明确而持续，长线资金入市的制度通道正在不断拓宽。在这样的位置上因为七天休市而大幅减仓，本质上是用确定性的交易成本去对冲不可证伪的尾部风险，长期来看是负期望的行为。”陈兴文解释说。

对节后A股不悲观

展望“十一”后的A股市场，多位受访人士对长假后的市场行情并不悲观，企稳向上是主流判断。

东方财富证券首席策略官陈果表示，虽然市场在中秋国庆节前可能存在一定避险情绪，但综合评估，对节后A股市场不悲观。

“首先，美债收益率上升并未传导至中债收益率，并非A股定价主要矛盾。其次，AI产业仍在继续演进，Meta Muse借助流量入口的C端付费商业化值得继续关注跟踪。再次，美国中期选举与Anthropic IPO前，海外市场风险偏好大概率仍有支撑，且10月美联储加息近期也被市场定价为大概率事件，短期超预期负面冲击因素预计有限。”陈果说。

陈果认为，综合来看，A股市场在近期逐步消化外部不确定性因素后，有望稳住阵脚，后一个阶段，投资者可以积极挖掘投资机会。

浙商证券也表示，综合国际形势、全球股指走势、A股技术形态等因素来看，对后市并不悲观，9月中旬开启的中级反弹仍有望延续。

对于“十一”长假后A股市场将如何演绎，私募排排网调查结果显示，51.86%的私募认为节后行情会企稳向上，表示节前整固充分，节后资金回流将推动指数上行。

星石投资认为，目前看节前避险情绪较浓，股市调整明显，节前已经提前释放风险，节后在资金回流的带动下，A股市场可能会温和修复。

可通过逆回购提高资金利用率

值得一提的是，除了股票资产，多位受访人士提醒投资者，节前可通过国债逆回购（债券通用质押式回购）的操作，更有效地提高资金利用率。

据悉，国债逆回购是一种短期贷款，含义是个人通过逆回购市场把自己的资金借出去，获得固定的利息收益；也就是借款人把自己的国债作为抵押获得这笔借款，到期后还本付息。通俗而言，国债逆回购本质是借了一笔超短期贷款给有国债券的人，对方以其做质押，然后你到期收回本金和利息。

目前，沪深两市均有1天期、2天期、3天期、4天期、7天期、14天期、28天期、91天期、和182天期等9个交易品种，即两市合计共18个品种。投资者可以根据自己的实际情况选择适合的交易品种，最短时间仅为1天期。通用回购交易时间为每个交易日9:30至11:30和13:00至15:30。

参与金额方面，沪深两市最低参与金额均为1000元起，以1000元整数倍递增，最高不超过100亿元，申报价格最小变动单位为0.005元。

举例而言，如果投资者周二选择买入1天期的品种，则可享受8天的计息时间。

不过，投资者需要注意的是，今年“十一”前选择将流动资金进行国债逆回购的，需在9月29日15时30分前进行操作，晚于这个时间操作将不能享受十一长假的利息。