一年营收46亿，Anthropic怎么敢花出去5180亿美元？

就在昨天，Anthropic 的家底被扒了个底朝天。

上市在筹备，招股书也还没正式对外公开，很多关键信息就先被抖搂出来了。

里面有几组数字，还挺夸张的。

营收约 46 亿、目标估值可能超过 2 万亿、净亏损接近 420 亿，还全是美元单位。

世超看得都有点晕钱了，要知道， Anthropic 今年 5 月刚完成的那一轮融资，估值还只是 9650 亿美元，这才几个月啊。。

不过比单纯看数字更有意义的是，大家伙儿终于看到了一个更完整的 Anthropic。

公司到底有多能挣钱，钱又都花去了哪里，未来准备在算力上砸多少钱，Anthropic 又在担心些什么，这些内容在几家外媒的报道基本都提到了。

世超也去研究了一把，发现这份招股书真正有意思的地方，不只是 Anthropic 跑得有多快，还包括里面一些拧巴的地方。

话不多说，咱们先来看 Anthropic 到底有多能挣钱。

2025 年，Anthropic 的全年营收接近 46 亿美元，差不多是 2024 年的 12 倍。

至于这钱怎么来的？光靠像世超这样的散客每个月给 Claude 充会员，显然撑不起这么大的盘子。

Anthropic 的主场，一直在企业和开发者那边。

今年 2 月 Anthropic 披露过，已经有超过 500 家企业客户，在 Claude 上的年化支出超过 100 万美元。之后不到两个月，数量又超过了 1000 家。

更别提云厂商那边，光是在 AWS 上，就已经有超过 10 万家客户在用 Claude。

换句话说，Anthropic 现在已经养出了一批每年愿意给它交几百万美元的大客户。

不过，大客户也有大客户的烦恼。

招股书显示，2025 年 Anthropic 最大的两个客户，贡献了接近四分之一的收入。但不少大客户没有跟他们签长期合同，如果哪天少用一点或者不用了，对 Anthropic 的影响会很直接。

不过眼下，相比于风险，大家还是更关心业务上的高速增长。

因为，46 亿美元只是个开始。

要知道这是 2025 年的数据，而像 Claude Code 是去年 5 月才正式上线。

去年年底，Anthropic 的年化收入大约只有 90 亿美元，但根据报道，到了今年 7 月底，这个数字已经超过了 650 亿美元。

这里的年化收入，是按照当时的营收水平折算成一年，不是实际的全年营收。

另外，根据最新报道，Anthropic 今年 Q2 的营收已经达到 115 亿美元，调整后的经营利润转正了，照这个趋势，Q3 很可能继续盈利。

所以 Anthropic 的估值能被抬到 2 万亿美元，也就不难理解了，未来可期属于是。

不过到这可能有差友要好奇了，你增长猛归猛，但那接近 420 亿的净亏损是哪来的？

Anthropic 去年确实净亏了接近 420 亿美元，但这里头有大约 340 亿，并不是公司真金白银烧出去的钱。

根据报道，这 340 亿主要是来自一些未来可能转换成 Anthropic 股票的融资工具。

问题就出在这儿，Anthropic 的估值涨得太快，公司越值钱，这些未来能换成股票的东西也就越值钱。体现到账面上，这些“欠”投资人的钱也就被记到了当期损失里。

所以某种程度上，Anthropic 去年亏得这么夸张，很大一部分原因是身价涨得太快了。。。

不过，就算剔除掉这部分，Anthropic的经营亏损其实也还有 80 多亿美元。

另外，2025 年，Anthropic 光是算力和基础设施就花了 73.3 亿美元，是上一年的三倍多，占全年经营费用的一半以上。

简单换算一下，每做 1 美元营收，在这上边儿就得花掉大约 1.6 美元。

这还只是实打实花出去的。

招股书里还有一笔 5180 亿美元，是 Anthropic 未来已经承诺出去的云服务、算力和基础设施相关支出。

去年阿里宣布，未来三年要拿出至少 3800 亿元人民币，投入 AI 和云基础设施。

当时这个数字一出来，大家已经觉得阿里在梭哈 AI 了。

但如果把 3800 亿换算成美元，也就 530 亿左右，这么一对比，好像阿里都只能坐小孩那桌。。

当然，两边的投入期限和口径不是完全一样的，不能直接拿来比。

但放在一起感受，Anthropic 一家成立才 5 年的公司， 5000 多亿美元说砸就砸，AI 这玩意儿到底还能吃进去多少钱，现在看起来是真的深不见底。

而且根据路报道，这些承诺横跨未来十年，其中大约八成，要么不能取消，要么就算最后没用完，也得照样付钱。

虽然 Anthropic 很清楚风险，在招股书里明确提到了模型可能出现欺骗、操纵、抵抗关闭等行为，更高级的 AI 可能带来灾难性甚至是生存风险，包括前阵子 Dario 也呼吁给 AI 踩踩刹车。

但世超觉着，现在 Anthropic 可能很难真的慢下来，或者说代价很大。

毕竟算力已经提前订了，钱也承诺要花出去。想消化掉这些投入，就得训练出更强的模型，让更多人用 Claude。

对手也不会停下来，所以为了保持身位领先，Anthropic 就得保证自己的模型一直在第一梯队。

结果就是模型要继续往前迭代，算力也得继续往里砸钱。

很现实，Dario 在发出《We Must Pace the Frontier》之后没多久，Anthropic 就发布了新模型 Opus 5.5。

反正世超暂时还没发现，市面上有哪家厂商主动喊停了，就连看上去摆了好一阵的谷歌，也传出消息说 Gemini 4 快要发了。

而且比模型迭代更夸张的，还有各家对 AI 基础设施的疯狂押注。

除了 Anthropic 以外，OpenAI、Google、Meta，包括一众云厂商，都在抢芯片、建数据中心，动不动就是几百上千亿美元的投入。

这些钱最后不只是流向英伟达。

服务器得供电，芯片得散热，数据得传输，背后跟着吃肉喝汤的是一整条产业链。

前阵子世超去云栖大会，一个特别明显的感受就是，现在只要跟数据中心沾点边的东西，都能被这波 AI 基建的热潮带起来。

所以看完 Anthropic 这份招股书的关键数据，这家公司值不值 2 万亿可能都不是最主要的。

我们可能还是低估了， AI 到底准备吃进去多少钱。

撰文：西西

编辑：江江&面线

美编：焕妍

图片、资料来源：

原标题：《一年营收46亿，Anthropic怎么敢花出去5180亿美元？》

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