油气价差持续走阔，卫星化学第三季度盈利预计创同期新高

10月14日晚间，卫星化学（002648）发布最新业绩预告，公司预计2026年前三季度实现归母净利润87亿元至97亿元，同比增长131.69%至158.32%；扣非净利润86.64亿元至96.64亿元，同比增长104.45%至128.04%。

结合半年报数据测算，公司第三季度预计实现归母净利润24.73亿元至34.73亿元，同比增长144%至243%；按预告区间下限测算，公司第三季度单季盈利有望创下历史同期新高。

公司表示，业绩增长主要得益于充分利用以轻烃为原料的产业链一体化优势，生产装置保持安全稳定运行，产品实现迭代创新，服务不断强化升级，全面把握市场机遇，驱动公司业务持续增长。

卫星化学是国内领先的以轻烃为原料的碳二、碳三产业链一体化企业，也是全球唯一打通“乙烷、丙烷资源—码头—船队—接收设施—碳二、碳三深加工”全链条的公司。公司拥有21艘轻烃专属运输船队，连云港基地拥有年产250万吨乙烯生产装置，平湖基地拥有年产90万吨丙烯生产装置，每年接收总量超过400万吨轻烃，是全球最大的乙烷接收方之一。

从成本端看，卫星化学以乙烷、丙烷等轻烃为主要原料，其成本与北美天然气供需挂钩，与原油价格走势相对独立。2026年第三季度，布伦特原油均价为91.3美元/桶，同比上涨33.9%，截至第三季度末收于103.5美元/桶，油头路线成本压力持续凸显。而美国天然气供应维持宽松，乙烷价格持续处于低位，乙烷裂解路线的成本优势仍显著优于石脑油路线。

据申万宏源测算，2026年三季度乙烯-乙烷价差为803美元/吨，环比收窄141美元/吨，但在三种主流乙烯工艺路线中，乙烷裂解路线成本优势仍存。

华泰证券认为，中国乙烯产业链面临“低端过剩、高端紧缺”的结构性矛盾，伴随海外高成本产能加速退出，国内高端聚烯烃替代空间广阔，公司作为气头乙烯龙头盈利中枢有望保持较高水平。公司新增产能释放节奏与下游新材料产品放量情况，将决定其盈利弹性的持续性。

截至10月15日收盘，卫星化学报24.81元/股，年内累计涨幅约43.37%，总市值约836亿元。