涨价函密集落地，纸价仍在探底：纸业龙头“止跌”遇冷

造纸行业再度迎来密集调价。10月12日，记者梳理玖龙纸业（02689.HK）各基地调价函发现，自10月13日起，东莞基地玖龙牛卡、海龙牛卡等品种将上调50元/吨，天津基地玖龙牛卡同步上调50元/吨。这是国庆长假后该公司在牛卡纸、瓦楞纸领域的又一轮密集提价，也是继10月1日白卡纸龙头集体上调200元/吨后，造纸行业涨价潮的最新延续。

10月1日起，玖龙纸业、博汇纸业（600966.SH）、APP（中国）等白卡纸龙头同步将旗下白卡纸系列产品价格上调200元/吨（含税），亚太森博（江苏）浆纸有限公司、联盛浆纸（漳州）有限公司、万国纸业太阳白卡纸有限公司等纸企亦纷纷跟进，幅度普遍为200元/吨。

从已发布的涨价函来看，成本压力与价格倒挂是纸企提价的主要原因。博汇纸业明确表示，受煤炭、木片及物流运输等综合运营成本持续攀升的影响，近期公司产品市场价格持续下行，已严重背离产品实际使用价值。太阳纸业（002078.SZ）此前在调价函中也直言，化工、能源、物流运输等成本持续攀升，企业综合运营压力加大，市场价格已严重背离产品实际价值。

涨价函落地之际，市场实际运行却呈现“跌多涨少”的格局。据生意社数据，截至10月12日，白卡纸基准价报4006.67元/吨，较月初下降0.82%，为过去一年来的最低值，同比下跌7%，年内累计下跌7.96%。

成本端压力仍在持续。据生意社分析，针叶浆受港口库存压力与下游包装纸需求疲软等因素压制，阔叶浆则在外盘提涨支撑下低价惜售、报价更坚挺。截至10月12日，阔叶木浆价格报4650元/吨，同比上涨9.41%；针叶木浆价格报4806.67元/吨，同比下降13.4%。

值得注意的是，造纸行业整体盈利出现回暖迹象。国家统计局数据显示，2026年1至8月，全国规模以上造纸和纸制品业实现营收9229.7亿元，同比增长5%；利润总额247亿元，同比增长23.6%。

西南证券表示，经历2022至2025年的行业大规模扩产与需求疲软后，当前造纸行业已步入供给消化尾声与周期筑底阶段，具备上游资源壁垒与一体化成本优势的龙头企业，其抵御风险能力与盈利韧性将持续凸显。

国金证券亦指出，箱板瓦楞纸行业供需格局改善，纸价进入上行通道，随着木浆产能陆续投产，原料自给率提升将显著降低成本，纸价上涨周期盈利弹性有望放大。